交运·行业专题报告
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股票名称 股票代码
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评级
2019-02-28 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E
南方航空 600029 8.35 0.59 0.31 0.64 0.86 14.15 26.94 13.05 9.71 推荐
白云机场 600004 12.32 0.77 0.56 0.47 0.60 16.00 22.00 26.21 20.53 未评级
深圳机场 000089 9.56 0.32 0.37 0.45 0.51 29.88 25.84 21.24 18.75 未评级
注：采用Wind一致预期
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正文目录
一、 “3+2+2”的大湾区机场群格局 .... 5
1.1 “3”个国际枢纽5
1.2 “2”个干线机场 .......... 13
1.3 “2”个支线机场 .......... 16
二、 加速建设世界级机场群 .. 16
三、 航空公司迎来发展机遇 .. 17
四、 投资建议18
五、 风险提示19
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图表目录
图表1 大湾区主要运输机场情况 .... 5
图表2 香港国际机场区位图6
图表3 香港机场年旅客吞吐量（单位：万人次） ... 6
图表4 香港机场年度总收入（单位：亿港元） ....... 7
图表5 香港机场营业收入构成 ........ 7
图表6 香港机场直航航点分布 ........ 7
图表7 香港机场不同地区航空运力占比 ..... 8
图表8 香港机场不同航空公司航空运力占比 .......... 8
图表9 广州机场年旅客吞吐量（单位：万人次） ... 9
图表10 广州机场营业总收入（单位：亿元） .......... 9
图表11 广州机场营业收入构成 ........ 9
图表12 广州机场直航航点 . 10
图表13 广州机场不同地区航空运力占比 ... 10
图表14 广州机场不同航空公司运力占比 ... 10
图表15 深圳机场旅客吞吐量（单位：万人次） ..... 11
图表16 深圳机场营业总收入（单位：亿元） ........ 11
图表17 深圳机场营业收入构成 ...... 12
图表18 深圳机场直航航点 . 12
图表19 深圳机场不同地区航空运力占比 ... 13
图表20 深圳机场航空公司运力占比 ........... 13
图表21 珠海机场旅客吞吐量（单位：万人次） ..... 14
图表22 珠海机场不同航空公司运力占比 ... 14
图表23 澳门机场旅客吞吐量（单位：万人次） ..... 15
图表24 澳门机场直航航点分布 ...... 15
图表25 澳门机场不同地区运力分布 ........... 15
图表26 澳门机场不同航空公司运力分布 ... 15
图表27 惠州机场不同航空公司运力占比 ... 16
图表28 大湾区主要运输机场建设情况 ....... 17
图表29 主基地航空公司区域内通航情况 ... 17
图表30 主基地航空公司机队情况 .. 18
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一、 “3+2+2”的大湾区机场群格局
2019年2月18日，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，在加快基础设施互联
互通方面，《规划纲要》指出，将建设世界级机场群。巩固提升香港国际航空枢纽地位，强化航空管
理培训中心功能，提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力，增强澳门、珠海等机场功能，推进大湾区
机场错位发展和良性互动。支持香港机场第三跑道建设和澳门机场改扩建，实施广州、深圳等机场
改扩建，开展广州新机场前期研究工作，研究建设一批支线机场和通用机场。进一步扩大大湾区的
境内外航空网络，积极推动开展多式联运代码共享。依托香港金融和物流优势，发展高增值货运、
飞机租赁和航空融资业务等。支持澳门机场发展区域公务机业务。加强空域协调和空管协作，优化
调整空域结构，提高空域资源使用效率，提升空管保障能力。深化低空空域管理改革，加快通用航
空发展，稳步发展跨境直升机服务，建设深圳、珠海通用航空产业综合示范区。推进广州、深圳临
空经济区发展
大湾区总人口超过7000万，人均GDP超过20000美元，主要的航空运输机场有7个，2018年的
旅客运输总量超过2.1亿人次，相当于北京和上海的总和，超过著名的伦敦机场群
图表1 大湾区主要运输机场情况
定位
2018年
（万人次） 同比
直航航点
（个）
国际航点
（个）
航空公司
（个）
香港国际机场 国际枢纽 7470 3% 155 155 99
广州白云机场 国际枢纽 6973 6% 173 73 75
深圳宝安机场 国际枢纽 4935 8% 157 51 48
珠海金湾机场 干线机场 1122 22% 52 0 27
澳门国际机场 干线机场 820 15% 57 57 27
惠州平潭机场 支线机场 188 96% 22 0 9
佛山沙坪坝机场 支线机场 部分时段停航维修 8 0 1
资料来源：CAPA、机场官网、平安证券研究所
注：香港和澳门的航权特殊，所有航点均为国际航点。其中香港的大陆航点41个、澳门的大陆航点26个。统计数据只包含当前正在通航的航点
和航空公司，其中，航点仅为直航航点，经中转、经停可达的航点并未统计，本文其他表格统计规则相同
在国务院发布的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》和民航局发布的《中国民用航空发展
第十三个五年规划》中就明确提出要建设珠三角世界级机场群，本次提出的大湾区机场群是在原有
的基础上增加了香港和澳门两个机场。扩容后，大湾区机场群形成3个国际枢纽、2个干线机场和2
个支线机场的航空运输格局，通过机场间协同和分流以及航线类型和航空服务的差异化，满足不同
层次旅客的出行需求
1.1 “3”个国际枢纽
1.1.1香港国际机场
香港国际机场距离香港市中心30公里，占地1255公顷，拥有两条长3800米宽60米的跑道，机场
停机位181个，其中客运停机位105个，机场当前设计容量为68架次/小时，能够满足所有主流商
用飞机起降，运行效率全球领先。自1998年在赤鱲角启用以来，一直跻身全球最繁忙机场之列
2018年，机场的客运量达7,470万人次，货运量共510万公吨，飞机起降量427,725架次，作为首
屈一指的国际及区域航空中心，香港国际机场对维持香港的亚洲国际都会地位有着举足轻重的贡献
香港地理位置优越，从这里出发，可于五小时内飞抵全球近半数人口聚居的地方。凭此，再配合机
场广阔的航空网络，奠定了香港的国际商业中心地位。。