AS-AD 曲线：使用BQ 和OLS 方法分析斜率之谜
AS-AD Curves:Using BQ and OLS methods to
investigate Slope Puzzle
万慈航
Wan Cihang
分类号密级
U D C 编号
硕士学位论文
学位论文题目：AS-AD 曲线：使用BQ 和OLS 方法分析
斜率之谜
姓名万慈航
学号2020212458
学院中国经济与管理研究院
学位类别：ü学术硕士□专业硕士□同等学力
学科专业金融学
指导教师纪阳阳副教授
第二导师无
提交论文日期：2023年3月7日
内容摘要
本文使用BQ方法和OLS方法计算美国1954Q1-2001Q4和中国1992Q1-2019
Q4的总供给曲线(AS)和总需求(AD)曲线。由凯恩斯理论可知，总供给曲线的斜
率为正，总需求曲线的斜率为负。如果实证检验与凯恩斯理论预测的结果不一
致，则称之为斜率之谜。现有文献认为两种方法下估计出来的总供给曲线和总
需求曲线斜率是一致的，然而本文通过中国数据检验发现两者结果不一致。
本文主要有三点结论。第一，在美国数据下，不论使用BQ 方法还是在
OLS 方法，估计出的美国供给曲线斜率为正，需求曲线斜率为负，两种方法估
计出的AS-AD 曲线斜率一致。因此，美国不存在斜率之谜。但当我们估计中国
的总供给曲线和总需求曲线时，两种方法下的结果不一致。在BQ 方法下，估
计出中国的AS 曲线和AD 曲线斜率都为正，存在斜率之谜。然而在OLS 方法
下，估计出中国的AS 曲线斜率为正，AD 曲线斜率为负，不存在斜率之谜。第
二，本文发现，在BQ 方法下，中国的供给需求曲线存在斜率之谜的原因是内
生性和价格的趋势断裂。当我们在OLS 方法下，采用工具变量估计中国AS 曲
线和AD 曲线时，估计出的供给和需求曲线不存在斜率之谜。在控制价格的趋
势断裂后，使用BQ 方法估计中国供给的斜率为正，中国需求曲线斜率为负，
不存在斜率之谜。BQ 方法下估计的结果与OLS 方法下估计的结果是一致的。
第三，当BQ 方法和OLS 方法结果不一致时，需要查看数据是否平稳和存在趋
势断裂问题。
为了检验模型估计的结果是稳健的，本文从四个角度进行考虑。第一，更
换时间区间，检验两种方法下估计出的中国供给曲线和需求曲线结果是否与基
准结果一直。本文发现在国企改革之后，在BQ 方法下估计的中国AS-AD 曲线
仍存在斜率之谜。然而，在OLS 方法下，我们可以得到一个斜率为正的供给曲
线和斜率为负的需求曲线，不存在斜率之谜，与基准结果估计基本一致。可是，
当我们考虑中国加入世贸组织这一外生事件的外生时间的冲击，不论我们使用
BQ 方法还是OLS 方法，中国均不存在斜率之谜问题。这个结论表明BQ 方法无
法衡量中国经济结构转型。如果经济体在样本期间发生了结构变化，BQ 方法下
估计的供给曲线和需求曲线不准确，与现有文献一致。第二，我们更换了最优
滞后阶数，我们将最优滞后阶数从6阶更换为8阶，查看估计出来的供给曲线
和需求曲线斜率。本文实证发现在OLS 方法下，中国仍不存在斜率之谜。第三，
本文采用了月度GDP 和GDP 平减指数计算中国的总供给曲线和总需求曲线。
研究发现，在BQ 方法下，中国仍存在斜率之谜的问题。然而有趣的是，当我
们使用产出和价格的对数一阶差分值回归，在OLS 方法下，估计出的AS 曲线
和AD 曲线仍存在斜率之谜。但是，当我们考虑价格的低频波动后，在OLS 方
法下估计出的中国AS 曲线斜率是正的，AD 曲线斜率是负的，不存在斜率之谜。
上述结果表明中国的月度数据受低频波动影响更大。第四，本文更换了工具变
量估计中国AS 曲线和AD 曲线，实证结果发现在OLS 方法下，中国仍不存在
斜率之谜的问题。
关于BQ 方法和OLS 方法不一致的原因，本文从内生性和价格的趋势断裂
两个角度分析。与BQ 方法相比，在使用OLS 方法估计时使用了滞后1阶到p
阶的GDP 平减指数作为工具变量估计供给冲击和需求冲击，估计结果更加准确。
同时，在BQ 方法下，如果我们控制了价格的趋势断裂，估计出来中国的供给
曲线斜率为正，需求曲线斜率为负，不存在斜率之谜的问题，结果与OLS 方法
一致。同时本文分析了价格的低频波动和中国的结构性改革是否可以解释在BQ
方法下中国的斜率之谜，本文发现，价格的低频波动不是中国斜率之谜产生的
原因，中国的结构性改革确实会导致BQ 方法下估计的中国供给曲线和需求曲
线斜率不正确。
本文的创新主要有三个方面。第一，本文采用BQ 方法和OLS 方法估计中
国AS-AD 曲线，两者结果不等价，与现有文献不一致，进一步发现在BQ 方法
不能衡量经济体结构转型。在使用BQ 方法时，要检验经济体是否发生结构转
型及变量是否存在趋势断裂问题。同时，本文是第一次使用OLS 方法研究中国
供给曲线和需求曲线的文章。第二，本文使用Chang 等人(2016)所构建的数据库，
采用中国1992Q1-2019Q4的最新数据进行实证分析，这一时期中国经济的稳定
性更高，数据的可靠性更强。第三，本文提出中国斜率之谜的原因是由于价格
趋势断裂和内生性。同时本文检验了价格的低频波动和经济体结构改革是否可
以解释中国斜率之谜的问题。实证结果表明两者都不能很好的解释中国斜率之
谜。
关键词：斜率之谜，BQ 方法，OLS 方法，AS 曲线，AD 曲线
Abstract
This paper uses the BQ and OLS methods to analyze the aggregate supply (AS)
