社会 科学 文献 出版 社版 权所 有， 深圳 大学 图书 馆下 载使 用 社会 科学 文献 出版 社版 权所 有， 深圳 大学 图书 馆下 载使 用 2017年信托行业发展综述与展望 一、信托行业发展环境概况 （一）宏观经济环境 2017年以来，中国宏观经济在稳增长和促改革的政策目标下稳健增 长，GDP累计同比增长、收官于69％的中高速区间，经济增速好于预 期目标。在经济结构转型的关键时期，党的十九大对现阶段经济环境做 出新时代、新矛盾的重要论断，提出了引领全面发展的新思想和新战 略，强调新时代的经济发展要继续依靠供给侧改革，注重经济增长质量 的提升，推动新旧增长动能转换。当前，国民经济处于重要战略机遇 期，各领域改革有望取得突破性进展，新增长动能培育加速，为经济注 入新活力。 1经济增长稳健，供给侧改革持续深化 2017年，供给侧结构性改革发挥了助力经济增长的关键作用。在去 产能政策的推动下，工业产成品价格大涨，带动企业补库存，规模以上 工业增加值在上半年增势迅猛，以上游制造业为代表的工业企业实现利 润超预期复苏，给经济增长注入强劲的活力。生产端的稳定扩张表明经 济具有良好的韧性。但经济需求侧的表现不甚理想。在严格的监管环境 下，基础设施和房地产等重点产业的资金来源受限，投资意愿下降，投 资需求增速全面放缓，全国固定资产投资同比增长连续下滑至72％， 实际累计同比增长仅为132％，以“地产＋基建”为代表的投资旧动 能对经济增长的拉动作用显著弱化。与此同时，消费对拉动中国经济增 长的贡献份额总体呈现稳步上升趋势，占GDP比重为588％。消费成 为经济增长的重要动力，但持续发力的空间有限，新消费亮点尚待进一 步培育。 500 社会 科学 文献 出版 社版 权所 有， 深圳 大学 图书 馆下 载使 用 中国信托行业研究报告（2018） 在生产旺盛、需求乏力的结构矛盾下，生产端的增势有向下收敛的压 力，导致经济“易下难上”，存在再度探底的风险。在此背景下，政府将 在后续工作中推进各领域供给侧改革，加速国企改制、加强创新激励、发 展新兴产业、培育新经济增长点，以消除供给侧结构性矛盾对经济增长造 成的制约，最终达到提高劳动生产率，拓展生产边界，释放中长期增长潜 力的目的。 2货币政策回归稳健，金融监管持续加强 金融危机以来，宽松的货币环境和扩张的债务融资成为中国经济增长 的重要驱动力，但在高度宽松的货币条件下经济增长中枢一路下行。造成 增长困境的主要原因是大量资本未能流入高效率的经济部门，金融资源错 配、工业产能过剩、资产泡沫和杠杆高企等结构性问题严重恶化。 为配合供给侧改革目标、防范金融风险、降低实体部门杠杆率，央行 回归奉行稳健中性的货币政策，调高公开市场操作工具利率，适度收紧货 币投放。与此同时，监管部门频频出击，从原银监会的“三三四十”专项 检查到资管新规的颁布①，监管逐步加强了治理金融乱象的力度，并要求 金融机构进一步拆解杠杆，化解潜在金融风险，阻断金融无序扩张。在 “紧货币”和“强监管”下，银行业资金融出意愿显著下降，非银金融机 构面临资金压力，金融体系信用派生机制受到抑制，金融市场波动加剧， 实体经济融资成本逐步上行。 金融监管规范化是不可逆的过程。十九大和“两会”报告都着重强调 了金融服务实体经济的重要性和防范金融风险的迫切性，对金融监管改革 做出了重要规划，提出要构建货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架， 健全金融监管体系，守住不发生系统性风险的底线。在以防风险为主导的 600 ①“三三四十”具体指“三违反”“三套利”“四不当”和银行业存在的十个方面的问题 （“十乱象”），详见原银监会办公厅2017年“45号文”“46号文”“53号文”和“4号 文”。2018年4月8日，中国银行保险监督管理委员会正式挂牌，取代原中国银行业监督 管理委员会的监管职能。资管新规指《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，该 文已于2018年4月27日正式发布。 。。。。。。