分类号密级
U.D.C
管理层过度自信对并购商誉的影响研究
Research on the Impact of Management's Overconfidence on M &A
Goodwill
学位申请人：刘传
学号：2151202Z6044
学科专业：财务管理
研究方向：资本市场财务理论与实务
指导教师：步丹璐
定稿时间：2020年3月
西南财经大学
学位论文原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研
究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他
个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个
人和集体，均已在文中以明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全
由本人承担。
本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。
本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保
留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和
借阅。本人授权西南财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关
数据库进行检索，可以采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本
学位论文。
本学位论文属于
1、□保密，在年解密后适用本授权书。
2、□不保密
特此声明。
学位申请人：
年月日
摘要
在公司财务领域研究中，学者对于公司并购的研究经久不衰，这同样也
受到企业经营管理者的普遍关注。改革开放以来，中国经济发展迅速，在此情
况下企业不断发展壮大，陆陆续续诞生了许多大型企业。并购对企业的高质
量发展有着积极的推动作用，随着经济的发展，国内的公司并购数量和并购
规模快速增长。并购数量增加的同时，并购商誉规模也在不断增长，统计数据
显示国内A 股市场的商誉规模，已经从2007年的420亿元增加至2018年底
的1.3万亿元。急速扩大的商誉规模蕴含了更大的商誉减值风险，近年来，商
誉频频爆雷，大幅度的商誉减值给资本市场带来了较大的影响，也引发了学
者的广泛关注。大幅度的商誉减值说明了企业并购时高估了并购标的带给企
业的效益，支付了较高的并购溢价，同时也低估了并购事件中存在的风险。那
究竟什么因素影响了并购时的商誉呢？在管理层过度自信的研究领域，学者
早期即探讨了过度自信与企业并购之间的关系，本文从管理层过度自信方面，
研究对企业并购商誉的影响。
本文首先梳理和归纳了国内外关于管理层过度自信对企业影响的有关文
献，现有研究主要集中在过度自信对企业投资、融资、并购的影响三个方面。
其次对现有研究并购商誉影响因素的文献进行梳理。接着分析了总结高阶梯
队理论、过度自信理论、委托代理理论和前景理论，介绍了国内外不同制度背
景下并购商誉会计准则的发展进程。在此基础上，本文以沪深两市A 股市场
2007—2018年发生的并购事件为样本，选取管理层是否主动增持股票作为过
度自信的衡量方式，实证研究管理层过度自信对企业并购商誉的影响，同时
根据国内特有的制度背景，加入产权性质的调节变量，分析了产权性质在其
中发挥的调节作用。进一步研究中，加入商誉期后减值数据，检验了管理层过
度自信对商誉减值的影响。
根据上述研究，本文发现管理层过度自信对企业的并购商誉有着显著影
1
管理层过度自信对并购商誉的影响研究
响。具体的，管理层过度自信的企业，发生并购的可能性越大，同时并购商誉
的规模明显较高，即管理层过度自信与企业并购商誉规模正相关。本文根据
企业不同的产权性质进行划分，研究了国有企业和民营企业中管理层过度自
信对企业并购商誉的不同影响，相比国有企业，民营企业中管理层过度自信
对并购商誉的影响较大。在进一步分析中，文章进一步检验了管理层过度自
信对商誉期后减值的影响，与上述结果类似，发现管理层过度自信与商誉减
值规模正相关，同时过度自信的管理层，并购商誉减值的概率也更多。本文探
索了管理层过度自信对企业并购商誉的影响，对商誉有关的研究文献做出了
补充，为有关部门制定商誉及其减值的会计核算和披露准则提供了经验证据
作为参考。资本市场方面，本文的研究对于投资者准确分析公司报表中商誉
及其减值背后的影响因素也有一定帮助。
关键词：过度自信；合并商誉；产权性质；商誉减值
2
Abstract
Abstract
In the field of corporate finance,scholars'long-standing research on corporate
mergers and acquisitions has also received widespread attention from managers of
corporate experience.Since the reform and opening up,China's economy has
developed rapidly.Under this circumstance,enterprises have continued to develop,
and many large enterprises have been born one after another.Mergers and
acquisitions have played a positive role in promoting the high-quality development
of enterprises.The scale of mergers and acquisitions has grown rapidly.As a result,
the scale of goodwill in mergers and acquisitions has also continued to increase.
Data show that the scale of goodwill in the domestic A-share market has increased
from 42billion yuan in 2007to 1.3trillion yuan at the end of 2018.At the same time
of scale growth,in recent years,goodwill has frequently exploded.The substantial
impairment of goodwill has brought a greater impact on the capital market and has
also attracted widespread attention from the academic community.The substantial
impairment of goodwill indicates that when the company merges,it overestimates
the benefits brought by the target of the merger and acquisition,pays a high merger
premium,and underestimates the risk of impairment after the merger.So what
factors affect the goodwill at the time of mergers and acquisitions?In the research
field of management's overconfidence,the impact of overconfidence on corporate
mergers and acquisitions was explored in the early stage.This article studies the
impact of corporate overconfidence on corporate mergers and acquisitions'goodwill.
Firstly,this paper combs and summarizes the relevant literature about the
impact of management overconfidence on enterprises at home and abroad.The
existing research focuses on three aspects:the impact on enterprise investment,
financing,and M &A.at the same time,it also combs the existing literature on the
impact of M &A goodwill.Then it analyzes and summarizes the high-level echelon
theory,Overconfidence Theory,principal-agent theory and prospect theory,and
introduces the development process of the accounting standards of M &A goodwill
1