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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告?行业动态
上半年终端消费持续回暖，
太平鸟、健盛集团等业绩展望靓丽
行业动态信息
上半年我国社会消费品零售总额增势强劲。国家统计局最新
数据显示，2017年上半年中国社会消费品零售总额172369亿元，
同比增长10.4％；限额以上单位消费品零售额76953亿元，同比增
长8.7％。同时，2017年6月社会消费品零售总额同比增长11.0%，
总额29808亿元；限额以上单位消费品零售额14222亿元，增长
10.2%。整体来看，上半年社会消费品零售总额同比增长率不断
走高，显示出强劲稳健的增势。国家统计局细分项目数据显示，
2017上半年全国网上零售额31073亿元，同比增长33.4%；其中，
实物商品网上零售额23747亿元，同比增长28.6%，占社会消费品
零售总额的13.8%；在实物商品网上零售额中，衣着类商品增长
20.8%。限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖
店零售额同比分别增长6.3%、5.8%、10.0%和7.4%

意大利奢侈品集团Brunello Cucinelli SpA (BC.MI) 发布上
半年财报，实现收入双位数增长。截至6月30日，BC.MI 录得收
入2,433亿欧元，同比上涨10.7%，恒定汇率下涨幅为9.7%。其中
意大利本土市场收入年增长5.9%，国际市场增速达到11.7%，北
美、欧洲、大中华区和世界其它市场分别实现9.4%、9.9%、34.6%
和11.4%的增长。虽然大中华区的收入接连取得大幅提升，但目
前仍只占集团7.5%的业务

法国奢侈品巨头爱马仕二季度销售额同比增长8.3%，至13.6
亿欧元，增速较一季度的11.2%明显放缓。上半年爱马仕销售额
同比增长9.7%，至27亿欧元。公司在中国大陆的销售额持续增长，
帮助推动除日本以外亚洲地区的销售额增长10.5%。法国以外的
欧洲地区销售额增长12.2%，法国销售额增长0.6%。美国销售额
增长4.2%。公司最大的业务部门皮具和马具部门销售额增长
9.7%，手表部门销售额增长2.9%

Puma将2017财年年销售额预期增幅提升至12%~14%，预计
息税前利润将达2.05亿~2.15亿欧元。市场预计Puma今年销售额将
增长13%至41.1亿欧元，营业利润为2.07亿欧元。同时Puma还提
前透露了其第二季度初步业绩数据，其销售额同比大涨16%至
9.68亿欧元，息税前利润则达4340万欧元。这已是Puma今年第二
次提高全年预期。消息发布后，7月18日Puma股价猛涨7%至每股
361.45欧元，是近三个月来最大单日涨幅

[table_invest] 0411 维持 增持
张芳
zhangfang@csc
010-85130961
执业证书编号：S1440510120002
研究助理：张溢
zhangyizgs@csc
010-85156467
发布日期： 2017年7月24日
市场表现
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纺织服装 上证指数
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纺织服装[table_page] 纺织品和服装
行业动态研究报告
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抛储价跌量涨，外棉价格增长强劲

原材料方面，本周国内棉花价格小幅上涨，国际棉花价格增势强劲，内外棉价差扩大。本周328中国棉花价
格指数15,902元/吨（0.20%），cotlookA指数85.05美分/磅（3.47%）

本周，国储棉竞拍成交价格小幅下降，成交率与交易量均稳定上升。本周国储棉竞拍成交率持续走高，其
中7月21日成交率为80.55%，与上周相比同比增长28.61%。国储棉轮出本周平均成交量为23611吨（+16.25%），
较上周有大幅上升。其主要原因是由于本周储备棉轮出销售底价为14964元/吨，较上周价格下调64元/吨，本周
与上周底价已累计下调203元/吨，刺激用棉企业竞拍储备地产棉，成交量高企；其次是由于市场对于棉价触底
的预期，纺企积极买棉储备；同时纺企的补库需求也是原因之一。本周成交价格小幅下降，成交均价报14,664
元/吨（-0.17%），折3128级棉价报15963元/吨（-0.38%）

本周棉纱价格小幅下降。截止至2017年7月21日，中国纱线价格指数CY Index JC40S报26,750元/吨（-0.39%），
CY Index C32S报23,075元/吨（-0.37%），CY Index OEC10S报14,270元/吨（+0.00%）

化纤类原材料普遍涨势明显。粘胶长丝38,400元/吨（+0.00%），粘胶短纤15,850元/吨（+1.28%）；涤纶短
纤8,341.67元/吨（+0.95%）、涤纶POY 8,450元/吨（+2.18%）、涤纶DTY 9,850元/吨（+1.03%）；粘胶短纤、
涤纶短纤、涤纶DTY价格小幅上涨，涤纶POY价格涨势强劲，粘胶长丝价格维持稳定

本周研究总结
1、健盛集团：中报情况好于市场预期，收购俏尔婷婷向贴身衣物战略转型
中报归母净利润同比下滑，但业绩仍略好于内部判断和市场预期。公司上半年净利润出现14%下滑，经营
性现金流净额下降较多，但是营业收入和利润略好于公司内部判断和市场预期。其归母净利润下降的原因有两
点：第一点，工厂江南一登与政府达成收储协议，3900万的净利润记录今年并不记录；第二点，公司今年建设
的江山健盛产业园，政府在去年以土地建设平等基金的形式返还了款项，约8000万的现金流将以五年分摊计入
损益

海外订单持续增长，收购俏尔婷婷布局贴身衣物。公司去年开始与美洲市场合作，今年开始放量；欧洲市
场增长主要在于与彪马Puma的合作，上半年增长45%；日本市场的增长源于公司与优衣库和冈本等品牌的持
续合作。此外，公司与迪卡侬的合作不断深化，下半年订单数有望继续增长。目前，公司的主要问题在于订单
充裕但是产能跟不上

公司近期公告将无条件收购俏尔婷婷有限公司，主要计划从袜类产品向贴身衣物战略发展。俏尔婷婷在无
缝内衣行业位居中国第一、世界前三，长期为耐克、迪卡侬、安德玛等国际品牌代工。预计2020年全球无缝内
衣市场规模将达到300亿美金，占服装市场的比重将由4%提升到10%

集团发展思路——坚持贴身衣物，完善产业链，扩展海外市场，深化建设自有品牌
（1）集团将坚持以袜子、内衣为主的贴身衣服的制造。目前，袜子、内衣都处于产能爆发的周期，公司着
眼于扩充产能与产品品类。公司越南生产基地的投放、杭州和徐州生产基地的生产资源调整、俏尔婷婷贵州生
产基地的布局，都是为了进一步扩大集团产能。公司对于棉袜、丝袜、内衣、家居服的拓展，致力于完善贴身
衣物产品线

（2）集团将延伸并完善产业链。未来客户对交期生产的反应要求逐步提高，这是制造业优势重要的体现。