1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary土地承包再延长三十年，土流概念受关注农林牧渔行业投资要点：本周，上证指数跌0.35%，报收3378.65点，农林牧渔板块跌1.21%，报收2988.51点。其中林业涨幅居前，分别上涨1.23%，而农产品加工、种植业板块跌幅较大，分别下跌3.07%、2.67%
十九大报告明确提出了保持土地承包关系稳定并长久不变，第二轮土地承包到期后再延长三十年。土地承包制度作为农村土地的基础制度，延长期限属于完善和健全基础制度，有利于稳定流转者的经营预期，提高土地经营价格。未来或有更多政策性文件落地，加快土地流转，提高经营效率，建议关注苏垦农发（601952）和北大荒（600598）
农业供给侧改革也可能作为政策催化方向。今年玉米种植面积调减明显，供给收缩的确定性很高。同时，当前政府粮库存仍高于正常水平，但优质玉米仍然处于较为紧缺状态，我们看好玉米供需改善带来的玉米价格上涨，建议关注登海种业（002041）
本周烟台白羽肉鸡苗出场价0.60元/羽，较上周持平，烟台二类场白羽肉毛鸡出场价2.92元/斤，较上周跌1.68%。近期父母代鸡苗价格涨至近30元/套，价格出现回升态势。我们认为，未来白鸡需求将稳中复苏，原因在于：1）今年秋季起将强制免疫H7亚型的高致病性禽流感，明年预计将有更大范围的推广，出现严重的禽流感冲击的概率并不大。2）中国对巴西的白羽肉鸡进行反倾销调查，巴西出口鸡肉约40~50万吨，直接提振国内需求
供给端来看，经历了2015-2017年引种量的连续下降，今年也年中出现了引种不足的现象，未来供应有望迎来收缩。建议关注益生股份（002458）和圣农发展（002299）
动保板块方面，规模化养殖趋势将直接驱动动物疫苗市场规模的扩大，并且市场化改革有助于市场苗渗透率提升，建议关注口蹄疫市场苗龙头企业生物股份（600201）和迎来多个产品上市的普莱柯（603566）。饲料板块方面，饲料板块上半年销量不达预期，随着出栏量扩张，亦存在业绩复苏的机会。受上游维生素、氨基酸大幅上涨，多个饲料企业出现提价行为，建议关注低估值后周期龙头海大集团（002311）
1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害Table_First|Table_ReportDate2017年10月23日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author王承分析师执业证书编号：S0590513090004电话：0510-85630532邮箱：wangc@glscTable_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《农业部提高玉米缺口预测，关注种植链主题机会》2017.10.182、《养殖景气或向上传导，推荐种植、饲料板块》2017.10.093、《畜禽价格小幅调整，饲料企业提高出厂价》2017.09.25请务必阅读报告末页的重要声明-20%-8%4%16%2016-102017-022017-062017-10农林牧渔2请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：建议继续关注禽养殖板块1、一周行情回顾及估值跟踪1.1一周行情回顾本周，上证指数跌0.35%，报收3378.65点，农林牧渔板块跌1.21%，报收2988.51点
其中林业涨幅居前，分别上涨1.23%，而农产品加工、种植业板块跌幅较大，分别下跌3.07%、2.67%
图表1：按总市值加权平均计算，农林牧渔各板块周区间涨跌幅情况来源：wind 国联证券研究所图表2：本周农林牧渔个股区间涨跌幅涨幅前十名涨幅后十名代码简称涨幅（%）代码简称涨幅（%）002679.SZ 福建金森11.46%600191.SH 华资实业-6.76%000735.SZ 罗牛山8.56%300021.SZ 大禹节水-6.99%600695.SH 绿庭投资8.23%300119.SZ 瑞普生物-7.35%600313.SH 农发种业7.77%300106.SZ 西部牧业-7.43%600354.SH 敦煌种业6.71%300189.SZ 神农基因-7.50%603668.SH 天马科技6.48%300313.SZ 天山生物-9.30%002086.SZ 东方海洋5.45%603336.SH 宏辉果蔬-9.31%002458.SZ 益生股份4.28%000893.SZ 东凌国际-9.91%300673.SZ 佩蒂股份3.93%300511.SZ 雪榕生物-10.00%600201.SH 生物股份3.33%002852.SZ 道道全-11.19%数据来源：wind国联证券研究所-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%上周涨跌幅本周涨跌幅3请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报1.2估值跟踪我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，来考察农林牧渔板块的估值情况。截止到本周末，农林牧渔板块市盈率为31.13，较上周跌0.16%，高于2012年左右的估值底部，但低于5年来的平均估值水平（近五年平均估值水平为36.77）
图表3：农林牧渔板块估值情况来源：wind 国联证券研究所从各细分子板块来看，畜禽养殖、饲料行业估值低于农林牧渔板块整体估值，其他各子行业估值均高于农林牧渔板块的整体估值。从历史估值来看，畜禽养殖较大幅度低于历史平均估值，农产品加工业、饲料、渔业估值低于历史平均估值，种植业、动物保健略高于历史平均估值，而林业则大幅高于历史平均估值
