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[Table_MainInfo][Table_Title]
中期策略报告
行业换挡期 云化、智能化势不可挡
投资评级 推荐
[Table_Summary]投资要点：
软件行业从15年开始，增速从原来的20%以上，逐年下滑到15%左右，
这预示着行业全面换挡，由原先的高速增长进入中速增长期，跟移动互联
网的发展类似，人口和用户红利不再，软件行业发展进入下半场

从行业集中度上来看，原有模式下的内生增长乏力，并购重组成为主旋律，
尤其是14、15年并购案例激增，行业集中度提升进一步加剧，强马太效
应对龙头有利

从技术平台上来看，两股力量交织融合，推动着行业转型升级，细分行业
出现新的历史机遇

云化势不可挡：
云计算的蓬勃发展，使得本地部署的软件服务模式，迎来历史变革的机遇

智能化大势所趋：
云计算、物联网、底层算法的发展、大数据的丰富等等都使得人工智能迎
来拐点，行业应用进入加速发展期

投资策略：
云化：
此做巨头的核心供应商而非竞争对手，更有可能胜出；
salesforce等企业已经形成明显优势的公司。我们认为产品产品可以
细分垂直也可以通用，但市场空间和市场份额要足够大。客户质量比
数量更重要。最强的壁垒在于数据

我们建议关注细分行业的龙头，以及虽然格局未定，但从客户结构、
产品能力等指标上分析，接近我们之前强调的关键描述的公司

智能化：
全面智能化的时代尚远，我们更看好人工智能在具体行业中的落地和应
用，信息化基础、市场空间和效费比都是重要的要素。人工智能更强调技
术驱动，对公司的技术能力和数据基础要求较高，因此，细分领域的龙头
更有可能胜出

推荐标的：
硬件：浪潮信息
SaaS:广联达、齐心集团
人工智能：恒生电子、同花顺
[Table_BaseInfo]
发布时间：2017年7月9日
主要数据
行业指数 5657.18
上证指数/深圳成指 3217.96/10563.72
公司家数 235
总市值(百万元) 1935206.82
流通市值(百万元) 1286909.09
52周行情图
2016/7/9～2017/7/91530
3060
4590
6120
7650
9180
16/716/1017/117/4
软件与服务上证综指
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化》，2017-7-3
联系方式
研究员： 李芬
执业证书编号： S0020511040003
电话： 021-51097188-1938
电邮： lifen@gyzq
研究员：执业证书编号：电话：电邮：地址： 中国安徽省合肥市梅山路18号安
徽国际金融中心A座国元证券
（230000）
证券研究报告—2017年行业研究报告
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目录
第一部分:行情回顾 ..........3
1.1 17年上半年计算机板块表现低迷，跑输大盘.....5
1.2 计算机板块估值水平回落明显 ...8
1.3 财务数据指标表现良好11
1.3.1 计算机板块17年一季度营收持续增长 . 11
1.3.2计算机板块17年一季度净利润高速增长 ........ 11
1.3.3 研发费用持续增长，营运能力不断提升 ........... 12
1.3.4 盈利能力有所下降 ........ 12
第二部分:软件增长依然可观..... 13
2.1软件行业投资逻辑 ....... 13
2.2 软件定义一切 . 13
2.3体量上：软件市场体量巨大，增速依然可观 ... 14
2.4增速上：全球SaaS增速可观，中国远高于美国 ........ 15
2.5 所有的公司都将成为软件公司15
2.6 两大趋势：软件行业正向云化与智能化演进 ...
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