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研
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报
告
立夏临近监管彻寒
——债券市场周报（2017.04.17-2017.04.23）
2017年04月24日
债券研究 周度报告
周报摘要：
债市综述：二级市场兑现严监管压力。本周周一央行投放近5000亿MLF，4
月20日附近为财政缴款时间点，资金面一直较为紧张，而紧张的核心原因还
是银监会九文联发和现场稽核同业，传闻银行大量撤回委外所致，委外赎回
潮持续扩散，一季度各项经济数据继续改善，也给市场带来一定的压力。利
率债、信用债收益率大幅向上，3月中上旬以来的收益率下行基本补涨回来，
而目前看，如果监管继续严格推进，市场调整就难以结束，周末，保监会推
出的39条防风险措施，也恰说明监管仍在途中

一级市场：周环比大幅减少。本周发行各类债券7493.42亿，较此前一周
10585.76亿减少3092.34亿。下周发行各类债券2094.25亿

二级市场:利率债、信用债方面收益率大幅上扬，信用债收益率短端上行更多

10年期国债收益率本周收于3.4614%；信用债市场收益率短端压力更大：
行16.7bp，10年期上行10.2bp，收于3.4614%；10年期170004收于3.46%，
上行9.5bp。政策性金融债方面，国开债中长端大幅上行，5Y、7Y上行最
多；非国开金融债收益率全线大幅上行，中长端上行幅度高于国开债

信用债收益率大幅上行，上行一是补涨，此前两周，信用债表现慢于利率
债上行，二是跟随利率债，三是监管高压，对信用债特别是中低等级带来
更大压力。从期限看，短端上行幅度更大；评级看，低评级上行压力更大

国债期货大跌再度上演。受市场资金面收敛、一季度GDP增速超预期等因素
影响，17日债券市场整体继续走弱，现券收益率大幅上行，10年期国债期货
一度跌逾0.5%。随着银监会系列监管新规发酵，银行委外收缩效应初现，周
五再度大幅下挫

转债：市场三大“尴尬”。本周，转债调整压力显现，但幅度弱于股市。上证
转债周跌0.68%、中证转债周跌0.67%、深证转债周跌0.64%。个券仅歌尔转
债一只收涨，周涨1.55%，上涨主要受一季度业绩大幅增长、电子板块反弹
和苹果8概念刺激；其他转债均走阴，可交换债全面下跌，16皖新EB停牌

资金利率：央行加量投放MLF。央行周一进行4955亿MLF操作，其中6个
月1280亿元，1年期3675亿元，中标利率分别为3.05%、3.20%，利率均与
上期持平；未进行逆回购操作，当日有200亿逆回购到期

分析师：郑良海
执业证书编号: S1480515100001
TEL：021-65465582
E-mail：zhenglh@dxzq
国债收益率走势
资料来源：Wind、东兴证券研究所
P2 东兴债券周报
立夏临近监管彻寒——债券市场周报（2017.04.17-2017.04.23）
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目录
1．数据及政策.......... 4
1.1国内经济：一季度数据继续向好 . 4
1.2国外数据：美3月新屋开工年化总数创4个月新低 ..... 7
1.3国内政策：央行：对合法人民币跨境收付从未设臵比例限制 . 8
1.4国外政策：特朗普称下周将公布税改计划 ......... 9
2．资金利率：央行MLF加量 ....... 9
3．市场回顾 11
3.1市场焦点：监管谁家更强 ...........12
3.2一级市场 ........
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