本文从甘肃省文化产业发展集团的现状入手，综合运用财务分析、项目评
估及夹层投资等理论，通过对实际项目进行调查和分析，提出投资建议方案，
为公司决策者提供必要的、有价值的参考信息。同时，针对该集团资产规模小、
投资能力差等问题，提出投资策略选择和实施保障。为该集团今后发展和投资
决策提供了有效的理论支撑
关键词：产业发展；文化产业；投资策略MBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究
II
Abstract
Cultural industry in China has entered a stage of rapid development. Under the
background of cultural prosperity and development, Gansu Province, establishes the
provincial cultural industry investment and F-Inancing platform, that is, the object of
this study Gansu Province Cultural Industry Development Group Co., Ltd.The grou
p, relying on the Belt and the road initiative, and catching the Chinese civilization
heritage and innovation area construction as an opportunity, promotes the developme
nt and achieves signiF-Icant effects in F-Ive F-Ields, including the cultural F-Inance,
cultural exhibition, cultural assets exchange, F-Ilm and television drama, cultural and
creative incubation. Seeing the Group&39;s F-Inancial indicators, the company&39;s cash flo
w is sufF-Icient, and the company is strong in solvency. However, failed to complete
the equity transfer from other state-owned cultural enterprises to the group at the be
ginning, it is weak in assets scale, investment capacity, asset - liability ratio, risk resi
stance and so on. Therefore, the group is in low level of operating income and proF-I
tability, and fails to effectively enlarge the state-owned capital, and to play leverage i
n attracting external investment to participate in the construction of Gansu cultural in
dustry projects.Based on the current situation of Gansu cultural industry developmen
t group, this paper makes use of F-Inancial analysis, project evaluation and the sand
wich investment theory. Through the investigation and analysis of the actual cases, t
he investment suggestion plan is put forward to the decision makers to provide the n
ecessary and valuable reference. At the same time, for the group’s small-scale assets,
poor investment and other issues, this paper puts forward selection of investment str
ategy and implementation supports, which provides effective theoretical basis for the
future development and investment decision of the group.
Keywords: Industrial development; The cultural industry; Investment strategyMBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究
III
目录
一、绪论....1
（一）研究背景和意义 ....... 1
（二）研究的结构与框架 ..... 4
（三）论文的研究方法 ....... 5
（四）研究创新点和不足 ..... 5
二、相关概念界定及理论综述...6
（一）相关概念界定 ......... 6
（二）国内外研究动态 ....... 7
（三）投资分析工具 ......... 8
