金融工程
专題报告
ETF资金流透视：被动化浪潮下行业与个股的
演进
__量化研究系列报告之二十一
投告日期：2024-12-24
分析鲰耱?昱杉____________
执业证书号：S0010522110001 邮箱：luoyushan@hazq
主要观点:
本篇报告分析了 A致审场在被动化加速背景下，ETF资金流与行 势的?吏?和■不吏1■，并探讨了被动化对个敗錄构、因子表现和 布场是势的濟进.
分析严隹件___________
执业证书号：S0010520070001 箱：yanjw@hazq
*被动化投资加速：ETF的快速4T张与布场鯖构交化
随着A股市场被动化租度提升，ETF等被动管理产品显著增长.
自2021年以来，主动管理产品规糢缩水，而被动管理产品持股市值已 超过主动，首次达到3.23万亿元.特别是投票型ETF,栽至Q3规糢 达到2.78万亿元，年增速91%,为近十年最高，且占被动持股和整■体 持股的比例分别为84%和42%.
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* ETF资金流动与行业起势的-吏与不交》
2020-2023年，ETF资金流墊体呈资反馈机制（*流入-超买-回 调?. 2024年，市场转向正向循环（_资金浼入动上涨?吸5丨资金流 入4度上行?.行A主题ETF的-有意识?资金受特定信息霣动，負 反镄机未交；而宽基ETF和JMMCETF的*无意识?资金形成自 我》化的上彥趣势，主导了资金试和行业反锖机勿的斡变，2024年， 铥调“增量?和?稳定-的因子表现优异，ETF净入因子预蒯能力由灸转
之二十》2024-12-23
正，资金流对行业影响增任.
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2024年，A股市场ETF对个股後盖比例大恬提升，推动了动抵 团?效应，资金集中流向大市值和行业权重股，增》了权f致动量效庄， 位也可龅華来*羊群效应?，导致市场扰动下的短期剧烈震荡.此外，不 同板块的被动化租度差异明显，科创板的被动资金後盖度较高，?板块效 应*影嘀资金洗和因子表现.2024年，ETF资金流因子表现有所转变， 原本负向的持股市值变化率因子转为正向，资金斜率因子表现为*多头舭? 反转因子，具有更强的多头选股能力；被动资金流Beta因子表明低敏感 度个股表现较好，passive_beta_20d因子的RankIC为-2.22%, IC胜车 为72.9%,多头年化超额4.7%,在2024年的多头超額为5.4%.
之十六》202403-22
6.?加速換手因子：“适逢其时”的換*凡後■提承
手奥秘一一董化研究系列报告之十量化模螌基于历史數据，过去的回测业蜻不代表表来；I化糢型本身存
五》2024*03*19在失效的风险.
敬请参闻束S重要声明及详級说明
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