本文系统地对买壳上市的行为进行以下方面进行分析：首先对买壳上市的投
资成本和效益来源进行细致的分类，构建综合评价模型，然后对壳资源的价值进
行评估；运用 DEA 方法以及回归分析方法构建长期绩效评价模型，对买壳上市
行为的长期绩效进行分析；在此基础上，对买壳上市行为可能存在的风险进行分
类，并提出相应的管控手段，为买壳上市提出多种对策。论文最后部分以软银赛
富收购 ST 东源以实现借壳上市为案例，对买壳上市行为成本效益进行综合评价。

关 键 词：民营企业；买壳上市；成本效益；策略；风险
论文类型：专题研究
目 录
1 绪论 .... 1
1.1 选题背景与意义... 1
1.1.1 选题背景 ....... 1
1.1.2 选题意义 ....... 1
1.2 国内外文献综述... 1
1.2.1 国内文献综述 ........... 1
1.2.2 国外文献综述 ........... 3
1.3 研究内容、方法与思路... 4
1.3.1 研究内容 ....... 4
1.3.2 研究方法 ....... 5
1.3.3 研究思路 ....... 5
2 买壳上市行为概述 .... 6
2.1 买壳上市的内涵... 6
2.2 买壳上市的操作模式....... 6
2.2.1 选择合适的壳资源 ... 6
2.2.2 买壳上市的核心程序 ........... 7
2.3 国内企业买壳上市现状的分析... 8
3 民营企业买壳上市的成本收益分析9
3.1 壳资源公司的价格评估方法....... 9
3.1.1 净资产评估方法分析 ........... 9
3.1.2 现行市价法与市盈率法分析 ........... 9
3.1.3 收益现值法分析 ..... 10
3.1.4 重置成本法分析 ..... 10
3.1.5 清算价格法分析 ..... 10
3.1.6 壳资源竞价拍卖法分析 ..... 11
3.2 成本效益分析的假设前提......... 11
3.3 买壳上市的成本结构..... 12
3.3.1 买壳上市的价格支出 ......... 12
3.3.2 买壳上市交易资金分析......12
3.3.3 买壳上市的运作成本..........13
3.3.4 溢价收购不良资产的成本计算......13
3.3.5 折价注入优良资产的成本计算......13
3.3.6 经营改造成本计算..14
3.4 买壳上市的成本效益分析 .........14
3.4.1 壳资源的价值收益分析计算..........14
3.4.2 融资渠道拓展带来的收益计算......14
3.4.3 股权融资现金流量收益计算..........15
3.4.4 负债融资净现金流量收益计算......15
3.4.5 经营活动净现金流量收益计算......15
3.5 民营企业买壳上市的长期绩效评估 .....16
3.5.1 长期绩效评价模型简述......16
3.5.2 长期绩效评价模型的建立..16
3.5.3 买壳上市长期绩效实证分析..........18
3.6 买壳上市成本效益综合实证研究 ...........18
3.6.1 案例的源数据..........18
3.6.2 成本效益的聚类分析..........19
3.6.3 成本效益的因子分析..........21
3.6.4 结论..24
4 民营企业买壳上市成本控制战略解析.......25
4.1 壳资源选择成本控制战略 .........25
4.1.1 壳资源的类别..........25
4.1.2 壳资源选择..26
4.2 财务支付战略 .....28
4.2.1 财务支付形式..........28
4.2.2 支付战略安排..........29
4.2.3 交易保障策略..........29
5 民营企业买壳上市的风险管理.......32
5.1 民营企业买壳上市的风险识别 .32
5.1.1 壳资源选择阶段风险识别 . 32
5.1.2 壳资源购买阶段风险识别 . 32
5.1.3 壳资源整合阶段风险识别 . 33
5.2 民营企业买壳上市的风险控制 .. 35
5.2.1 壳资源选择阶段风险控制战略 ..... 35
5.2.2 壳资源购买过程风险控制战略 ..... 36
5.2.3 壳资源整合阶段风险控制战略 ....... 37
6 软银赛富买壳上市成本效益实证研究 ...... 38
6.1 软银赛富买壳上市背景简介..... 38
6.2 买壳上市成本效益分析. 38
6.2.1 成本分析 ..... 39
6.2.2 效益分析 ..... 40
6.2.3 成本效益比及判定 . 41
6.3 买壳上市风险分析与控制......... 41
6.3.1 风险识别 ..... 41
6.3.2 风险管理与控制 ..... 43
7 结论与展望 .. 45
7.1 主要研究结论..... 45
7.2 有待进一步研究的问题. 46
致 谢 47
参考文献 48
攻读硕士学位期间发表的论文和参加的科研项目....50