期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 国泰君安期货2018年投资策略报告 农产品篇 无边落木萧萧下不尽长江滚滚来 ——2018年豆类期货行情展望及投资策略...1 先抑后扬，重心上移 ——2018年菜籽类期货行情展望及投资策略23 增产周期，价格承压 ——2018年棕榈油期货行情展望及投资策略41 冬景似春华 ——2018年白糖期货行情展望及投资策略..59 乍暖还寒 ——2018年棉花类期货行情展望及投资策略75 价格重心震荡上移，去库存仍需等待 ——2018年玉米及玉米淀粉期货行情展望及投资策略....99 蛋鸡存栏逐渐恢复，预计价格波动收窄 ——2018年鸡蛋期货行情展望及投资策略.113 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 无边落木萧萧下不尽长江滚滚来 ---2018年豆类期货行情展望及投资策略 投资咨询从业资格号： Wuguangjing015010@gtjas Z0011992 报告导读： 预计继续上移。从保守谨慎角度而言，如果天气影响有 限，那么价格可能会在宽幅震荡中逐步呈现重心上移； 从偏向乐观角度而言，如果出现宏观层面（通胀加强） 和微观层面（恶劣天气）共振现象，则有可能迎来牛市
年全球经济继续复苏，同时通胀水平将逐步上升；（2） 从微观生产角度而言，由于拉尼娜天气影响，大豆生产 端可能会出现收缩；（3）从微观需求角度而言，我们继 续重点看好豆油的生物柴油需求；对于豆油食用需求和 豆粕的饲用需求，我们维持稳定增长的观点；（4）从微 观成本角度而言，美国大豆种植成本将会支撑价格；（5） 从微观库存角度而言，当前无论是全球、美国还是中国 豆油的期末库存都处于偏低水平。如果中国储备油脂数 量下降同时叠加减产周期，那么有可能植物油就会产生 供需缺口
性多单”的投资策略，操作上可考虑以逢低建多、波段 操作为主；（2）从阶段策略角度而言，由于“宽幅震荡” 的可能性，可以关注“阶段性短期空单”的策略，操作 上可考虑以“短空长多”为主
作者简介： 吴光静，农产品分析师，华东师 范大学经济学硕士。2007年期货从 业，致力于豆类、油脂品种等农产品 期货研究，获得“第八届最佳农产品 期货分析师”、“2015年大连商品交易 所油脂油料期货品种优秀研究员”、 “2016年度大商所十大期货投研团 队”称号等
2018.01 二 ○ 一 八 年 报 产 业 服 务 研 究 所 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 目录 1.2017年豆类期货走势回顾：区间运行，底部抬升........3 1.12017年CBOT豆类市场走势回顾...........3 1.22017年DCE豆类市场走势回顾..4 2.宏观层面：经济复苏&通胀预期........5 2.1经济复苏：全球出现共振现象.....5 2.2通胀预期：2018年继续上升........6 3.微观层面：供应收缩&需求增长........7 3.1供应端：或将收缩7 3.1.1全球大豆/豆粕/豆油库存消费比：同比下降，豆油最低...........7 3.1.2美国大豆：增产有限&成本支撑..........8 3.1.3南美大豆：关注2018年1季度天气市.11 3.1.4中国大豆：2018年增产预计有限..........12 3.2豆粕需求：平稳增长......13 3.2.1饲用需求..13 3.2.2替代需求..15 3.3豆油需求：继续看好工业需求...16 3.3.1工业需求..16 3.3.2食用需求..20 3.4库存端：豆油处于历史低位......21 4.结论观点和投资策略...22 4.1结论观点..22 4.2投资策略..22
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