and aggregate demand (AD)curves for the United States from the 1st quarter of 1954
to the 4th quarter of 2001and for China from the 1st quarter of 1992to the 4th quarter of
2019.It is known from Keynesian theory that the slope of the AS curve is positive,and
the slope of the AD is negative.If the empirical results do not consistent with the
Keynesian theory,it is called the slope puzzle.The existing literature argues that the
results of both methods are consistent,which is inconsistent with our findings in
Chinses data.
In this paper,we have three main findings.First,the slope of AS and AD curves
in both the BQ and OLS methods show identical results for the U.S.data,which
estimate an upward-sloping AS curve and a down-sloping AD curve.There is no slope
puzzle in the U.S.However,the results of the two methods are inconsistent when
applied to the Chinese data,as shown by the fact that under the BQ method,the slopes
of the AS and AD curves in China are both positive,which indicates a slope puzzle in
China.However,when using the OLS method,there is no slope puzzle in China because
the AS curve's slope is positive,and the AD curve's slope is negative.Secondly,this
paper finds that the reason for the slope puzzle that appears under the BQ method is
due to endogeneity and trend breaks in prices.When using instrumental variables to
estimate Chinses AS and AD curves under the OLS method,we did not find a slope
puzzle.What’s more,after controlling for price trend breaks,the estimated slope of AS
curve is positive,and the AD curve is negative under the BQ method.The slope puzzle
also does not exist in China.The results estimated under the BQ method are consistent
with those estimated under the OLS method.Thirdly,when the results of the two
methods are inconsistent,it is necessary to check whether the data are smooth and
whether there is a trend break problem.
This paper analyzes four aspects to test the robustness of the results under the
Chinese data.Firstly,this paper replaces the time interval to see if the estimated AS-
AD curves are consistent with the baseline results under these two different methods.
This paper finds that after the SOE reform,the slope puzzle still exists for China under
the BQ method.However,under the OLS method,we can get a supply curve with a