图表4：农林牧渔行业各子行业最新估值比较图表5：农林牧渔各子行业估值与历史均值比较来源：wind 国联证券研究所来源：wind 国联证券研究所2、重点覆盖股票跟踪及本周投资机会推荐103040506070809010020-12-20-03-20-06-0820-08-3120-11-3020-03-0120-05-2420-08-20-11-0820-01-3020-04-2520-07-20-10-20-12-3120-03-2720-06-20-09-20-12-0420-03-0420-05-2720-08-20-11-20-02-20-05-0520-07-28全部A股SW农林牧渔50100150200250300上周本周0%50%100%150%200%250%300%50100150200250300目前值五年平均值目前值/五年均值4请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报重点覆盖股票估值情况及动态跟踪：图表6：重点覆盖个股估值跟踪证券代码证券简称当前价格 EPS（2017E） EPS（2018E） P/E（2017E) P/E（2018E)000998.SZ 隆平高科26.360.650.8440.4831.38002041.SZ 登海种业14.250.400.5135.7328.20600598.SH 北大荒12.210.470.5226.1623.56300021.SZ 大禹节水7.190.170.3341.3521.70002311.SZ 海大集团19.290.760.9825.2319.70603609.SH 禾丰牧业8.990.550.7016.2712.85600201.SH 生物股份26.100.941.1927.6521.85600195.SH 中牧股份19.910.861.0723.2418.68603566.SH 普莱柯23.080.620.9637.2324.11300119.SZ 瑞普生物12.600.410.5530.6923.12002234.SZ 民和股份14.150.010.651,429.2921.78002299.SZ 圣农发展15.550.310.8950.3117.45002458.SZ 益生股份26.290.020.871,476.9730.12002321.SZ 华英农业13.140.260.4449.6829.87002714.SZ 牧原股份39.672.352.6716.9014.86资料来源：wind 国联证券研究所中牧股份（600195）发布期权激励方案，拟向激励对象授予796.6万份股票期权，占总股本1.85%，行权价格为19.86元/股
普莱柯（603566）发布三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为9242.25万元，较上年同期减40.83%；营业收入为3.81亿元，较上年同期减10.7%
禾丰牧业（603609）公司将受让新疆合赢持有的大连成三畜牧业有限公司15.10%股权，本次股权转让价款为14551.43万元人民币
牧原股份（002714）前三季度归属于母公司所有者的净利润为18.12亿元，较上年同期增2.85%；营业收入为71.57亿元，较上年同期增83.51%
西王食品（000639）前三季实现营收42.82亿元，同比增长117.23%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长73.96%
梅花生物（600873）前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.95亿元，较上年同期增4.63%；营业收入为79.4亿元，较上年同期增0.16%。提议将回购公司股份的价格由不超过5.8元/股调整为不超过6.4元/股
行业重点新闻：1、延长土地承包期，农民吃了定心丸党的十九大报告提出，巩固和完善农村基本经营制度，深化农村土地制度改革，完善承包地“三权”分置制度。保持土地承包关系稳定并长久不变，第二轮土地承包到期后再延长三十年
5请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报2、黑龙江2017年玉米补贴133.46元/亩,大豆补贴173.46元/亩日前，黑龙江省2017年玉米和大豆生产者补贴资金发放工作正式启动。该省2017年玉米生产者补贴标准为每亩133.46元，大豆生产者补贴标准为每亩173.46元
3、安徽省马鞍山市和县发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情10月11日，安徽省马鞍山市和县部分养殖户饲养的肉鸡出现疑似禽流感症状，发病28650只，死亡15066只。10月13日，安徽省动物疫病预防控制中心诊断为疑似禽流感疫情。10月17日，经国家禽流感参考实验室确诊，该起疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情
4、吉林燃料乙醇公司、中粮国家储备库、锦州港、鲅鱼圈港的玉米收购价上调近日玉米价格开始反弹。吉林燃料乙醇公司、中粮国家储备库、锦州港、鲅鱼圈港的玉米收购价，几乎同时上调。中粮储备库开始上调玉米收购价，潮粮收购价每斤上调5厘，干粮收购价每吨上调15元。吉林燃料乙醇公司潮粮价格上调20元/吨，折标价格为1490元/吨，不限水。干粮价格上调20元/吨，折标价格为1520元/吨
国联投资观点:畜禽养殖行业：生猪：本周仔猪现货平均价达到31.96元/公斤，较上周跌2.32%；生猪平均价为14.25元/公斤，较上周持平
17年是众多省份禁养限养政策执行的最后期限，年前对存栏上升的压制仍会存在。行业补栏的力量主要来自这些区域以外的集团产能扩张和散户补栏。下半年集团的投资行为再度提速，已有多个上市公司发布投资公告。我们认为，此轮猪周期的时间跨度预计有所延长，明年生猪出栏量或温和上升，全年的生猪均价下行空间不大，建议关注出栏量持续快速增长的牧原股份（002714）
家禽：本周，烟台白羽肉鸡苗出场价0.60元/羽，较上周持平，烟台二类场白羽肉毛鸡出场价2.92元/斤，较上周跌1.68%。近期白鸡的商品代鸡苗价格回落明显，商品代鸡苗供给充足，下游需求不振，致当前价格较为疲软；从更长的周期角度，父母代鸡苗价格涨至近30元/套，价格出现回升态势
我们认为，未来白鸡需求将稳中复苏，原因在于：1）今年秋季起将强制免疫H7亚型的高致病性禽流感，明年预计将有更大范围的推广，出现严