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传媒行业深度分析_独立游戏_新内容_新模式_新风口2017年安信证券18页

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独立游戏:新内容,新模式,新风口
■“独立游戏”名词起源于海外,目前国内各大游戏公司逐渐关注和布
局独立游戏,有望成为游戏产业下一个风口。在本篇报告中我们将独
立游戏定义为以创新为第一要素的休闲类型单机游戏,独立游戏特征
包括游戏产品极具创意、制作成本低、背后开发团队小等;独立游戏
质量也日益获得渠道认可,目前苹果应用商店成为国内手游独立游戏
的主要发布渠道,国内安卓渠道TAPTAP也为独立游戏开辟专题,腾
讯也将TGP平台升级为WeGame,关注国产单机游戏。独立游戏付费
模式也逐渐成熟,目前的商业模式有付费下载、内购、广告等模式

■我们测算移动端独立游戏市场空间约180亿元。独立游戏市场规模可
以分为PC独立游戏市场规模和移动端独立游戏市场规模两部分。国内
独立游戏定位于单机游戏,目前国内PC单机游戏市场规模较低,2015
年中国PC单机游戏市场仅1.4亿元;移动单机游戏发展良好,2014年
移动单机游戏市场规模占移动游戏总规模21.7%,基于这一比例,根据
2016年国内移动游戏市场规模819亿元,则可推测移动端独立游戏市
场空间约180亿元

海外独立游戏:1)发展成熟,产业链完整,相比商业游戏,差异
化优势在于创新;2)发展迅速受益于线上渠道支持;3)成果突出,
两款独立游戏跻身Steam平台收入榜第一梯队

独立游戏兴起的背景是移动游戏行业人口红利基本结束,同时国内
数量庞大的游戏玩家逐渐成长。位于需求端的游戏玩家关注点侧重
于游戏内容本身,从而使得供给端的游戏市场逐渐转向内容消费,
独立游戏产品极具创意,其发展满足用户对优秀游戏内容需求

移动视频广告市场高速增长,助力独立游戏提升市场空间。独立游
戏付费模式主要有付费下载、广告、内购等形式,根据eMarketer
市场报告,2016年中国的移动视频广告的总收入30.9亿美元,在所
有数字视频中所占的比重高达55%。据估计,截至2020年,中国
移动视频广告的总收入将增长至91.5亿美元,比重也将增加至73%

产业链三方用力,静待内容崛起:1)中小团队涌入独立游戏开发,
佳作频出;2)国内的iOS渠道App Store、安卓渠道TapTap目前已
经开辟独立游戏专区,渠道的支持打通了国内独立游戏的变现路
径;3)发行商助力独立游戏商业化加速

