石油市场和股票市场是现代经济中两个重要的组成部分，二者之 间的关系对研宄市场间的价格波动和风险传递有着重要的作用。本文 通过ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型对国际油价和中美两国股价之间相依关系进行 分析，并将得到的相依关系运用到风险管理中。 不同于以往的研宄，本文将从国家层面和行业层面两个方面对国 际油价和中美股价之间的相依关系进行研宄，同时引入时变ｃｏｐｕｌａ 模型对不同时期的相依关系进行动态分析。具体工作如下： 首先，从国家层面对不同时期的国际油价和中美股价进行相依关 系建模，分析三者之间的相依关系和相依结构，在此基础上构建各个 时期的投资组合，进行风险度量，比较ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型与传统风险 度量模型在风险预测上的差别。 其次，利用时变的ｃｏｐｕｌａ模型和ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型对国际油价 和中美股价之间的动态相依关系进行分析，并结合波动溢出效应分析 风险在三个市场之间的传递。 最后，利用ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型分别对国际油价和中美十个行业的 股票价格指数进行相依关系建模，选择出与油价相依关系较强的行业 股票价格指数和油价构建投资组合，度量投资组合的风险。 本文的研究发现：国际油价和中美股价之间的相依关系在不同的 时期会有不同的变化，而且还存在行业上的差别。同时本文将相依关 Ｉ 北京化工大学硕丄 ？学位论文 系引入到风险管理中，发现利用ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型引入相依关系有利 于提高风险预测的精度，也有利于分析风险在不同市场之间的传递情 况。 关键词：ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ，国际油价，股价，相依关系，投资组合，风 险传递 ＩＩ ＡＢＳＴＲＡＣＴ ＴＨＥＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＤＥＰＥＮＤＥＮＣＥＲＥＬＡＴＩＯＮＳＨＩＰ ＢＥＴＷＥＥＮＯＩＬＰＲＩＣＥＷＩＴＨＣＨＩＮＥＳＥＡＮＤ ＡＭＥＲＩＣＡＮＳＴＯＣＫＰＲＩＣＥ：ＡＶＩＮＥＣＯＰＵＬＡＭＯＤＥＬ ＡＢＳＴＲＡＣＴ Ｔｈｅｏｉｌｍａｒｋｅｔａｎｄｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔａｒｅｔｈｅｉｍｐｏｒｔａｎｔｐａｒｔｏｆｍｏｄｅｍ ｅｃｏｎｏｍｙ，ｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｓｅｍａｒｋｅｔｓｐｌａｙｓａｋｅｙｒｏｌｅｉｎ ａｎａｌｙｚｉｎｇｔｈｅｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｏｆｐｒｉｃｅａｎｄｒｉｓｋｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ．Ｔｈｉｓｐａｐｅｒｕｓｅｓ ｔｈｅｖｉｎｅｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌｔｏｒｅｓｅａｒｃｈｔｈｅｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐａｍｏｎｇｔｈｅ ｏｉｌｐｒｉｃｅ，ＣｈｉｎｅｓｅｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅａｎｄＡｍｅｒｉｃａｎｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅ，ａｎｄｔｈｅｎｕｓｅｔｈｅ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｔｏｍａｎａｇｅｒｉｓｋ． Ｄｉｆｆｅｒｅｎｔｆｒｏｍｔｈｅｐａｓｔｒｅｓｅａｒｃｈ，ｔｈｅｐａｐｅｒａｎａｌｙｚｅｓｔｈｅｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐａｍｏｎｇｔｈｅｏｉｌｐｒｉｃｅ，ＣｈｉｎｅｓｅｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅａｎｄＡｍｅｒｉｃａｎｓｔｏｃｋ ｐｒｉｃｅｆｒｏｍｔｈｅｖｉｅｗｐｏｉｎｔｏｆｔｈｅｃｏｕｎｔｒｙａｎｄｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ｔｈｅｄｙｎａｍｉｃ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｉｓｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｅｄｂｙｔｉｍｅ－ｖａｒｙｉｎｇｃｏｐｕｌａｍｅｔｈｏｄｓ． Ｔｈｅｍａｉｎｗｏｒｋｓｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒａｒｅｓｈｏｗｎａｓｆｏｌｌｏｗｓ． Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｅｖｉｎｅ－ｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌｉｓｕｓｅｄｔｏｍｏｄｅｌａｎｄａｎａｌｙｚｅｔｈｅ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓａｎｄｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓｉｎｄｉｆｆｅｒｅｎｔｐｅｒｉｏｄｓ，ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｔｈｅ ｐｏｒｔｆｏｌｉｏａｎｄｅｓｔｉｍａｔｅｔｈｅｐｏｒｔｆｏｌｉｏｒｉｓｋ．Ａｆｔｅｒｔｈａｔ，ｔｈｅｖｉｎｅｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌ ｈｉ 北京化Ｔ．大学硕上学位论文 ｉｓｃｏｍｐａｒｅｄｗｉｔｈｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｍｏｄｅｌｓｉｎｒｉｓｋｆｏｒｅｃａｓｔ． Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｔｈｅｔｉｍｅ－ｖａｒｙｉｎｇｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌａｎｄｖｉｎｅｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌａｒｅ ｕｓｅｄｔｏａｎａｌｙｚｅｔｈｅｄｙｎａｍｉｃｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐａｍｏｎｇｏｉｌｐｒｉｃｅ，Ｃｈｉｎｅｓｅｓｔｏｃｋ ｐｒｉｃｅａｎｄＡｍｅｒｉｃａｎｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅ，ａｎｄｔｈｅｎｔｈｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｓｐｉｌｌｏｖｅｒｅｆｆｅｃｔｉｓ ｕｓｅｄｔｏｅｘｐｌｏｒｅｔｈｅｒｉｓｋｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎａｍｏｎｇｔｈｅｔｈｒｅｅｍａｒｋｅｔｓ． Ａｔｌａｓｔ，ｔｈｅｖｉｎｅｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌｉｓｕｓｅｄｔｏｅｓｔｉｍａｔｅｔｈｅｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｏｆｔｈｅｏｉｌｐｒｉｃｅａｎｄｔｅｎｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｓｉｎＣｈｉｎａａｎｄ Ａｍｅｒｉｃａｎｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ．Ａｎｄｔｈｅｎｏｉｌｐｒｉｃｅａｎｄｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅ ｔｈａｔｈａｓｓｔｒｏｎｇｅｒｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｗｉｔｈｏｉｌｐｒｉｃｅａｒｅｓｅｌｅｃｔｅｄｔｏ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｔｈｅｐｏｒｔｆｏｌｉｏａｎｄｍｅａｎｔｉｍｅｍｅａｓｕｒｅｔｈｅｒｉｓｋｏｆｐｏｒｔｆｏｌｉｏ． Ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｆｉｎｄｉｎｇｓｏｆｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｈｏｗｓｔｈｅｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓｏｆｏｉｌｐｒｉｃｅ，ＣｈｉｎｅｓｅａｎｄＡｍｅｒｉｃａｎｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｓａｒｅｖａｒｉａｂｌｅ ｉｎｄｉｆｆｅｒｅｎｔｐｅｒｉｏｄｓａｎｄａｒｅｄｉｆｆｅｒｅｎｔｉｎｉｎｄｕｓｔｒｙ．Ａｔｔｈｅｓａｍｅｔｉｍｅ，ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒａｌｓｏｕｓｅｓｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓｔｏｍａｎａｇｅｔｈｅｒｉｓｋａｎｄ ｅｍｐｉｒｉｃａｌｒｅｓｕｌｔｓｆｉｎｄｓｔｈａｔｔｈｅｖｉｎｅｃｏｐｕｌａｍｏｄｅｌｃａｎｉｍｐｒｏｖｅｔｈｅｒｉｓｋ ｐｒｅｄｉｃｔｉｏｎａｎｄａｎａｌｙｚｅｔｈｅｒｉｓｋｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｄｉｆｆｅｒｅｎｔｍａｒｋｅｔｓ ｅｆｆｅｃｔｉｖｅｌｙ． ＫＥＹＷＯＲＤＳ：ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ，ｏｉｌｐｒｉｃｅ，ｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅ，ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ，ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ，ｒｉｓｋｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ ＩＶ 目录 第一章绪论１ １．１研究背景及意义１ １．１．１研究背景１ １＿１＿２研究意义１ １．２主要研究内容２ １．３研究思路３ １．４本文创新点４ １．５本章小结５ 第二章文献综述７ ２．１国内研究现状７ ２＿１＿１国家层面的研究７ ２．１＿２行业层面的研究８ ２＿１＿３ｃｏｐｕｌａ禾口ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型综述８ ２．２国外研究现状９ ２．２．１国家层面的研究９ ２．２．２行业层面的研究１０ ２．２．３ｃｏｐｕｌａ和ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型综述１１ ２．３国内外文献评述１３ ２．４１４ 第三章基于国家层面的国际油价与中美股价的相依关系研究．．．．．．．１５ ３．１引言１５ ３．２模型构建１５ ３．２．１Ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型１５ ３．２．２边缘分布模型１７ ３．２．３在险价值ＶａＲ计算模型１７ ３＿２．４ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ－ＧＡＲＣＨ模型１９ ３．３实证分析２１ ３．３．１数据描述２２ ３．３．２国际油价的断点检验２３ ３．３．３边缘分布的估计结果２３ ３＿３．４ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型的结果分析２６ ３．３＿５风险度量结果２８ ３．４本章小结３０ Ｖ 北京化丁大学硕上学位论文 第四章基于ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ的国际油价与中美股价的相依关系及风险溢 出效应研究３１ ４．１３１ ４．２模型构建３１ ４．２．１边缘分布建模３１ ４＿２＿２时变ｃｏｐｕｌａ模型３２ ４．２＿３三变量的ＶＡＲ－ＢＥＫＫ－ＧＡＲＣＨ模型３３ ４．３实证分析３４ ４．３．１数据描述３４ ４．３．２边缘分布建模结果３５ ４．３．３时变相依关系分析３６ ４＿３＿４ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型分析３９ ４．３．５波动溢出效应分析４１ ４＿４本章小结４４ 第五章基于行业层面的国际油价与中美股价之间的相依关系研究４５ ５．１引言４５ ５．２模型构建４５ ５＿２＿１边缘分布ＧＡＲＣＨ（１，１）模型４５ ５．２．２Ｒ－ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型４６ ５．３实证分析４７ ５．３．１数据描述４７ ５．３．２边缘分布建模结果４８ ５．３．３Ｒ－ｖｉｎｅｃｏｐｕｌａ模型结果分析４９ ５．３．４风险度量结果５１ ５．４本章小结５２ 第六章结论与展望５３ ６．１ｆＢｉｔ５３ ６．２不足与展望５４