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下跌18%，而次新板块深度下跌46%，整体TTM PE中枢从84倍变化到55
倍。虽然板块估值还是较贵，但更多优质次新进入2017年30-35倍PE。于
此同时，新股一字板数量大幅下滑，后续可选优质个股范围显著加大；
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定大部分企业无法消化。通过测算，当公司业绩增速大于30%，甚至大于50%
时，收益才会明显拉开差距，增速将成为主要矛盾；
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增长和高技术壁垒等特征，同时拥有市值偏中小、低估值配合高增长，较低
市净率等技术指标特征的细分领域的龙头企业是优选标的；
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调整低位介入，平均获益可获益94%，开板后两周内为最佳买点，平均可获
益134%；年报，中报是公司业绩分化的开始，高增长优质公司逻辑得到验证；
上市两年后公司渡过业绩低迷期，主营业务遇挫的公司将倾向于选择外延式
增长，并购重组频发，具有新机会；
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监管政策持续加码的可能性有限，同时，MSCI协议提升市场风险偏好，监
管边际趋松；市场逐渐认可监管层传达的温和去杠杆信号，利率边际趋松，
市场情绪趋稳；
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新股板块高增长质优股：克来机电、洁美科技、浙江仙通、移为通信、新坐
标等。
重点公司主要财务指标
股价 17EPS 18EPS 19EPS 17PE 18PE PB 评级
克来机电 43.2 0.66 0.93 1.24 65.2 46.7 8.37 审慎推荐-A
洁美科技 73.7 1.88 2.60 3.32 39.3 28.3 6.35 强烈推荐-A
浙江仙通 24.8 0.86 1.19 1.74 28.8 20.9 7.59 强烈推荐-A
移为通信 28.1 0.81 1.10 1.49 34.6 25.5 6.51 强烈推荐-A
新坐标 67.0 1.68 2.50 4.17 39.8 26.8 8.20 审慎推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券
行业研究
敬请阅读末页的重要说明 Page 2
正文目录
一、板块深度调整，安全边际增强 ....... 4
1、板块深度调整，更多优质次新进入配置区间 ........... 4
2、供给趋于平缓，释放资金助力板块回暖 ...... 5
二、二八分化明显，业绩增速是最核心矛盾 ..... 6
1、板块监管趋严常态化 ........... 6
2、二八分化，优质次新强者恒强 ......... 8
三、尤其看好次新股中细分领域龙头企业 ........ 9
1、次新个股挑选体系 ... 9
2、次新择时策略 ........ 10
四、短期外部因素回暖，风险较小 ..... 10
1、监管边际趋松 ........ 10
2、利率边际趋松 ........ 11
五、板块推荐标的 ....... 12
图表目录
图1次新股指数与深次新股指数走势 ... 4
图2次新板块PE结构变化 ....... 4
图3新股涨停板天数变化（月平均值）5
图4 IPO数目、IPO审核及IPO排队时间（月平均值） .......... 5
图5每月首发募集资金量 .......... 6
图6新股中签率变化 ..... 6
图7次新股监管趋严 ..... 7
图8公司上市前后业绩增速变化 ........... 7
图9次新股指数beta值走势图（相对上证综指） ........ 8
图10次新股业绩分化明显 ........ 8
图11上市公司业绩情况与最高涨幅之间的关系 ........... 9
图12个股挑选标准 ....... 9
图13开板后调整到最低位分布概率 ... 10
图14调整最低位介入可获得最高收益 ........... 10