■相关标的:游族网络、三七互娱、帝龙文化

■风险提示:政策审核趋严、盗版风险、付费模式发展不及预期

Table_Title
2017年05月15日
传媒
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源:Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -3.96 -9.36 1.27
绝对收益 -6.80 -8.17 7.20
焦娟 分析师
SAC执业证书编号:S1450516120001
jiaojuan@essence
021-35082012
王中骁 分析师
SAC执业证书编号:S1450517020002
wangzx2@essence
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-26%
-21%
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-6%
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4%
9%
2016-052016-092017-01
传媒 沪深300
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内容目录
1. 独立游戏:新内容,新模式,新风口 . 4
1.1. 独立游戏:创新为第一要素的休闲类型单机游戏 .......... 4
1.2. 移动端独立游戏发展迅猛,独立游戏终获渠道认可 ...... 4
1.3. 产业链逐步完善,付费模式多样化 ........ 5
1.4. 独立游戏市场空间大,有望超过百亿 .... 6
2. 海外独立游戏发展成熟,独立游戏商业价值显现 ....... 6
2.1. 海外独立游戏发展成熟,产业链完整 .... 6
2.2. 海外独立游戏发展迅速受益于线上渠道支持 ..... 8
2.3. 海外独立游戏成果突出,独立游戏商业价值显现 .......... 9
3. 游戏内容消费趋势向上,独立游戏价值凸显11
4. 移动视频广告市场高速增长,助力独立游戏提升市场空间 .. 12
5. 产业链三方用力,静待内容崛起....... 13
5.1. 中小团队涌入独立游戏开发,佳作频出 .......... 13
5.2. 渠道开辟专区,变现渠道打通 . 14
5.3. 发行商助力,独立游戏商业化加速 ...... 15
6. 相关标的 ....... 15
6.1. 游族网络:拓宽游戏品类,扩大全球发行 ....... 15
6.2. 三七互娱:投资心动网络,完善互动娱乐生态 ........... 16
6.3. 帝龙文化:专注单机游戏发行,或受益独立游戏快速崛起 ..... 16
7. 风险提示 ....... 16
图表目录
图1:独立游戏首要特征是产品极具创意 4
图2:国内独立游戏发展阶段 ...... 5
图3:独立游戏产业链演变过程 .. 5
图4:2014年移动游戏市场构成6
图5:美国独立游戏发布平台分布 .......... 6
图6:美国PC独立游戏发布渠道分布 .... 6
图7:美国独立游戏发行方式 ...... 7
图8:美国独立游戏的宣传推广渠道 ....... 7
图9:美国独立游戏类型(按对战人数划分) .... 7
图10:美国独立游戏类型(按题材划分).......... 7
图11:美国独立游戏创新点 ........ 8
图12:美国独立游戏画面风格类型 ........ 8
图13:在线商店Steam发展历程 ........... 8
图14:每年Steam独立游戏上架数量 ... 9
图15:每年Steam独立游戏占总游戏数量比例 . 9
图16:PlayStation Store上架的独立游戏数量及类型 ... 9
图17:2016年度Steam平台铂金级产品 ........ 10
图18:2005-2016年独立游戏参比数量 ........... 10
图19:历年独立游戏节获塞尤玛斯·麦克纳利奖的作品10
图20:《开心消消乐》上线以来基本稳定在畅销榜前30 .......... 11
图21:2016年12月热门手游MAU(万) ..... 11
图22:2016年12月热门手游玩家使用时长 .... 11
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图23:独立游戏的激励视频广告商业模式逐渐成熟 ..... 12
图24:2014-2020年中国移动视频广告市场规模高速增长(亿美元)13
图25:独立游戏开发团队规模 .. 13
图26:国内独立游戏制作者的投入时间 ........... 13
图27:国内苹果商店独立游戏专题推荐游戏数量 ......... 14
图28:TapTap旗下典型独立游戏下载量 ......... 15
表1:任天堂在其主机推出支持独立游戏服务 .... 9
表2:《苏打世界》四种付费模型的收入对比 .... 12
表3:国内主要独立游戏代表作及成就 . 13
表4:国内主要独立游戏发行商15
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1. 独立游戏:新内容,新模式,新风口
1.1. 独立游戏:创新为第一要素的休闲类型单机游戏
“独立游戏”名词起源于海外,近两年逐渐在国内流行。目前国内各大游戏公司逐渐关注和
布局独立游戏,独立游戏有望成为游戏产业下一个风口。在本篇报告中,我们将独立游戏定
义为以创新为第一要素的休闲类型单机游戏。独立游戏特征包括游戏产品极具创意、制作成
本低、背后开发团队小等

图1:独立游戏首要特征是产品极具创意
资料来源:游资网,安信证券研究中心
1.2. 移动端独立游戏发展迅猛,独立游戏终获渠道认可
独立游戏按平台分类,可以分为PC游戏和手机游戏。因此,国内独立游戏的发展历程可以
分为PC时代和手游时代两个阶段

在PC时代,国内独立游戏制作人凭借对游戏的热爱,独立创作充满创新玩法的PC单机游
戏。一般认为,1999年的《圣剑英雄传》是国内第一款独立游戏。但由于缺乏发行渠道,
同时国内盗版严重,这个阶段国内独立游戏商业化程度较低,发展缓慢

随着手游行业迅猛发展,独立游戏逐步转向手机游戏。目前国内正版化环境良好,游戏人才
充足,越来越多的独立制作人或小型团队从事开发手机游戏开发,独立游戏质量也日益获得
渠道认可。2015年,苹果商店首设独立游戏专题,推荐23款国产独立游戏,这意味着国内
独立游戏已经获得渠道重视,变现通道打开。因此,独立游戏界一般将2015年作为国内独
立游戏元年,经过两年的发展,国内独立游戏已经逐渐形成完整产业链,随着付费模式逐步
成熟,未来国内独立游戏有望快速崛起

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