三、甘肃省文化产业发展集团现状及问题分析...........9
（一）甘肃省文化产业发展集团成立背景 ... 9
（二）甘肃省文化产业发展集团概况 ...... 12
（三）甘肃省文化产业发展集团业务现状及财务分析 .... 14
（四）甘肃省文化产业发展集团投资业务存在的问题 .... 21
四、甘肃省文化产业发展集团拟投资项目分析.........23
（一）拟投资并购飞天传媒公司股权项目分析 .......... 23
（二）拟投资挂牌新三板“元纯传媒”项目分析 ........ 27
（三）拟收购嘉峪关方特欢乐世界一期股权项目分析 .... 39
（四）项目分析总结论述 .... 46
五、甘肃省文化产业发展集团投资策略选择.48
（一）投资目标及策略选择原则 .......... 48
（二）投资策略一：夹层模式49
（三）投资策略二：F-I 模式. 51
（四）策略实施收益预测 .... 53
六、投资策略实施保障措施与风险控制.........57
（一）投资策略实施的保障措施 .......... 57
（二）投资策略实施的风险控制 .......... 61
七、结论与展望 .65MBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究
IV
参考文献..67
致谢..........70
作者简历..71MBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究一、绪论
（一）研究背景和意义
从我国产业发展的大环境来看，文化产业发展势头非常迅猛，“十三五”规
划也明确要实现文化产业成为国民经济支柱性产业。“十二五”期间我国文化产
业一致保持两位数以上的高速增长，2015 年我国文化产业增加值占 GDP 比重已
达到 3.97%。根据当今社会发展经验，当国家人均 GDP（国民生产总值）超过
3000 美元时，社会城镇化、工业化进程加速，文化消费开始增长；当人均 GDP
达到 5000 美元时，文化消费加速增长，迎来爆发。2007 年，我国人均 GDP 超
过 3000 美元；2016 年中国的人均 GDP 将超过 8000 美元,人均 GDP 的上升意味
着消费者可支配收入的提升。居民文化消费占总消费支出中也开始提升，出版、
电影、电视、演艺、音乐、动漫、游戏、文化旅游、文化消费服务等领域均呈
现爆发式增长
图 1.1 2006-2015 年中国文化产业增加值及占 GDP 比重变化图
（数据来源为国家统计局 http://www.stats.gov）
2012 年 11 月 8 日中国共产党第十八次全国代表大会报告，提出要将文化
产业建设成国民经济支柱性产业。在社会发展到一定阶段，文化在综合国力竞MBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究争中的地位和作用更加重要。十八大以后我国陆续出台了一系列支持文化产业
发展的政策法规，以推动我国文化产业快速发展，进一步增强国家文化软实力
和国际影响力
表 1.1 十八大以来支持文化产业发展相关政策
同时，近年来文化产业投资热情持续高涨，其中据中国经济网不完全统计，
2015 年文化领域共发生多达 166 起并购事件，总规模接近 1500 亿元，同比增
长近 51%。从细分行业看，影视类并购总额最高，达 507.78 亿元；游戏行业次
之，达到 328.9 亿元；旅游、体育、传媒分列 3、4、5 位；动漫类最少，仅 3
起，列第六。从发生的单笔平均金额来看，旅游行业以 29.76 亿元位居第 1，
影视行业以 18.81 亿元列第 2，体育、游戏、动漫分列 3、4、5 位，传媒行业
以平均 5.88 亿元列最后。银行信贷作为我国文化产业融资的主要途径，根据
2015 年第 1 季度金统计数据来看，截至 2015 年 3 月末，银行在文化产业方面
的贷款余额（中长期）达到 2125 亿元，同比增长 25.2%，高于同期贷款 9.4 个
百分点，截止到 2015 年 4 月末，通过银行间债券市场发行的文化企业有 128 家，
共524支债券，累计金额4703.4亿元通过A股市场进行募集资金的有昆仑万维、
唐德影视、万达院线、中文在线、读者传媒（延后）5 只文化传媒类新股上市，MBA 学位论文 作者：王旭东 甘肃省文化产业发展集团投资策略研究募资资金总额近 40 亿元；东方明珠、华数传媒等 16 只传媒股在今年前七月实
施了定向增发，募集总金额约 330 亿元。2015 年前 7 月，创业投资基金共向传
媒领域投资 86.8 亿元，其中以广告获得投资最多，共计 18 笔，32.68 亿元，
其次是电影与娱乐业，共计 21 笔，29.31 亿元，出版业获得 3 笔投资共计 20.53
亿元。独资或联合投资机构成立了产业并购基金，如中文传媒、凤凰传媒、皖
新传媒等
然而，文化产业的投融资仍处于初步的，试点性的，探索性的阶段，并未
形成规模化，可复制的投融资模式。主要原因是：
（1）金融服务对接效果差。由于文化产业具有“轻资产，担保品少”的特
点，因此导致金融服务对接效果差。担保品不足。文化产业不动产少、规模小、
无形化、知识化，难以提供金融机构认可的抵押品，并且无形资产的评估与变
现是一个难以把握的课题，所以对其价值的认定非常保守，使得很多优秀的企
业和项目难以得到金融机构的支持。 版权质押困难。文化企业在创作过程中即
需要资金支持，而因为创作尚未完成，所以还无法形成版权。但目前银行信贷
要求提供客观存在的版权。所以如何用创作过程中的版权来进行质押，目前还
没有具体的办法。贷款少，评估难，监控繁。缺少针对文化产业的担保制度，
文化产业相关政策、法规有待进一步完善。文化执法力度有待加强，文化产品
知识产权保护不够
（2）信用建设有待提高。由
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