[Table_QuotePic]年初至今基础化工行业指数与沪深300
比较（截止至2017年6月14日）
报告编号： HLX17-HG-02
[Tabe_ReportInf]
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长情陪伴，看周期花开花落
2017/03/22/ 2017年化工行业春季投资策略：
周期未老，布局成长
[Table_Author]分析师： 邵锐
Tel： 021-53686137
E-mail： shaorui@shzq
SAC证书编号： S0870513050001
研究助理：洪麟翔
Tel： 021-53686178
E-mail： honglinxiang@shzq
SAC证书编号： S0870116070007
[Table_Summary]
主要观点
基建主线不变，精选细分领域
我们仍然坚持之前春季投资策略报告的看法，以基建为大主线，
各项政策支撑为辅线，精选优质细分行业。行业而言，基础设施建设
托底经济是大概率事件，基建衍生品行业需求提振，带来业绩提升

政策方面，对新兴产业的支持有助于扩大化学品的下游需求，环保督
查有助于改善高污染行业供给结构。基于以上供需结构改善观点，我
们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业（PVC、PVA、MDI、涤纶
工业丝、食品添加剂、部分农化细分行业等）、环保趋严受益行业（土
壤修复、染料、印染、钛白粉、轮胎）及步入业绩兑现期的新兴行业
（OLED、功能膜、锂电池材料等）

化工品价格回调，关注弱周期龙头
化工品2017年起出现了大面积回调，液氯、丁二烯、合成橡胶、
草甘膦、丙烯酸、甲醇、三聚氰胺等较年初跌幅均超过15%。原因主
要是行业下游复苏不利阻碍价格传导、油价波动下行、部分伪复苏行
业关停产能重新开启及去年年末基数较高。基于这些原因，我们认为
2017年中报将大概率是周期股盈利高增速的顶部，因此我们精选周期
弱化优质细分领域及弱周期龙头企业，重点推荐中泰化学（PVC龙
头）、金禾实业（甜味剂龙头）、醋化股份（醋酸深加工龙头）、皖维
高新（PVA龙头），建议关注万华化学（MDI龙头）、海利得（涤纶工
业丝龙头）、扬农化工（麦草畏龙头）

环保督查持续深入，政策春风助推行业整合
我们再次强调，政策对行业的支撑力非常强势，2016年政府对山
东、湖北、四川、河北等重点地区的环保督查进行的如火如荼，一批
高污染高排放企业被迫关停，直接导致染料、钛白粉、环氧丙烷、轮
胎等出现供给端改善，并且环保督查在2017年仍将高强度进行。此外，
随着土十条等相关政策的出台，土壤修复市场也成为了新的蓝海市场

我们重点推荐鸿达兴业（PVC+土壤修复），建议关注浙江龙盛（染料
龙头）、龙蟒佰利（钛白粉龙头）、航民股份（印染龙头）、玲珑轮胎（轮
胎龙头）、赛轮金宇（轮胎龙头）

成长股侧重内生高增速+进口替代
化工行业在新技术、新产品频出的时期，涌现出许多原材料生产、
辅材辅料生产的优质企业，尤其是中高端产品长期被外企垄断的行业，
也出现了一批从追赶到超越的企业。我们可以对业绩确定性较强行业
进行布局，TFT混晶、OLED、功能膜、锂电池材料等都具有布局价
值。重点推荐康得新（光学膜龙头），建议关注万润股份（TFT混晶
龙头+OLED）、回天新材（胶粘剂龙头）、双星新材（功能膜龙头）、
增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/中期策略
日期：2017年06月15日
弱周期找龙头，成长布局业绩高确定性
—2017年基础化工行业中期投资策略
行业：化工
中期策略
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沧州明珠（隔膜龙头）、天赐材料（电解液龙头）

风险提示
1. 原油价格出现大幅波动
2. 下游需求不振
3. 化工企业重大安全事故及环保事故