为了检验这些理论假设,本文选取了 2010年上半年在创业板上市的55家公司2010
年的截面数据作为样本,实证分析了创业板上市公司特征因素对其融资结构的影响,以
检验提出的相关理论假设。实证结果表明:公司的创新性和盈利能力是影响创业板上市
公司融资结构的重要影响因素,公司的规模、成长性和公司的发展阶段对公司的融资结
构没有影响。实证结果意味着,创业板上市公司的强创新性和较高的盈利能力是决定公
司在创业板进行股权融资的重要影响因素,同吋也说明了影响企业在创业板成功进行股
权融资的主要因素是公司的创新性和盈利能力,公司越具有创新性和盈利能力,越就有
可能成功地在创业板进行股权融资,反映了我国创业板市场配置资源的有效性以及创业
板市场风险和收益的匹配。因此这对鼓励创新具有重要的导向作用,同时也对企业加强
管理,提高盈利能力水平也具有重要的促进作用。
本文研究的结论具有较强的政策含义,首先,加快创业板市场的发展,对促进技术
进步和产业结构升级意义重大。中小型高科技和新兴企业的特点决定了其融资过程同时
是一种风险分担机制和风险转移机制,这只能在资本市场上得到实现。其次,创新能力
和盈利能力对创业板公司的融资结构有重要的影响,也说明了影响公司创业板上市的重
要因素是公司的创新能力和盈利能力,因而,企业应当加强创新,勇于创新,这样才能
够得到资本市场的认可,获得相应的回报,同时企业应当注重盈利能力的提高,加强管
理,为进入创业板市场创造条件。最后,创业板市场是一个高风险的市场,同时又是一
个髙收益的市场,作为投资者应当认真分析创业板上市公司的质地,权衡风险和收益之
间的关系。
关键词:创业板;上市公司;融资决策
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