内容摘要 此下载文件来自于企业管理资源网 www.3722. (大量管理资料下载) 现代公司制企业最典型的委托人――代理人问题是公司的经营者尤其是高层管理人员与公司的所有者――股东之间的利益冲突为了解决这种冲突代理理论提出制定补偿政策会激励管理人员去选择和实施可以增加股东财富的活动经理人股票期权制度就是此种补偿措施之一本文分析经理人股票期权所提供的激励的程度和有效性我们首先给出了经理人股票期权制度的含义和特征指出经理人股票期权实际上是基于公司股票的看涨期权然后建立了一个分析模型模型的基本结论是经理人股票期权确实对公司总裁有激励作用但这种激励作用是有限度的这种有限度的激励作用的发挥受许多因素的影响如市场环境企业的风险特征等经理人股票期权制度的激励作用是有条件的如资本市场特别是股票市场要有效率亦即股票价格要能正确地反映公司的经营业绩在这种情况下股票市场的定价功能才能正确且充分地发挥作用最后利用美国的资料为模型的基本结论提供了经验证据 关键词期权经理人股票期权制度期权定价模型 现代公司制企业最典型的委托人――代理人问题是公司的经营者尤其是高层管理人员与公司的所有者――股东之间的利益冲突根据费雪分离定理Fisher Separation Theorem在完全的市场经济体系中经理人员可以按照委托人的指令使企业利润最大化以符合股东所期望的效用最大化目标然而实际上股东与管理层之间此种着信息不对称管理层有相对于股东的信息优势这样管理层在采取行动时极有可能只对行动给管理者自己带来的收益与成本进行比较而不管行动对公司的收益和成本在这种情况下代理理论提出制定补偿政策会激励管理人员去选择和实施可以增加股东财富的活动此种补偿措施可以通过许多机制提供增值的激励如以经营绩效为基础的奖金和工资调整经理人股票期权和以业绩为基础的解雇决定等本文的目的是分析经理人股票期权所提供的激励的程度和有效性我们首先给出了经理人股票期权制度的含义和特征然后建立了一个分析模型该模型把经理人股票期权收入与企业的价值相联系提出经理人股票期权激励有效性的条件最后利用美国的资料分析了经理人股票期权激励在现实中实施的情况 一经理人股票期权的含义与特征 期权是一种特殊的金融证券,它赋予持有人在特定的时期以确定的条件购买或售卖一种资产的权利看涨期权是购买资产的期权,看跌期权是卖出资产的期权期权被执行时支付给资产的价格叫做执行价格或敲定价格期权可被执行的最后日期叫到期日或期满日,欧式期权只能在到期日才能被执行 ..........