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（2）资产重定价完成，NIM将陆续企稳回升：受生息资产重定价
和“营改增”的影响，上市银行净息差进一步收缩。延续2015
年净息差缩小的趋势，2016年银行的净息差受压更为严重。2016
年，上市银行整体的简单算术平均净息差水平为2.22%，同比下
降约32bp，随着贷款重定价不断落地，2017年一季度息差水平
逐步企稳，降幅仅为3bp
（3）生息资产以量补价压力大：简单算术平均来看，整体上市
银行2016年生息资产规模增速约18.60%，但由于息差缩窄幅度
较大，导致净利息收入增速仅2.19%，虽然通过生息资产规模的
扩张基本实现净利息收入的以量补价，但压力仍然较大。17年1
季度，虽然整体上息差降幅有所下降，仅3bp，但由于生息资产
规模增速缩窄123bp，无力维持净利息收入正增长
3、非息收入增长进入瓶颈期，但占比持续提升：息差收窄，以
往依赖净利息收入增长已经不可持续，转战非息收入领域，提高
非息收入占比，不断优化收入结构成为了银行保持业绩增长的重
要手段。2016年，上市银行非息收入整体平均增速约17.18%，
较15年小幅下降。受大行拖累，17年一季度非息收入增速为
-0.72%。但整体上上市银行非息收入占比持续提升，15年、16
年、17年Q1非息收入占比分别平均为25.84%、30.05%、35.62%
4、拨备稀释利润强度分化，不良暴露逐渐放缓
（1）拨备对利润的稀释强度存在差异：整体上市银行2016年拨
备前利润增速约4.73%，与15年相比，减少了7个百分点之多，
2017年一季度略微上升至5.42%。整体业绩压力较大，主要是受
大行业绩下降的影响。同时，在资产质量承压的情况下，拨备对
利润的侵蚀仍然较为显著，但相对与15年有所减少。15年，拨
备前利润增速与归母净利润增速差额将近10%，而2016年增速差
额下降为2.88%，17年Q1进一步降为2.64%
[table_invest] 0423 维持 增持
杨荣
yangrongyj@csc
010-85130239
执业证书编号：S1440511080003
发布日期： 2017年5月3日
市场表现
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银行[table_page] 银行
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（2）信用风险逐步企稳，拨备计提呈现分化：市银行整体信用风险上升，2016年信用风险约1.19%，较
2015年上升6bp，2017年一季度进一步小幅提升3bp，至1.22%。但资产减值损失增速逐步放缓，为利润增长
让路，拨备计提政策呈现分化
（3）资产质量承压，不良风险暴露放缓：2016年上市银行整体不良率约1.70%，上升6.45bp，2017年一
季度不良率1.69%，与16年末基本持平。不良贷款余额2016年合计约1.2万亿，同比增速16.57%，2017年1
季度增速明显放缓至11.82%
（4）前瞻性指标增幅明显放缓：无论是关注类占比，还是不良+关注类占比，仍然处于上升通道。2016年
全部上市银行平均关注类占比约3.43%，不良+关注类占比约5.12%，较15年分别上升了1bp、7bp，虽仍未出
现下行拐点，但相较于15年上升61bp、99bp，增幅放缓迹象十分明显。逾期90天以上贷款占比虽然上升，但
也出现增幅放缓迹象。2016年末占比达1.63%，较15年上升仅4bp,而15年较14年上升幅度高达50bp
（5）核销处置力度加大，不良毛生成现下行拐点：2016年核销力度加大，整体上市银行核销近4615亿元，
较2015年全年增长近27.46%。加回核销后不良贷款生成率出现下行变化，2016年平均水平约1.01%，较2015
年减少近22bp
5、金融去杠杆促进资产负债结构调整
（1）16年规模扩展增速放大，17年一季度现放缓迹象：在央行缩减资产负债表和金融去杠杆背景下，上
市银行16年末规模扩张速度放大，但17年增速明显放缓。16年总资产、总负债同比增速分别为13.41%、13.49%，
较15年上升0.7、1.14个百分点，17年一季度分别为12.52%、12.62%，较16年末下降0.89、0.87个百分点
（2）投资资产占比企稳，同业资产占比全面缩小：为应对利率市场化和资产质量等压力，上市银行近两年
主动调整资产配置，主要是倾斜向投资类资产，截至到16年末，调整逐渐进入尾声。上市银行投资类平均占比
从15年26.40%，提升至28.92%，2017年一季度维持不变。在监管趋严背景下，同业资金空转套利空间缩小，
导致同业占比全面缩小。2016年上市银行同业平均占比6.98%，较15年下降近1.54个百分点，17年进一步下
降0.6个百分点
（3）同业负债占比下降明显，应付债券占比回升：在利率市场化和同业债券利率上行等趋势下，上市银行
不仅主动调整资产端，同时也积极调整负债端结构。主要表现在同业负债占比显著下降，应付债券占比小幅上
升。2016年上市银行同业占比平均为16.02%，下降1.13个百分点，2017年一季度进一步下降至14.41%，降幅
扩大至1.61个百分点；16年应付债券占比4.92%，上升1.15个百分点，2017年一季度升至5.45%，上涨0.56
个百分点。[table_page] 银行
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目录
整体业绩小幅回升，次新股业绩可观 ....... 3
净利息收入降幅放缓，息差将逐渐企稳，以量补价压力大 ........ 5
非息收入增长进入瓶颈期，但占比持续提升 ....... 9
拨备稀释利润强度分化，不良暴露逐渐放缓 ......11
金融去杠杆促进资产负债结构调整 ......... 18
图1：上市银行归母净利润同比增速（2016） ........ 3
图2：上市银行归母净利润同比增速（2017Q1） .... 4
图3：上市银行归母净利润同比增速（整体比较）4
图4：上市银行净利息收入同比增速（2016） ........ 5
图5：上市银行净利息收入同比增速（2017Q1） .... 6
图6：老城商行，城商行次新股，农商行次新股，股份行，大行净利息收入增速比较6
表7：净息差情况 ........ 7
表8：生息资产规模扩张贡献净利息收入增速 ........ 8
表9：非息收入同比增速（2015-2017Q1) .. 10
表10：拨备前利润增速情况 .11
表11：信用风险和资产减值损失增速 ........ 13
表12：上市银行不良贷款变化 ........ 14
表13：关注类占比情况 ........ 15
表14：逾期90天以上贷款情况 ...... 16
表15：核销和不良生成率情况 ........ 17
表16：总体规模扩张情况 .... 18
表17：资产配置占比变化 .... 20
表18：负债结构分析21
