摘要 党的十九大报告中明确提出了加大力度推进产业新城建设的目标。虽然产城 有机融合共同发展可提高城镇空间的利用率,优化产业生产、城镇生活以及生态 功能,保证城镇格局鼎力发展,但产业新城建设成本极高,无法单纯依赖政府财 政拨款完成。由此,引进社会资本共同解决产业新城建设资金需求的PPP模式被 提出。应用PPP模式打造产业新城项目,要求投资方要谨慎评估项目风险和经济 效益。所以,在新型城镇化趋势加剧的当下,有必要深入研究PPP模式在产业新 城项目中应用的风险因素,以为项目投资方投资决策提供可靠参考依据。 T产业新城PPP项目是我国投资规模最大的产业新城PPP项目。相较于其他 项目,该项目投资规模大,建设周期长,面临的风险更多样,投资风险更大。本 文选取的T产业新城PPP项目具有一定典型性和代表性。因此,本文对T产业新 城PPP项目投资决策的有关问题进行研宄。首先,对PPP模式、投资决策、PPP 模式投资决策的现有研宄成果以及公共产品理论、项目区分理论、委托代理理论 等进行阐述,为后续研究奠定理论基础。其次,对T产业新城PPP项目投资决策 案例进行描述,包括该项目建设的背景、项目建设内容、PPP运作模式,并对该项 目面临的风险进行识别和分析,提出风险分配方案。再次,对T产业新城PPP项 目投资决策进行分析,采用动态投资回收期法对净现值、内部收益率指标进行分 析,对基准收益率进行确定和计算,并基于蒙特卡罗法构建T产业新城PPP项目 投资决策模型。站在社会投资者的角度,对T产业新城PPP项目不同条件下面临 的风险和决策变量进行模拟实验,得出投资的边界条件,即:土地平整收入是土 地平整成本的110%,运营收入是运营成本的108%,建设收入是建设成本的109%, 规划收入是规划成本的105%。最后,提出社会资本方应对T产业新城PPP项目投 资风险的应对策略。 本文站在社会投资者的角度,对T产业新城PPP项目投资决策的问题进行探 讨和分析,不仅为社会投资者参与T产业新城PPP项目投资决策提供指导,也为 其他PPP项目投资决策提供了一定借鉴价值。 关键词:T产业新城项目;投资决策;蒙特卡罗 I北京交通大学硕士专业学位论文 ABSTRACT ABSTRACT Inthereportofthe19thNationalCongressoftheCommunistPartyofChina,the goalofintensifyingeffortstopromotetheconstructionofnewindustrialcitieswas clearlyputforward.Althoughtheorganicintegrationoftheproductioncitycanimprove theutilizationofurbanspace,optimizeindustrialproduction,urbanlifeandecological functions,andensurethevigorousdevelopmentoftheurbanpattern,theconstruction costoftheindustrialnewcityisextremelyhigh,anditcannotbesimplyreliedonthe government’sfinancialallocation.Therefore,thePPPmodelthatintroducedsocial capitaltojointlysolvethecapitaldemandforindustrialnewcityconstructionwas proposed.ApplyingthePPPmodeltocreateanindustrialnewcityprojectrequires investorstocarefullyassessprojectrisksandeconomicbenefits.Therefore,inthe currenttrendofnewurbanization,itisnecessarytothoroughlystudytheriskfactorsof PPPmodelapplicationinindustrialnewcityprojects,soastoprovideareliable referencebasisforprojectinvestors'investmentdecisions. TheTindustrynewtownPPPprojectisthelargestindustrialPPPprojectinChina. Comparedwithotherprojects,theprojecthasalargeinvestmentscale,along constructionperiod,morerisks,andgreaterinvestmentrisks.TheTindustrynewtown PPPprojectselectedinthispaperhascertaintypicalityandrepresentativeness. Therefore,thispaperstudiestheissuesrelatedtotheinvestmentdecisionofTindustry newtownPPPproject.Firstly,theexistingresearchresultsofPPPmode,investment decision-making,PPPmodeinvestmentdecision-making,publicproducttheory,project differentiationtheory,principal-agenttheory,etc.areelaborated,whichlaysa