医改推进，聚焦龙头
——医药行业2017年中期策略
屈昳
兴业研究
2017/07
目录一、观点回顾：医改推进，关注龙头
二、行业数据：增速放缓，集中度提升
三、政策进度：医保控费、药品产业链改革
四、下半年投资策略：医药新格局，优质企业价值凸显
五、医药行业资产配置建议
医药行业处于新医改阶段三医
联动
医保
医疗 医药
医保控费
医保目录调整
医保支付改革
药品价格谈判
医疗服务价格改革
公立医院改革
分级诊疗
鼓励社会办医
仿制药一致性评价
限制辅助用药
药品飞检
两票制
优先审评审批
药品上市许可持有人制
2017年度策略观点回顾医药 流通 医疗
质量升级
鼓励创新
环节压缩
集中度提升
效率提升
价值回归
投资策略：重点关注抗政策风险能力强的龙头企业
基本面：新医改阶段，行业加速优胜劣汰，行业优势资源及利润空间将朝
龙头企业靠拢，龙头增速将持续超越行业

估值：龙头医药股的估值具有较高安全边际，政策红利下还有望获得估值
提升

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