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会使2018年的石油以及天然气需求上涨，我们预测：2018年能源消费总量约为45.5亿吨标
煤，其中，煤炭消费总量约为33亿吨（未折合成标煤），石油消费约为7.8亿吨，天然气消
费约为2700亿立方米，非化石能源消费约为6.4亿吨标煤。在一带一路的促进下，中亚地区
油气管道逐步扩建，中亚中俄管道气以及东南沿海LNG是未来天然气进口的主要来源，天然
气进口量约为1000亿立方米，进口量持续上升，此外，由于“十三五”期间，发改委和能源
局主力推广天然气的开发和利用，并将天然气作为调整能源结构的重要抓手，天然气消费在
2018年及未来中长期有明显放量趋势
降，但煤炭市场行情看好；石油消费总量将有所提升，石油消费占比约为24.7%，石油进口
量将达到3.5亿吨，原油价格上升空间有限，原油进口空间加大；天然气消费占比将提升明
显，将达到7.3%，未来中长期有明显放量增长的趋势；非化石能源消费占比变化不大，将小
幅提升至14%左右，但鉴于中国在国际气候变化中角色的新定位与新变化，明年开始，非化
石能源行业发展在政策导向与扶持力度的增长而持续利好
存在一定风险，还有环境灾害等不可抗力亦会产生负面影响
本期内容提要
证券研究报告
行业专题研究
能源行业
郭荆璞 首席分析师
执业编号：S1500510120013
联系电话：+86 10 83326789
邮 箱：guojingpu@cindasc蒘
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目录
一、新常态下的中国经济与能源新周期 ....... 1
1.1 中国经济进入平稳通道 ........ 1
1.2 能源新周期：短期看价格、中期看供给、长期看经济 ......... 2
二、中国经济增长与能源供需预测 ... 5
2.1 中国经济增长预测 ... 5
2.22018年及中长期能源需求预测 ...... 6
2.32018年及中长期能源供应格局预测 ......... 10
三、2018年能源市场行情 .... 11
3.1 煤炭行业：库存持续低位，产能出清，供需紧平衡，价格高位震荡 .......... 11
3.2 石油行业：油价回升趋势明显，但上升空间有限 ... 12
3.3 天然气行业：天然气消费将不断放量，看好天然气行业发展 ......... 12
3.4 电力行业：电源结构小幅微调，但非化石能源行业发展利好 ......... 13
四、风险因素： ......... 14
图目录
图1 中国经济增速平稳通道示意图 .... 1
图22018年能源市场走向分解示意图 ......... 2
图3 动力煤价格走势图（单位：元/吨） ........ 3
图4 国际油价变动图（单位：美元/桶） ........ 3
图5 美国天然气价格变化趋势图（单位：美元/千立方英尺）4
图6 各类电源平均上网电价对比图（单位：元/千瓦时） ....... 4
图7 中国经济增速平稳通道示意图 .... 4
图8 经济增长与能源消费变化趋势图5
图92018年及中长期中国经济增长预测图 .. 6
图10 中国能源消费总量及煤炭消费比重示意图 ........ 7
图11 能源与煤炭消费增幅对比图 ...... 7
图122016年能源消费结构图 ......... 7
图13 中国工业用能变化趋势图（单位：亿吨标煤） . 8
图14 世界主要国家商业部门耗能变化对比图（单位：吨标煤） ....... 8
图152018年能源消费结构预测 ...... 9
图162018年及中长期中国能源供应格局 . 10
图172018年及中长期煤炭开发趋势图 ..... 12
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一、新常态下的中国经济与能源新周期
1.1 中国经济进入平稳通道
受周期性和结构性的共同作用，中国经济进入中速平稳增长平台，2012年以来，GDP增长率的浮动范围在6.7%~7.8%
之间，实际GDP波动较小，名义GDP反映了周期性，目前处在新周期的起步阶段，新常态下，中国经济正处在中速增长平
台，中国经济进入平稳增长通道，通道范围预计在6.0%~7.5%之间，“十三五”期间，经济增速约为6%~7%之间，主要围绕
6.5%上下浮动。中国经济企稳对能源消费增长形成了较为有利的支撑，我们预计“十三五”中国能源消费增速1%~2%之间
图1 中国经济增速平稳通道示意图
资料来源：国家统计局
信达证券研发中心
在能源消费与供给革命的双重引导下，中国能源行业转型升级压力明显，产能出清效果显著，库存出清在供给侧改革和
环保约束的作用下不断加快，产能出清在2018年及2019年上半年将进入尾声。淘汰落后产能，构建绿色高效产能步伐加快，
能源行业集中度在2018年将持续提升，2018年进入新周期的能源行业将步入较高质量发展阶段，能源结构转型将不断深化，
并有持续推进
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1.2 能源新周期：短期看价格、中期看供给、长期看经济
能源行业新周期意味着绿色、节能、高效发展的新道路新常态，认识和适应能源新周期，是把握与预测未来能源市场走
势的关键要素。近来，煤炭、油气等传统能源行业资产负债率开始下降，企业经营状况改善，在经济处于中速平稳增长平台
上，能源市场自发出清，正处于新周期的起点上，2018年，将实现去产能总体目标，煤炭、石油、天然气等传统能源的供需
缺口将重新出现，并将上演新一轮的价格震荡上行，企业的负债率将进一步小额下降，企业盈利将有所改善，但价格会受到
控制甚至打压，基本不会出现大幅度价格攀升的现象，有中高位震荡的趋势
2018年，传统能源将呈现供需紧平衡趋势，在继续去产能力度及油气运输通道没有明显改善的情况下，在2018年四季
度可能会出现供给小于需求的状况。但相对于传统能源而言，可再生能源在2018年的发展将会逐步回暖，政策利好趋势明显，
可再生能源消费比例将进一步提升
图22018年能源市场走向分解示意图
资料来源：信达证券研发中心
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