新能源汽车 后补贴时代 整车厂“三电”产业链 布局策略 联系方式 北京 上海 夷萍 单小虎 普华永道思略特 普华永道思略特 管理咨询业务合伙人 +86 (21) 2323 5577 管理咨询业务主管合伙人 +86 (10) 6533 2166 tiger.shan@strategyand.pwc ping.yi@strategyand.pwc 金军 普华永道中国 交易咨询业务合伙人 +86 (10) 6533 2977 jun.jin@cn.pwc 作者介绍 夷萍女士 (Ping Yi)是普华永道思略特合伙人，常驻上海办事处。她在中国 和欧洲拥有18年以上的咨询经验，是工业4.0和汽车领域内的专家，曾为跨国 企业和本土企业等不同类型的客户提供服务；擅长为各类工业品和汽车企业 提供专业咨询方案，相关专长包括战略制定、市场营销、品牌管理、组织架 构、人力资源等。 沈希文先生 (Xiwen Shen)是普华永道思略特项目经理，常驻上海办事处。 他在投资和咨询行业拥有超过10年经验，专注于工业品、汽车和物流领域。 2思略特 |新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略 概述 新能源汽车重构了并行于传统汽车的产业链条，产业链整体呈现三大关键发 展特征：供应商掌握话语权，整车厂成本控制能力受到挑战；未来零部件行 业将整体出现产能过剩趋势，但优质资源依旧不足；产业链大部分利润向上 游转移，零部件厂商的盈利情况普遍优于整车厂。随着新能源补贴退坡，整 车厂生存境遇将受到挑战，成本控制、品质升级成为迫在眉睫需要解决的关 键问题。可以预见，在“下半场的竞争”中，对于产业链有强把控能力的车 企将会脱颖而出。 具体而言，新能源车的电池、电机、电控等核心零部件占据了总成本的约 60%。新能源车企在“三电”领域进行了积极的布局。在补贴退坡的背景 下，“三电”行业毛利水平受到较大挑战，该趋势在短期内将有所延续。 “三电”行业将在强压下迎来变革——技术更加成熟、成本控制更强、细分 技术领域逐渐分化。 那么，对整车厂而言，在产业链整体利润承压的大趋势下，“三电”领域的 布局策略如何调整才能满足“降本提质”的关键诉求？ 思略特 |新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略 3 动力电池盈利承压 新能源动力电池占据新能源整车总成本近45%，是最大成本单元。近年来，动力电池市场集中度 进一步升高，行业呈现“强者愈强”的趋势。从头部企业的毛利表现来看，行业整体呈现较为显 著的利润承压趋势（见图1和图2）。 图1 国内动力电池行业市场装机量份额变化 图2 * 国内动力电池上市企业毛利率变化 * （2017-2018，%，GWh） （2017-2018，%） 36 57 49 49 45 29% 41% 41 40 35 16% 34 宁德时代 国轩高科 7% 6% 22% 5% 29 23 30 24 29 29 亿纬锂能 鹏辉能源 42% 23 24 32% 22 2017 2018 2015 2016 2017 2018 宁德时代 比亚迪 国轩高科 其他 沃特玛 *注：仅统计动力电池业务毛利率，部分企业该业务中也包 *注：仅统计企业动力电池业务毛利率，部分企业在该业务中也包含消费电 含消费电子产品 子产品 资料来源：高工产研、思略特分析 资料来源：各公司年报 4思略特 |新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略 动力电池行业盈利能力承压主要由补贴退坡、产能过剩和原材料价格上升三大主要原因导致。 1.补贴退坡 随着过去几十年全球电子制造业的蓬勃发展，国际第三方物流收获了伴随客户成长的红利。目 前，电子制造业的物流服务俨然已成为国际各大第三方物流企业的重要收入