[Table_Industry]

证券研究报告/专题研究报告 2017年05月10日
中小盘 OLED专题研究之三:材料篇
-下游需求旺盛，OLED关键材料及组件迎来黄金发展期
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：王晛
执业证书编号：S0740516060001
电话：021-20315191
Email： wangxian@r.qlzq
联系人：吴吉森
电话：021-20315191
Email：wujs@r.qlzq

[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 30
行业总市值(百万元) 340,715
行业流通市值(百万元) 583,351
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比

公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告

[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
强力新材 27.42 0.46 0.62
0.62-
0.82 0.96 72 43 32 27 1.14 未评级
新纶科技 16.53 0.13 0.29 0.54 0.92 - 60 32 18 0.31未评级
中颖电子 36.86 0.57 0.74 0.98 1.3975 50 38 27 1.63 未评级

备注 ：数据取自wind一致预期

[Table_Summary] 投资要点
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MOLED屏幕在新兴的AR/VR近眼设备、车载应用、智能穿戴、家用电器
领域都具巨大的发展潜力，根据UBI Research数据，2020年前AMOLE
D市场规模的增速不会低于20%。

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发光原理发生了本质变化，取消了许多光学结构、液晶层与背光灯组，增
加了荧光有机物。在LCD面板中，材料成本占总成本的70%左右，而在O
LED面板中，材料成本只占30%左右，在OLED 产品良率的问题解决后，
OLED成本将会有明显的下降，低于LCD面板只是时间问题。根据UBI
Research数据，2015年全球OLED 市场总规模的130亿美元中，有机材
料约占据8%左右份额，约10亿美元，未来预计将以35%的年均复合增长
率高速增长， 2020年将超过25亿美元。

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方面具有共通性，OLED面板关键材料主要有：玻璃基板、有机发光材料、
偏光片、封装材料等。材料方面OLED与LCD区别最大的地方在于有机
发光材料，该领域主要被国外企业垄断，国内企业主要参与OLED材料中
间体和单体粗品的供应，承接国外单体生产公司的外包订单。此外，玻璃
基板、光刻胶、偏光片、封装材料都非常重要，在这些领域，市场也主要
被国外企业垄断，国内企业部分领域具有一定的竞争力。我们认为伴随着
我国下游手机品牌的快速崛起，我国手机供应链企业正在以前所未有的速
度壮大，核心零部件企业掌握在国外企业的局面正在发生改变，OLED上
游关键材料迎来黄金发展期。

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件。与LCD相比，OLED驱动IC差异最大，驱动IC置于控制电路与有源
玻璃板之间，是整个驱动电路的核心。根据CINNO预测，在国家集成电
路产业政策及资金的扶持下，2018年国内面板驱动IC配套率有望提升至
35%。在国内OLED产线建设加速的浪潮下，驱动IC设计发生调整，国
内驱动IC设计企业有望迎来历史性发展机遇。

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料及组件将迎来历史性发展机遇。在光刻胶方面我们重点关注强力新材（3
00429）：国内光刻胶龙头，积极布局OLED材料研发；在偏光片方面我们
重点关注新纶科技（002341）：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发
展；在驱动IC方面我们重点关注中颖电子（300327）：.深耕驱动IC设计，
静待AMOLED放量。

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OLED材料技术研发进步不及预期。

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
专题研究研究
内容目录
下游需求扩张，OLED关键材料爆发在即 .......... - 4 -
下游需求巨大，各大面板厂纷纷投资OLED产线 ... - 4 -
发光原理改变，OLED关键材料迎来黄金发展期 .... - 5 -
ITO玻璃基板：OLED与LCD携手并进- 7 -
光刻膜结构多，专用材料需求旺盛 .. - 7 -
玻璃基板：驱动方式转变，带来电晶材料的变化 .... - 8 -
有机材料层：OLED面板自发光核心材料 ........ - 10 -
有机发光材料：仍处于改进阶段的OLED核心材料.......... - 10 -
功能层：多种化合物有效增加发光效率 ..... - 11 -
偏光片：LCD与OLED通用，市场空间巨大 ... - 16 -
偏光片结构复杂、技术要求高，外企主导市场 ...... - 16 -
市场需求旺盛，国产替代空间巨大- 16 -
封装决定面板寿命，材料至关重要 ....... - 17 -
传统封装：盖板、封装胶与干燥剂协作 ..... - 17 -
新型封装：有机与无机结合为柔性封装膜 . - 18 -
配件：驱动IC设计，显示面板的指挥中心 ....... - 19 -
重点公司推荐及投资建议 .......... - 21 -
新纶科技（002341.SZ）：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发展 .... - 21 -
强力新材（300429.SZ）：国内光刻胶龙头，积极布局OLED材料研发 ... - 21 -
三利谱（A15137.SZ）：国内面板行业快速发展，偏光片龙头崛起在即 ... - 22 -
中颖电子（300327.SZ）：深耕驱动IC设计，静待AMOLED放量 .......... - 23 -
风险提示- 24 -

图表目录
图表 1: OLED面板分产品出货量走势预测 ........ - 4 -
图表 2:主流面板制造公司OLED产线投资情况 . - 4 -
图表 3:LCD与OLED工艺流程所需主要材料对比 ........ - 5 -
图表 4:AMOLED生产成本组成 . - 6 -
图表 5:OLED与LCD基本构造对比图 .. - 6 -
图表 6:OLED背板工艺流程图 ... - 7 -
图表 7:光刻胶成分示意图 ........... - 8 -
图表 8:三种主流TFT结构示意图........... - 8 -
图表 9:三种主流TFT指标一览表........... - 9 -
图表 10:三种TFT导通截止比对比 ........ - 9 -
图表 11:康宁公司历年显示产品收入 ...... - 9 -