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汽车行业仍具较大增长空间
行业复苏正当时，汽车起来买什么？
目录
汽车行业具有典型早周期性
汽车股表现具有明显超前性
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汽车销量月度同比增速行业首现年度负增长，但言顶尚早
2018年是中国汽车行业发展史上标志性的一年，28年来首次出现年度销量负增长，全年销量同比下滑2.8%
当前车市已连续7个月销量同比负增长，创下历史最长连续下滑月数，且跌势未止
结合中国汽车普及率和海外成熟市场发展历程，我们认为中国汽车产销规模仍有较大增长空间，以年度销量首次负增长来推断
中国汽车销量见顶的观点过于武断
数据来源：中汽协，财通证券研究所
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汽车销量年度同比增速基于国际对标视角，预测中国汽车行业空间
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百万辆
中国汽车保有量（百万辆）同比增速
中国汽车销量：自21世纪
初汽车工业爆发以来，
中国汽车销量一度由2001
年的235.9万辆增长至2018
年的2808.1万辆
中国汽车保有量：截至
2017年，中国汽车保有量
为2.1亿辆，尽管汽车销
量于2018年迎来首个年度
负增长，但保有量仍保
持10%以上的增速增长
我们认为，无论是销量
还是保有量，中国车市
远未见顶。我们将基于
国际对比视角，以求预
测中国汽车行业的空间
数据来源：中汽协，财通证券研究所
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万辆
销量同比增速
年复合增速25.3%
年复合增速7.7%美国汽车市场：销量增速呈现典型周期性，当前已遇销量瓶颈
从销量增速来看，美国汽车市场在1976年以前基本保持3-4年一个小周期。此后每个周期的跨度拉长，1976年至今基本保持5-7年
一个周期。纵贯历史，美国汽车市场的周期性非常明显
1931年美国汽车销量达223万辆，直到1963年达899万辆，此阶段为美国汽车市场的普及前期。1963年至1987年，美国汽车销量的
复合增速为2.2%，随后增速中枢明显降档，1988年至2000年销量复合增速为1.0%，至2000年达到销量高点1781万辆。此后美国汽
车市场正式进入存量阶段，销量再未突破1790万辆瓶颈
数据来源：美国汽车制造商协会，财通证券研究所
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美国汽车销量同比增速
3年
4年
3年
5年7年
6年5年
5年
6年。