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[Table_MainInfo][Table_Title]
证券研究报告 / 行业深度报告
布局成长行业龙头，迎接物联网和5G大时代
[Table_Summary]
核心观点：
随着宽带中国政策的逐步推进，三大运营商加强了对光纤入户的覆盖，
光通信行业依然处于高景气度。同时数据流量的飞速增长和用户带宽需
求的爆发也带动全球光模块市场的快速增长。统一通信是企业通信技术
和应用发展的必然趋势，可以有效改善员工的效率和企业的业务流程，
行业处于快速增长期。三大运营商积极布局NB-IoT商用建设，预计将在
下半年进入加速期，同时随着5G技术的渐行渐近，行业相关厂商正在积
极布局。因此2017年下半年我们建议继续布局成长行业龙头，迎接物联
网和5G大时代

报告摘要：
光通信行业依然保持较高景气度。目前光电子器件占光设备25%左右，
未来光器件集成化和智能化将会进一步提高，相关厂商将会受益明显

未来在宽带中国政策带动下，光模块将继续保持较高景气度

统一通信行业保持快速增长。根据Frost & Sullivan预测，统一通信市场
规模将于2019年达到351亿美元，2015-2019年年均复合增长率将达到
15.2%。UC终端解决方案的市场规模预计2019年达到100亿美元，
2015-2019年复合增长率为11.8%，行业保持快速增长

迎接物联网和5G大时代。三大运营商积极布局NB-IoT商用建设，芯片
和模组有望逐步量产，预计物联网行业将在下半年进入加速期。5G显著
的变化包括射频器件、滤波器和毫米波技术。中国厂商在5G时代话语权
逐步增加，正在积极布局相关新兴技术，行业将迎来发展大机遇

通信行业投资策略：布局成长行业龙头，迎接物联网和5G大时代。我
们从市场空间、行业增速、发展潜力梳理了整个行业，下半年重点推荐
光通信、统一通信、物联网、5G。推荐光通信行业的中际装备；统一通
信的亿联网络；物联网的宜通世纪；5G行业的中兴通讯和通宇通讯

风险提示：市场竞争程度加剧；物联网和5G进展低于预期
重点公司主要财务数据：
重点公司
现价 EPS PE
评级
7月7日 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
中际装备 40.60 0.05 0.98 1.25 890 41 33 买入
亿联网络 315.63 7.71 8.51 12.10 41 37 25 买入
宜通世纪 13.24 0.38 0.34 0.46 34 39 29 买入
中兴通讯 23.19 -0.56 1.06 1.23 -41 22 19 增持
通宇通讯 35.77 0.93 1.10 1.28 39 33 28 增持
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-9%
-4%
1%
6%
11%
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/6
通信沪深300
[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 5.28% -4.10% -1.86%
相对收益 -0.07% -10.79% -18.12%
[Table_Market]行业数据
成分股数量（只） 93
总市值（亿） 10451
流通市值（亿） 7584
市盈率（倍） 95.2
市净率（倍） 4.01
成分股总营收（亿） 1521
成分股总净利润（亿） 44.90
成分股资产负债率（%） 57.01
[Table_Report]相关报告
《东北证券通信行业周报：政府报告提出加
快国企改革，关注电信国改主题》
2017-03-06
《我国将发射首颗高通量通信卫星，推动产
业链发展》
2017-02-22
《通信行业周报:电信发布NB-IoT企业标准，
关注物联网投资机会》
2017-02-06
[Table_Author]
证券分析师：熊军
执业证书编号：S0550517030001
02120361109 xiongj@nesc
研究助理：黄瀚
执业证书编号：S0550117050029
021-20363245 huangh@nesc
/通信
发布时间：2017-07-10
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[Table_PageTop] 行业深度报告
目 录
1. 2017年上半年通信板块回顾及下半年投资机会 .......... 5
1.1. 2017年上半年通信板块行情回顾.. 5
1.2. 2017年上半年通信行业发展概述.. 5
1.3. 2017年下半年通信行业投资机会.. 7
2. 光模块行业景气度走高，高端产品占据主流 ... 8
2.1. 光模块市场持续扩大，数据中心和5G需求旺盛 ... 8
2.1.1. 流量爆发式增长，数据中心推动高端光模块需求激增 . 8
2.1.2. 电信市场对光模块需求稳步增长，5G将成为下一动力源 ........ 9
2.2. 光模块上游仍被外企垄断，高端光模块占据市场主流 ..... 10
2.3. 市场相对分散，国内企业有望弯道超车 .. 11
3. 统一通信渗透企业市场，音频视频通讯成新蓝海 ..... 13
3.1. 统一通信大势所趋，市场规模逐年增长 .. 13
3.2. SIP成为IP电话主流协议，新型Host托管模式颠覆传统UC ...... 14
3.3. 视频会议市场容量逐年增长，外资份额或被国产替代 ..... 16
4. NB-IoT网络建设加速，终端出货量有望迎来爆发式增长 .... 18
4.1. 工信部要求建成150万个NB-IoT 基站，三大运营商加速布局 ... 18
4.2. 芯片和模组陆续量产，产业链逐渐成熟 .. 19
4.3. 物联网带来万亿市场空间，重点看好平台厂商和模组厂商 .......... 21
5. 5G投资机会巨大，核心技术标准逐步落地 ... 22
5.1. 5G从4G演进，规模远超4G ..... 22
5.1.1. 5G不是革命式变化，而是渐进式的演变 ...... 23
5.1.2. 5G投资规模巨量增长，相关产业受益明显 ... 24
5.2. Polar码占据控制信道，中国话语权响彻5G........ 24
5.3. 5G核心技术复杂，规划思路清晰 ........... 25
5.3.1. 射频器件首当其冲，毫米波解决频谱稀缺难题.......... 25
5.3.2. 5G规划按部就班，2020年有望商用. 27
6. 重点上市公司 .. 28
6.1. 中际装备（300308）：风口来临下的光模块新兴霸主 ....... 28
6.2. 亿联网络（300628）：“亿”鸣惊人，联接世界，统一通信新巨头 29
6.3. 宜通世纪（300310）：物联网平台持续推进，看好智慧医疗业务 . 30
6.4. 中兴通讯（000063）：深化布局5G，优质白马价值低估.. 31
6.5. 通宇通讯（002792）：外延切入光模块，董事长增持强化成长信心 .......... 32
7. 风险分析 ......... 32
图 表 目 录