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证券研究报告
2017年4月3日
科技
三星发布Galaxy S8，彰显手机全屏幕与语音识别趋势
行业动态
行业近况
华为P10系列开卖，售价高达人民币5,000元。英飞凌上修2017
年财测，反映车用IC订单强劲。IDC预测2017年全球智能手机
增速将回升至4.2%。2日中国IT领袖峰会在深圳召开

评论
三星Galaxy S8发布，首次取消正面按键：三星电子于3月29
日发布最新旗舰机Galaxy S8，S8在屏幕与人机交互方面出现重
大升级，反映三星对S8在消除Note 7的负面影响、销量恢复上
寄予厚望：
首次采用虚拟按键，屏占比进一步提升：首次取消正面按键，
屏占比提升至83%（vs. iPhone 7 Plus/Galaxy S7的68%/
72%）；前摄像头兼有面部和虹膜识别功能。目前市场反馈面
部识别存在2D照片也能解锁的误差，因此S8同时配备了后
臵指纹识别。这与我们三月初判断的苹果将引入3D光学感测
的重要目的在于指纹识别（期初两种识别方案共存作为过
渡），最终取消Home键，以提升屏占比的趋势判断不谋而合

前臵摄像头像素升级，全系统语音控制：此次S8并未采用双
摄像头，后臵镜头像素与S7保持一致（12MP），前臵镜头由
5MP升级为8MP，迎合用户自拍需求。首次引入Bixby语音
助手，融入了谷歌Assistant人工智能语音助手功能，用户可
以通过它操作手机内的所有功能，Bixby还兼有用户行为学习
和智能提醒。此前华为发布的P10则兼有亚马逊Alexa语音
助手，智能手机品牌在人工智能领域雄心勃勃

估值与建议
上周上证综指收跌1.4%，深圳成指跌2.1%，CS电子周跌2.3%，
跑输沪深300。子板块方面，触摸屏仅跌1.3%，其次为苹果产业
链（-1.8%）、半导体（-2.4%）、LED（-3.1%）、安防（-3.4%）
和蓝宝石（-4.1%）。截至2017年3月31日，CS电子整体市盈
率（TTM）为46.7x

重申关注“业绩+涨价”：1）安防受行业回暖需求确定，龙头估
值偏低具有吸引力，推荐海康威视、大华股份。2）铜箔和覆铜板
涨价2017全年可持续，推荐覆铜板龙头建滔、生益及产业链上下
游。3）苹果产业链将在每个季度小幅超市场预期，推荐立讯、歌
尔、环旭，东山，关注水晶光电、蓝思科技、超声电子

风险
上行：iPhone销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
大华股份-A 推荐 18.00 19.3 14.7
歌尔股份-A 推荐 41.00 23.5 18.1
东山精密-A 推荐 28.60 23.2 14.6
环旭电子-A 推荐 13.20 27.5 22.4
德赛电池-A 推荐 58.00 31.5 25.7
生益科技-A 推荐 16.00 23.1 21.1
深天马A-A 推荐 23.84 29.3 21.4
中颖电子-A 推荐 49.10 63.0 50.1
中芯国际-H 推荐 14.00 15.3 13.4
华虹半导体-H 推荐 14.00 10.5 9.9
建滔积层板-H 推荐 11.30 8.8 10.0
中金一级行业
科技
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
黄乐平 陈勤意 张雪薇 宗佳颖
联系人 分析员 联系人 分析员
leping.huang@cicc
SAC 执证编号：S0080117030005
SFC CE Ref： AUZ066
erica.chen@cicc
SAC 执证编号：S0080514080007
SFC CE Ref： BAT983
xuewei.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115080046
Jiaying.Zong@cicc
SAC 执证编号：S0080516080003
88
94
100
106
112
2016-042016-072016-092016-122017-03
相对
值 (
%)
沪深300 中金科技
中金公司研究部: 2017年4月3日
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Digitimes一周科技十大要闻 ..... 5
公司公告........ 7
电子行业表现 .. 8
动态全览...... 10
半导体 ..... 10
消费电子 ... 11
光电 ........ 13
人工智能 ... 15
公司动态 ... 16
图表
图表1: 全球部分电子公司大事日历表 ........ 3
图表2: 主要手机品牌新机型对比 . 4
图表3: 本周主要A股电子公司公告摘要 ..... 7
图表4: 市场表现回顾 ... 8
图表5: 电子行业指数表现 .......... 8
图表6: 近一年来电子行业分类指数表现 ..... 8
图表7: 电子板块个股涨跌幅前十位 ........... 9
图表8: 电子行业P/E Band（对应17年估值） ....... 9
图表9: 电子行业最近5年相对估值溢价（TTM估值） ........... 9
图表10: 可比公司估值表 .......... 18