Founder�燾ontrol，�燽oard�燾haracteristics�燼nd�崳�
corporate�爌erformance�崳�
Candidate�塗an�燲iang�燪ing�墸崳�
Supervisor�塅u�燭ai�燩ing�燩rofessor�墸崳�
College�塀usiness�爏chool�墸崳�
Program�塀usiness�燤anagement�墸崳�
Specialization�塀usiness�燤anagement�墸崳�
Degree�塎aster�墸崳�
University�塜iangtan�燯niversity�墸崳�
湘潭大学�崳�
学位论文原创性声明�崳�
本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研宄所�崳�
取得的研宄成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任�崳�
何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡�崳�
献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的�崳�
法律后果由本人承担。�崳�
mmr？谦洲
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日期：年“�犎眨崳�
学位论文版权使用授权书�崳�
本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意�崳�
学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文�崳�
被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编�崳�
入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇�崳�
编本学位论文。�崳�
涉密论文按学校规定处理。�崳�
作者签名：该曰期
卞If
年〈月M曰�崳�
导师签名曰期：＜丹＾日�崳�
摘要�崳�
随着中国经济的飞速发展，诸多企业寻求上市之路，然而，这一个美好的出�崳�
发点却遇到了股权之争这一难题，因此，本文以推崇双重股权制度为主旨，认为�崳�
企业由创始人运营更有利于企业的发展，同时也可以解决股权之争这一难题。�崳�
本文选取了从创立到上市，如今创始人依然拥有公司控制权的中国A股上市�崳�
企业为研究样本，以两权分离理论、委托代理理论、管理主义理论为理论基础，�崳�
采用文献研宄和实证分析相结合的研宄方法，对创始人控制权与企业绩效的关系�崳�
进行了实证研究。首先，搜集了�燗股1193个上市企业，经过处理后，剩下6097�崳�
个样本，其主要集中在制造行业；然后，选取因变量：营业收入、营业利润、利�崳�
润总额、净利润占总资产的比例，以及衡量企业未来绩效的托宾Q值；自变量：�崳�
仓樅人平均持股比例和创始人总持股比例；调节变量：独立董事比例、董事长与�崳�
总经理是否两职合一、董事会前三名薪酬总额、高管前三名薪酬总额、独立董事�崳�
工作地点是否与上市公司一致以及董事会其他成员持股比例六个变量；控制变量：�崳�
公司规模、财务杠杆、现金流量、存货比率、资本周转率、资产有形性、短期借�崳�
债、员工人数共8个控制变量。最后，借助Stata软件对2003－2016年间在我国�崳�
上市的公司中的6097个样本进行了实证分析。研宄结果显示，解释变量和被解�崳�
释变量具有正向的线性关系，调节变量的调节作用并不明显，具体的研究结果为：�崳�
（1）总体上，创始人控制权对企业绩效存在显著的正向影响。（2）平方项效应�崳�
的检验结果发现，创始人控制权对企业绩效不存在平方项效应，创始人控制权对�崳�
企业绩效是单向影响，即创始人控制权提高能够促进企业绩效提升。（3）异质�崳�
性分析结果发现，创始人掌握控制权对中小企业和创业企业的绩效有重要影响，�崳�
但是对相对成熟的企业没有实质性影响。在企业的初创时期，创始人掌握控制权�崳�
对企业绩效具有更显著的正向影响。（4）调节效应的检验发现，董事会前三名�崳�
薪酬总额对创始人控制权与企业绩效的影响具有正向的调节作用。独立董事比例、�崳�
两职合一、独立董事工作地点是否与上市公司一致、高管前三名薪酬总额以及董�崳�
事会其他成员持股比例对这二者并没有显著的调节作用。�崳�
关键词：创始人；控制权；企业绩效；董事会特征；双重股权制度�崳�
I�崳�
Abstract�崳�
With�爐he�爎apid�燿evelopment�爋f�燙hina’s�爀conomy，�爉any�燾ompanies�燼re�爏eeking�燼�崳�
road�爐o�爈isting．�燞owever，�爐his�燽eautiful�爏tarting�爌oint�爃as�爉et�爐he�燾hallenge�爋f�爀quity�崳�
