医药进入3.0时代，创新药迎新周期
西南证券研究发展中心
医药研究团队
2017年12月
医药行业2018年投资策略
核心观点
2017年年初，西南证券医药团队全新提出：医药迎来新周期、轻医重药、重配龙头，年初鼓励
创新及差异化医保控费雏形初现。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%、新
医保目录对临床价值确切药品鼓励及对辅助用药的限制，差异化医保导向明确及二级市场表现佐证年
初新周期观点

前期药审提出优先审评、快速审批，阿斯利康的奥西替尼约2个月获批、恒瑞医药的吡咯替尼使
用2期临床数据报产为典型案例。10月初两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创
新的意见》，药监部门牵头，卫计委、社保、中医药管理局和专利局配合，及配套文件明确：CFDA
将接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期，将药械创新的战略
地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评
价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路：
000661）、安科生物（300009），关注复星医药（600196）

上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）

药（000538），关注东阿阿胶（000423）

、爱尔眼科（300015）

风险提示：药品招标降价的风险；药品审批进度低于预期的风险；一致性评价进度低于预期的风险。淘宝店铺
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目录2017年行业回顾
2018年医药行业重点政策前瞻
2018年行业投资方向简析
投资策略及重点推荐标的
1.99%，跑输沪深300指数约20.54个百分点

化学原料药、医药商业子行业表现为上涨，涨
幅分别为13.2%、11.3%、1.7%、0.8%，中
药、医疗服务、医疗器械子行业表现为下跌

最大的为新和成（+95%）、沃森生物
（+86%）、恒瑞医药（+75%）；跌幅最大
的为国发股份（-57%）、*ST运盛（-56%）。2017年行业回顾：四季度估值切换涨幅明显
数据来源:Wind，西南证券整理
医药指数相对沪深300走势
医药子行业二级市场涨跌幅
医药行业涨跌幅前五个股-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Jan-17Feb-17Mar-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Oct-17Nov-17
沪深300 申万医药 13.2% 11.3%
1.7% 0.8%
-2.4%
-6.9%
-10.0%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
生物制品 化学制剂 化学原料药 医药商业 中药 医疗服务 医疗器械
95% 86%
75% 74% 67%
-48% -49% -51% -56% -57%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
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