行
业
研
究 /

电
力
设
备
及
新
能
源
行
业
电力设备及新能源行业2017年下半年投资策略
方向明确齐创新，拨开霾雾迎蓝天
2017年5月18日
强于大市（维持）
投资要点
显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

和基本面趋明朗，包括：1）新能源车补贴政策落地，降幅达20%以上。动
力电池发展指引出台，到2020年Pack成本降至1元/wh以下，能量密度
提升至300wh/kg；2）工控自动化下游制造业寻底的趋势渐确立；3）清洁
能源降成本路径进一步清晰，绿证出台为配额和补贴接力指明方向；4）电
力设备在配网的模式逐步得到验证，海外市场在“一带一路”方向下寻得增
量。目标已明确，业内企业正通过创新努力实现3~5年的发展目标。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

量有望达到700万台，渗透率超20%，普及趋势已不可逆。通过技术进步
降低成本和提升续航里程，是全面替代燃油车的必行之路。政策落地后，市
场渐回暖，2017年4月销量同比/环比分别增7.9%/10.2%。预计2020年“三
电”将超2000亿规模，推动技术进步的龙头具备绝对先发优势和门槛。下
半年年电池龙头需以量抵价，具备资源优势的材料龙头盈利更得以保障。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

三五”重点，目标普及率50%。当前中国工控规模近1500亿，本土占35%，
到2020年本土厂商至少200亿增量，中期超千亿。2016年工控市场低迷，
本土龙头仍增幅可观。2017年市场渐回暖，本土龙头将获20%以上高增速。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

望分别稳定在25/30GW，储能推进分布式可行性，绿证有望接力补贴。电
力设备：柳暗花明，“一带一路”指方向。2017年中国电网投资有望达5500
亿，“十三五”特高压6000亿，配网超1.5万亿。“一带一路”沿线人口近
45亿，经济总量20万亿美元，加上国网海外投资加速，海外市场商机巨大。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

的龙头。重点推荐：国轩高科（2017年产能有望达9gWh，布局正极材料
及BMS）、格林美（电池正极原材料优势，供给全球龙头）、亿纬锂能（与
消费电池协同，产能快速释放）、卧龙电气（电机全球布局，受益电动车及
核电）、汇川技术（工控和新能源车电控国内第一）、英威腾(业绩逐步走出
低谷)、天顺风能（风塔出口稳步增长）、东旭蓝天（打造综合清洁能源平台）、
许继电气（特高压迎丰收，配网创新推进）、海兴电力（智能电表全球领先，
募投打造海外分布式能源）。

重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2016 17E 18E 19E 2016 17E 18E 19E
汇川技术 22.690.56 0.68 0.79 1.0040342923买入
国轩高科 27.151.18 1.56 2.06 2.6323171310买入
格林美 6.830.09 0.25 0.34 0.45 52 30 23 17 买入
亿纬锂能 15.200.29 0.50 0.70 0.9052302217买入
许继电气 16.300.86 1.18 1.42 1.63 19 14 11 10 买入
天顺风能 6.59 0.27 0.37 0.47 0.58 24 18 14 12 买入
海兴电力 45.021.40 1.87 2.57 3.4632241813买入
卧龙电气 7.410.20 0.23 0.27 0.35 37 32 27 21 增持
东旭蓝天 12.350.19 0.36
00.30.78
0.78
1.46
1.46
65 34 16 8 增持
英威腾 7.250.09 0.19 0.23 0.3080383124增持
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为2017年5月12日收盘价
中信证券研究部
祖国鹏
电话：010-60836712
邮件：zgp@citics
执业证书编号：S1010512080004
联系人：胡焜
电话：021-20262148
邮件：hukun@citics
相对指数表现
资料来源：中信数量化投资分析系统
相关研究
1. 电力设备及新能源行业2017年投资策
略—后政策时代，淘尽黄沙始见
金.. (2016-11-20)
2. 电力设备及新能源行业2016年中报回
顾与展望—跑道为先，盈利为本 ........
...........(2016-09-05)
3. 电力设备及新能源行业2016年下半年
投资策略—新常态下掘金高增速子行
业 ........(2016-05-16)
4. 电力设备及新能源行业2016年投资策
略—守稳态、攻突破、享变革
...........(2015-12-07)
-4%
1%
6%
11%
16%
21%
160509160809161109170209
沪深300电力设备
电力设备及新能源行业2017年下半年投资策略
请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录
投资聚焦 ...... 1
清洁能源车：趋势不可逆，电池“摩尔定律”开启. 2
政策不确定期已过，中国市场引领全球 ....... 2
动力系统：电池日新月异，电机电控在乘用车接力 . 4
工控自动化：智能制造集结号，本土工控剑出鞘 .... 7
下游寻底，景气复苏下拉动效应明显 ........... 7
智能制造发酵，进口替代存千亿增量 ........... 9
新能源：闭环渐成，储能+分布式拉动增量 ........... 12
低碳经济驱动，清洁能源必行 ....... 12
电站投资协同明显，分布式+储能促增量 ... 20
配额制保价护航，绿证完善低碳市场化 ..... 25
电力设备：柳暗花明，“一带一路”指方向 ........... 29
电网投资稳步增长，特高压和农网增速明显 .......... 29
紧跟“一带一路”走出去，海外是重要增长点 ...... 33
厚积薄发，中国企业优势突显 ....... 38
风险因素 .... 41
投资策略和公司推荐 .......... 42
维持行业“强于大市”的投资评级42
投资策略：关注有实力推动技术和产业进步的龙头 ........... 42
重点公司推荐 ......... 44