第1章 油脂全年走势回顾与展望 ..... 41.1. 油脂油料下半年和全年涨跌统计 ........... 41.2. 2018全年油脂季度走势回顾 ... 5第2章 棕榈油2019需求难有新增长 .. 62.1. 原油价格难有起色 ........... 62.2. 厄尔尼诺导致棕榈油减产或有限 ........... 82.3. 印度进口政策变化决定其需求潜力 ........ 142.4. 国内进口节奏趋于谨慎 ...... 162.5. 棕榈操作思路 .. 18第3章 豆油熊市格局未变 .......... 183.1. 美豆油2018/19年需求有望增长 .......... 183.2. 国内豆油高库存是硬伤 ...... 213.3. 中美G20谈判后对豆油价格压制 .......... 223.4. 豆棕价差明年上半年先扩后缩233.5. 豆油操作策略 .. 23第4章 菜籽油行情分析244.1. 全球菜籽减产幅度较小 ...... 244.2. 加拿大“孟晚舟事件”引发贸易担忧 ...... 264.3. 国内菜油临储库存寥寥 ...... 274.4. 菜豆价差套利机会 .......... 284.5. 菜籽油操作策略28南华期货分支机构 ........ 29免责申明 .... 31请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录表1.2.1：2018全年油脂走势大方向分析 . 5图2.1.1.1： 全美原油周度库存近六年（单位：千桶） . 6图2.1.2.1： 美原油期价近六年（单位：美元/桶） .... 7图2.1.2.2：中国原油进口量（单位：万吨） .......... 7图2.2.2.1：全球棕榈油供需平衡表（单位：百万吨） .. 9图2.2.2.1：马来西亚棕榈油供需平衡表（单位：千吨）9图2.2.2.1：马来西亚棕榈油月度产量（单位：吨） .... 9图2.2.2.2：马来西亚棕榈油月度出口（单位：吨） ... 10图2.2.2.3：马来西亚棕榈油月度库存（单位：吨） ... 10图2.2.2.4：马来西亚生柴出口量（单位：吨） ....... 11图2.2.3.1：印尼棕榈油供需平衡表（单位：千吨） ... 11图 2.2.4.1：太平洋海温异常指数 ...... 13图 2.2.4.2：海温异常指数历史数据 .... 13图 2.2.4.3：海温异常指数历史数据 .... 13图 2.3.1：印度油脂进口总量及棕榈油占比（单位：左百万吨，右％） .......... 15图 2.3.2：印度进口关税调整（单位：％） .......... 15图 2.3.3：印度国内豆棕价差（单位：卢比/吨） ..... 15图2.4.1：棕榈油月度进口量（单位：万吨） ......... 16图 2.4.2：棕榈油内外价差年度 （单位：元/吨） .... 17图 2.4.3：国内棕榈油库存（单位：万吨） .......... 17图 3.1.1：美国大豆供需平衡表（单位：百万吨） .... 19图 3.1.2：巴西大豆供需平衡表（单位：百万吨） .... 19表3.1.3：2018年12月USDA豆油供需平衡（单位：百万磅） ...... 20表3.1.4：NOPA数据显示豆油月度库存七连降（单位：万磅） ...... 20图 3.2.1：国内豆油商业库存分年度（单位：吨） .... 21图 3.4.1：豆棕5月价差年度对比（单位：元/吨） ... 23图 4.1.1：全球菜籽供需平衡表 （单位：千吨） ..... 24图 4.1.2：加拿大菜籽供需平衡表（单位：千吨） .... 24图 4.1.2：欧盟油菜籽供需平衡表 （单位：千吨） ... 25图 4.2.1：“孟晚舟被拘”事件时间轴 ... 26图 4.3.2：我国菜油进口量 （单位：千吨） ......... 27图 4.3.2：菜油2018临储拍卖成交价与成交率 （单位：左元/吨,右％） ........ 27图 4.4.1：菜豆期价价差年度对比（单位：元/吨） ... 28请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 第1章油脂全年走势回顾与展望1.1.油脂油料下半年和全年涨跌统计1.1.1. 油脂油料下半年涨跌排行 资料来源：WIND 南华研究1.1.2. 油脂油料全年涨跌排行 资料来源：WIND 南华研究2018下半年内盘棕榈油跌幅跌势最大，全年来看也是排名倒数第二的品种，这是由 于其产地全年需求较差导致马来和印尼的不断累库导致。下半年油脂油料全品种集体 “沦陷”，除了美豆在中美谈判积极的后期略有反弹，内盘与外盘其余的油脂油料均为 不同程度的下跌，从侧面也反映了全球油脂油料的过剩局面。排行为CBOT大豆＞CBOT 豆油＞豆粕＞菜籽油＞菜籽粕＞豆油＞BMD棕榈油＞CBOT豆粕＞豆一＞豆二＞棕榈油。全年来看，跌幅最大的是国产豆，默默无闻的菜籽油却出人意料的“一鸣惊人”， 4.81% -1.51%-2.57%-4.07%-4.12% -4.19% -6.92% -7.34% -13.19% -15.13% -17.39%-18.00% -13.00% -8.00% -3.00% 2.00% 7.00% 2.77%2.32% -1.72% -3.14% -5.64% -8.28%-8.85% -12.48% -13.28% -14.72%-15.43%-16.00% -12.00% -8.00% -4.00% 0.00% 4.00% 。。。。。。