主要内容 1.回顾：不断筑底、分化加剧 2.展望：积极填坑、博弈可期 3.分析：初见定向可转债 2 swsresearch3 1.1 可转债发行数量创历史新高 2018年共发行67只可转债 公募可转债、公募可交换债、私募可 转债、双创可转债的发行量分别约为 788、235、223和4.94亿元 公募转债和交换债总存量接近2600 亿元 转债市场又添新丁，定向可转债预案 正式出现 资料来源:申万宏源研究 图1：2000年以来转债、交换债年发行规模 资料来源:申万宏源研究 图2：可转换证券市场发展及简图 第一只可转债：宝安转债1992 南化（标的股票未上市）1998 阳光转债，进入新一轮阶段2002 第一只私募可交换债：13福星债2013 第一个双创可转债：国泰盐湖2017 分离债出现（后品种被取消）2006 第一只公募可交换债：14宝钢EB2014 第一只定向可转债预案：赛腾201802004006008001000120029 42186 20944 106 77 4771741316454532198213946788公募可转债公募可交换债私募可交换债 注:私募可交换债的数据截至11月 swsresearch4 1.2.1 网上收益下行，弃购比例较高 网上申购“铁粉”数中枢下降至5万户 2018下半年以来网上申购户数最低约2万 户； 弃购户数平均1.7万户，最高6.7万户，最 低0.47万户。网上弃购金额占比与中签率 高度正相关 去年网上平均收益接近50元（打满）， 今年约为-39元（算数平均） 资料来源:申万宏源研究 图4：信用申购以来转债网上中签率和弃购金额占比 资料来源:申万宏源研究 图5：网上有效申购户数和弃购账户数 注:弃购金额/原网上总发行额（不含原股东配售）） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 小于 -100 0元-10 00～ -500-50 0～ -250-25 0～ -100-10 0～ 0 0～1 00 100 ～25 0 250 ～50 0 500 ～10 00 大于 100 0元 雨虹以来今年以来 资料来源:申万宏源研究 图3：网上申购收益分布 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0.000.501.001.502.002.50雨虹嘉澳众信泰晶蒙电江银星源天马广电德尔东音利尔特发 中签率%网上弃购金额占比（右） 0 5 10 15 20 25 30 0100200300400500600700800雨 虹 时 达 宝 信 亚 太 崇 达 赣 锋 航 电 江 银 艾 华 敖 东 新 凤 千 禾 安 井 万 顺 东 音 机 电 洲 明 桐 昆 华 源 网上有效申购户数（万户） 弃购账户数(万）(右） 。。。。。。