theoreticalfoundationforsubsequentresearch.Secondly,itdescribestheinvestment decisioncaseofTPPnewtownPPPproject,includingthebackgroundoftheproject construction,projectconstructioncontent,PPPoperationmode,andidentifiesand analyzestherisksfacedbytheproject,andproposesariskallocationplan.Thirdly,it analyzestheinvestmentdecisionofTPPNewTownPPPproject,analyzesthenet presentvalueandinternalrateofreturnindexbydynamicinvestmentpaybackperiod method,determinesandcalculatesthebenchmarkrateofreturn,andbuildsTindustry newcitybasedonMonteCarlomethod.PPPprojectinvestmentdecisionmodel.From theperspectiveofsocialinvestors,thesimulationexperimentsontherisksanddecision variablesfacedbythePPPprojectintheTindustrynewtownarecarriedout,andthe boundaryconditionsoftheinvestmentareobtained,thatis,thelandlevelingincomeis n北京交通大学硕士专业学位论文 ABSTRACT 110%ofthelandlevelingcost,andtheoperatingincomeisTheoperatingcostis108%, theconstructionincomeis109%oftheconstructioncost,andtheplannedincomeis 105%oftheplanningcost.Finally,thepaperputsforwardthecopingstrategiesofthe socialcapitalpartytodealwiththeinvestmentriskofthePPPprojectintheTindustry. Fromtheperspectiveofsocialinvestors,thispaperdiscussesandanalyzesthe investmentdecisionofPPPprojectinTindustry,whichnotonlyprovidesguidancefor socialinvestorstoparticipateintheinvestmentdecisionofPPPprojectinTindustry, butalsoprovidesreferencevalueforinvestmentdecisionofotherPPPprojects. KEYWORDS:Tindustrynewcityproject;investmentdecision;MonteCarlo hi北京交通大学硕士专业学位论文 目录 I ABSTRACTII IV 1弓丨W1 1.1选题背景与研究问题 1 1.2研宄思路与分析方法 3 1.2.1研宄思路 3 1.2.2预期创新 4 1.3应用价值 5 1.4研究内容 5 2文献回顾和理论基础 7 2.1文献回顾 7 2.1.1关于PPP风险的文献 7 2.1.2关于投资决策的文献 8 2.1.3关于PPP风险管理的文献 9 2.1.4关于PPP投资决策风险的文献 11 2.1.5概括性评论 13 2.2投资评价指标和方法 13 2.2.1净现值 13 2.2.2内部收益率 14 2.2.3动态投资回收期法 15 2.3理论基础 15 2.3.1公共产品理论 15 2.3.2委托代理理论 16 2.3.3关于PPP特征和运作模式 16 2.4本章小结 18 3T产业新城PPP项目案例的描述 19 3.1案例分析框架 19 3.1.1案例选择 19 3.1.2分析框架 19 3.2T产业新城PPP项目概况 20 3.2.1项目建设背景 20 IV北京交通大学硕士专业学位论文 3.2.2项目建设内容 22 3.2.3项目PPP模式 26 3.3T产业新城项目社会资本方 28 3.4T产业新城项目投资风险分析 28 3.4.1风险识别清单确定 28 3.4.2问卷发放和收集 29 3.4.3信度与效度分析 29 3.4.4数据统计分析 30 3.5本章小结 33 4T产业新城PPP项目投资决策案例的分析 34 4.1T产业新城PPP项目基准收益率的确定 34 4.1.1方法的选定 34 4.1.2;/直的确定 35 4.1.3值的确定 36 4.1.4凡值的确定 36 4.1.5凡值得计算 37 4.2T产业新城PPP项目投资方投资决策模型的确定 37 4.2.1投资决策模型变量的确定 37 4.2.2不同风险因素概率分布特征 38 4.2.3投资决策模型的构建 39 4.3T产业新城PPP项目投资方的投资决策分析 39 4.3.1不同风险决策变量模拟 39 4.3.2投资决策结果分析 48 4.4本章小结 49 5对策建议与研究结论 50 5.1对策建议 50 5.2研究结论 51 5.3不足和展望 52