本文回顾了我国上市公司国有股的形成及带来的问题,分析了现行
国有股减持的方式及一些创新方案,提出了总体思路一明确目标、确定
价格、阻止新增问题、逐步处理历史遗留问题,彻底解决国有股的流通。
本文共分四章:
第一章主要介绍了我国证券市场股权结构的历史沿革及遗留问题。
第二章主要就我国现有国有股流通方式进行分析。现有国有股流通
方式包括:协议转让,国有股配售和国有股回购。
第三章主要对我国上市公司国有股流通创新方式进行分析,主要针
对建立健全基金管理、“股转债”方案、转为优先股等方案。
第四章提出了我国国有股流通的总体思路,探讨了目前国有股流通
须具备的外部环境、难点问题、应遵循的原则以及政策建议。
关键词:国有股股票市场
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中国股市波澜发展近10年,规模不断壮大,市场规范化程度也大为
提高。但与社会公众股同为普通股、享受相同的红利政策、在大多数上
市公司股权结构中占有绝对份额、总数庞大的国有股权(包括国家股和
国有法人股),却一直处于不能流通的地位。当初为保护公有制控制地位,
在对大批国有企业实行股份制改造和上市时,按所有者性质把公司股份
划分为国家股、法人股和社会公众股;同时,为了确保公有制在股份公
司的地位,限制国家股、法人股上市流通。
社会公众流通股与不流通的国有股的划分直接引起了非流通股和社
会公众股股东之间的利益冲突。非流通股股东在为上市公司股票市值作
“贡献”的同时,只能坐望股市价格上涨、社会公众股东从中获取厚利,
自身却不能获得股票资本收益。同时,由于上市公司以股票股利为主,
加上不断配股,国有股权因资金缺乏又不断放弃配股,使国家股权所占
份额不断下降。股票市场的价格是以国有股不能流通为前提所形成的股
票供求平衡价格,这个价格无疑大大高于基于全部股票流通的市场均衡
价格。非流通股协议转让时,价格一般远远低于市价。因此,二级市场
上的社会公众股的投资者对非流通股上市流通问题一直是心存余悸,并
且自然把国有股的上市流通看成是最大的利空。他们对政府形成强大的
社会压力,这种压力和种种利益上的牵制使得国有股流通问题一拖再拖,
而股市的急剧扩大和入市者的剧增使这种畸形的结构更加积重难返。
国有股不流通存在着种种弊端。包括:不利于真正发挥股份制公司
的制度优势,导致政企不分;不能有效实现股票市场资源配置的功能,
例如,妨碍了通过二级市场进行兼并收购;上市公司经理人员缺乏来自
。。。
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