disputes．�燭herefore，�爐his�燼rticle�燼dvocates�爐he�燿ual�爀quity�爏ystem�燼s�爐he�爉ain�崳�
purpose，and�燽elieves�爐hat�爐he�燾ompany�爄s�爋perated�燽y�爁ounders．lt�爄s�燾onducive�爐o�爐he�崳�
development�爋f�爐he�爀nterprise，�燼nd�爄t�燾an�燼lso�爏olve�爐he�爌roblem�爋f�爀quity�燿isputes．�崳�
This�爌aper�爏elects�燙hinese�燗－share�爈isted�燾ompanies�爐hat�爏till�爃ave�爐he�燾ontrol�爋f�崳�
the�燾ompany�爁rom�爀stablishment�爐o�爈isting，and�爐akes�爐he�爐heory�爋f�爐wo－power�崳�
separation�爐heory，principal－agent�爐heory，and�爉anagement�爐heory�燼s�爐he�爐heoretical�崳�
basis，and�燼dopts�爈iterature�爎esearch�燼nd�爀mpirical�燼nalysis．Hie�燾ombined�爎esearch�崳�
methods�爃ave�燾onducted�爀mpirical�爎esearch�爋n�爐he�爎elationship�燽etween�爐he�爁ounder＇s�崳�
control�爌ower�燼nd�燾orporate�爌erformance．�燜irst，��1，193�爈isted�燾ompanies�爄n�燗－shares�崳�
were�燾ollected．After�爌rocessing，�爐he�爎emaining��6097�爏amples�爓ere�爈eft�爄n�爐he�崳�
manufacturing�爄ndustry．Then，�爐he�燿ependent�爒ariables�爓ere�爏elected：�爋perating�崳�
income，operating�爌rofit，total�爌rofit，�燼nd�爊et�爌rofit�燼s�燼�爌ercentage�爋f�爐otal�燼ssets，md�崳�
Tobin！s�燪�爒alue�爐o�爉easure�爐he�燾ompanyfs�爁uture�爌erformance；�爄ndependent�爒ariables：�崳�
the�燼verage�爏hareholding�爋f�爐he�爁ounder�燼nd�爐he�爐otal�爏hareholding�爋f�爐he�爁ounder；�崳�
adjustment�爒ariables：�爓hether�爐he�爌roportion�爋f�爄ndependent�燿irectors，�爐he�燾hairman�崳�
and�爂eneral�爉anager�爋f�爐he�爐wo�爌ositions，�燼nd�爐he�爐op�爐hree�爋f�爐he�燽oard�爋f�燿irectors�崳�
The�爐otal�燼mount�爋f�燾ompensation，the�爐op�爐hree�爀xecutives＇�爐otal�爎emuneration，�崳�
whether�爐he�爄ndependent�燿irector’s�爓ork�爌lace�爄s�爐he�爏ame�燼s�爐he�爈isted�燾ompany，and�崳�
the�爌roportion�爋f�爏hares�爃eld�燽y�爋ther�爉embers�爋f�爐he�燽oard�爋f�燿irectors�燼re�爏ix�崳�
variables；�燙ontrol�爒ariables：�燾ompany�爏ize，�爁inancial�爈everage，�燾ash�爁low，�爄nventory�崳�
ratio，�燾apital�爐urnover�爎ate�牐��爐angible�燼ssets，�爏hort－term�燽orrowing，�燼nd�爐he�爊umber�爋f�崳�
employees�爐otal��8�燾ontrol�爒ariables．�燜inally，�爑sing�燬tata�爏oftware，�爓e�燾onducted�燼n�崳�
empirical�燼nalysis�爋f��6097�爏amples�爋f�爈isted�燾ompanies�爄n�燙hina�爁rom��2003�爐o�崳�
2016．The�爎esearch�爎esults�爏how�爐hat�爐he�爀xplanatory�爒ariable�燼nd�爐he�爀xplanatory�崳�
variable�爃ave�燼�爌ositive�爈inear�爎elationship，and�爐he�燼djustment�爀ffect�爋f�爐he�燼djusted�崳�
ii�崳姟