汇编 出 版 ， 采用影 印 、 缩 印 或者其 它方 式合理 复制 学位 论文 。 本 学位 论 文属 于 （ 请勾选 ） （ ） １ ． 经华东师范大学 相关部 门 审查 核 定 的 “ 内 部 ” 或 “ 涉密 ” 学位论文 ＊ ， 于年月日 解 密 ， 解密 后适用 上述授权 。 ２ ． 不保密 ， 适用 上述授权 。 ＼ 导 师 签 名 Ｕ 作 者 签 名 ｙ Ｖ 曰 期 ： ？ 年 丨 １ 月 曰 ＊ 涉 密 ” 学 位 论 文 应 是 己 经 华 东 师 范 大 学 学 位 评 定 委 员 会 办 公 室 或 保 密 委 员 会 审 定 过 的 学 位 论 文 （ 需 附 获 批 的 《 华 东 师 范 大 学 研 究 生 申 请 学 位 论 文 “ 涉 密 ” 审 批 表 》 方 为 有 效 ） ， 未 经 上 述 部 门 审 定 的 学 位 论 文 均 为 公 开 学 位 论 文 。 此 声 明 栏不填 写 的 ， 默认为 公开学位论文 ， 均 适 用 上述授权 ） 。硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名 职称 单位 备注 蓝发钦 教授 华东师范大学经济与管理学部 主席 买建国 副教授 华东师范大学经济与管理学部 唐宗明 副教授 上海交通大学安泰经济与管理学院I 摘要 “融资难、融资贵”一直是制约中小企业发展的难题，私募股权融资为这类 企业开辟了新的融资渠道，其以资金换取融资企业股权的方式并投资企业的不同 阶段，以参股不参与公司具体经营的方式，在持有一段时间后再退出，整个过程 时间从 3-10 年不等，一般通过两种方式获取收益，一是企业成长的收益，二是 证券化后一二级市场的套利，“高收益、高风险”是私募股权投资的特点；私募 股权融资在给企业带来融资便利同时也会给企业带来巨大问题，企业面对私募股 权融资这个舶来品时由于准备不足或者认识不足，常常使自身处于险境。 本案例公司是一家集材料开发、模具设计、产品设计加工生产、方案定制和 销售支持于一身，为客户提供增值、性能稳定、专业全面的密封系统解决方案； 主要产品包括工程机械密封系统解决方案、煤炭机械密封系统解决方案、气动密 封系统解决方案等。 本文通过梳理 W 公司过往私募股权融资历程，分析公司间接融资与私募股 权融资的优劣势，运用企业控制权理论以及私募股权融资实操工具，并通过同行 问卷调查和公司创始人及高管访谈得出 W 公司私募股权融资产生的问题，针对 这些问题，作者结合多年工作经验和行业企业实际情况出具相应的解决方案，方 案具有针对性、可操作性。该案例以中小型制造企业私募股权融资面临的问题为 案例，对类似企业提供了借鉴意义。 关键词：私募股权融资，风险，收益II Abstract “Small and medium enterprises(SMEs) financing difficulties and hign financing costs” has been a problem that restricting them development;Private equity financing(PE) provide new financing channels for the SMEs;PE Exchange of funds for equity in different stages of the enterprise, PE don’t participate the company’s detail operations,because them hold s mall amount of shares,not hold the corporation, and hold for a short time, time varies from 3-10years. PE obtain interest though two ways generally,the first is the income of company growth,the second is the porfit between the primary and second markets after securitization; “hign earning and hign risk” is the characteristics of the PE;PE not only beneficial to corporate financing,but also bring question for enterprise. SMEs often put themselves in danger,because of inadequate prepatation or lack of understanding when them deal with PE. The company research in the article provider value-added、performance stable、 professional sealing system solution,including material development、mold design、 product design、processing、program customization and sales support，The main products include engineering machinery sealing system solutions,coal machinery sealing system solutions,pneumatic sealing system solution,etc.The thesis mainly analyzes the risks of the W company comprehensive history of the private equity financing. This article analyzes the advantages and disadvantages of the company's indirect financing and PE by combing through the past PE history of W company，Using enterprise control theory and practical tools of PE, through accompany questionnaire and interviews with company founders and executives, we can find out the problems arising from W company’s PE; Contrary to these problems, the author combined issue the corresponding solution though years of work experience and the actual situation of the industry enterprise, the solution is targeted and operability.The article take questionIII of the manufacturing company though PE as the research case,provide reference significance for similar enterprises. Key words:Private equity financing, risk, responseIV 目 录 第一章 绪 论.......................................................1 1.1 研究背景.....................................................1 1.1.1 研究背景 ...............................................1 1.1.2 研究依据 ...............................................1 1.1.3 研究意义 ...............................................4 1.1.4 研究目标与思路 .........................................5 1.2 有关概念.....................................................5 1.2.1 私募股权融资的定义 .....................................5 1.2.2 私募股权融资产生的问题界定 .............................7 1.3 论文研究的方法与基本框架.....................................7 1.4 论文的展望和不足之处.........................................8 第二章 相关文献与理论...............................................9 2.1 文献综述.....................................................9 2.1.1 私募股权融资文献研究 ...................................9 2.1.2 私募股权融资产生有关问题的文献研究 ....................11 2.2 相关理论....................................................15 2.2.1 私募股权融资理论 ......................................15 2.2.2 控制权理论 ............................................19 第三章 W 公司私募股权融资现状 ......................................20 3.1W 公司发展现状...............................................20 3.1.1W 公司基本情况 .........................................20 3.1.2W 公司发展现状分析 .....................................21 3.2 W 公司私募股权融资发展现状..................................25 3.2.1W 公司私募股权融资发展历程 .............................25 3.2.2W 公司私募股权融资优缺点分析 ...........................27 3.3 W 公司私募股权融资产生问题的调研分析........................31 3.3.1 访谈与问卷调查 ........................................31 3.3.2W 公司私募股权融资产生问题的研究 .......................37 第四章 W 公司私募股权融资产生问题的原因分析 ........................41 4.1 私募股权融资不及预期的问题成因..............................41 4.1.1 宏观经济波动导致下游应用市场萎缩 ......................41 4.1.2 行业竞争加剧导致企业盈利能力下降 ......................46 4.2 私募股权融资谈判议价能力不足的问题成因......................49 4.2.1 我国股权投资退出渠道单一 ..............................49 4.2.2 单一估值模型很难衡量企业价值 ..........................51 4.3 私募股权融资对治理结构冲击的问题成因........................54 4.3.1 不平等条款导致控制权丧失 ..............................54 4.3.2 企业方与投资方信息不对称 ..............................55 第五章 W 公司私募股权融资产生问题的防控对策研究 ....................58 5.1 私募股权融资不及预期的解决方案..............................58 5.1.1 积极拓展新应用领域抵御下游行业波动风险 ................58V 5.1.2 商业模式创新稳定企业盈利能力 ..........................59 5.2 私募股权融资谈判议价能力不足的解决方案......................61 5.2.1 创始人回购问题的解决方案 ..............................61 5.2.2 采用多种模型确保企业价值评估合理 ......................62 5.3 私募股权融资对治理结构冲击的解决方案........................68 5.3.1 股权合理设计和投资者选择 ..............................68 5.3.2 明确双方的权责和投资者选择 ............................70 第六章 结论与启示..................................................72 6.1 本文研究结论................................................72 6.2 启示........................................................74。。。。。。以下内容略