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信息技术
T_ReportAbstract
大通信产业系列报告之一
寻找高成长的互联网公司
报告关键点：
& 15年的互联网发展史验证了产业自下而上的演进规律
& 通过考察成长指标、价值指标、风险指标，建立了高成长企业的三维度综合评
估模型
& 东方财富、顺网科技、科大讯飞有望成为A股中的高成长互联网企业
报告摘要：
n 国内互联网的人口红利时代即将过去，五大企业也出现严重分化
n 回顾历史的三个印象给我们的启发是：要从整个产业出发；兼顾互联网企
业不同于传统企业之处；同时关注创新
n 互联网遵循自下游向上游的演进逻辑：接入到终端，终端到平台，平台到
web2.0四个阶段，处在上游的企业将会聚敛更多的价值，处在下游的企业
则被通道化
n 对于高成长的理解：它是长期的、能产生价值的、同时需要关注风险的
n 指标化过程：增长看市场定位，价值看人均产能，风险看网站流量
n 评估的标准：寻找产业链上游的（好过下游的），做互联网的（好过用互联
网的），能够规避绝对风险的（而不是相对风险的）公司作为投资标的

n 单看成长性：顺网科技、科大讯飞
n 单看价值度：二六三、乐视网
n 单看安全性：东方财富
n 综合成长性：顺网科技、东方财富、科大讯飞
n 东方财富：财经龙头，广告收入被严重低估，基金代销是催化剂
n 焦点科技：外贸B2B参与者，受益行业涨价趋势
n 神州泰岳：飞信稳定增长，农信通可能大幅超预期
n 顺网科技：2年内看份额提升，2年后看社区平台
n 中小板、创业板的系统性估值风险
n 互联网企业存在业绩弹性，可能未达到预期
行业深度分析T_RankInfo
信息技术 领先大市A
上次评级 领先大市
T_ReportDate
报告日期20101222
T_PreferredList
首选股票 目标价 评级
300113顺网科技90.0买入
002315焦点科技92.5增持
300002神州泰岳70.0增持
300059东方财富60.0增持
T_StockAdjustInfo
预测变动情况
顺网科技 上调盈利预测个月行业表现T_Graph
-30%
-13%
5%
23%
40%
12-09 03-10 05-10 07-10 10-10
信息技术 沪深300
T_Analyst
研究员
侯利 行业分析师
02168763972houli@essence
证书编号S1450209070220
联系人：
王学恒 021-68765357
T_RelatedReport
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步骤
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智能交通：通往新世纪的金色大道
2010-09-13
第四次浪潮：智能化－我国新兴智能
产业群的崛起及投资主线
2010-08-25
信息技术
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报告目录
1.
回首历史：中国互联网激荡十五年带给我们的启示
......4
1.1.互联网依旧繁荣，但网民红利时代已经过去4
1.2.从虚幻景气到真实繁荣，15年互联网发展史的上、下半场...........5
1.3.回顾历史的三个印象....6
1.4.互联网历史回顾的总结——自下而上的演进规律....7
2.
展望未来：选择高成长互联网公司的
“
成长
价值
风险
”
模型
.12
2.1.审视互联网公司的三个视角..12
2.1.1.对于“高成长”的诠释..12
2.1.2.选择“高成长”公司的三个视角..........12
2.2.成长潜力评估：上游下游...........16
2.3.价值潜力评估：做互联网用互联网.......16
2.4.风险控制评估：绝对安全相对安全....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看