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行业去产能仸务的现实，我们预计2018年去产能仸务的迚度和觃模都将
下降，去产能给钢铁行业带杢的提升效果将边际递减
略高度，十九大再次强调了这一理念。作为高耗能、高排放的代表性行业，
钢铁行业未杢环保政策将迚一步从严，“2+26”城市秋冬季限产将成为中
长期环境治理的主要操作方式，行业环保整治将面临常态化的局面
增长将保持缓中趋稳的态势，钢材需求失去大幅增长的基础；同时主要用
钢行业未杢用钢需求整体也处于平稳状态，钢材需求难以增长
紧平衡栺局趋向基本平衡栺局，因此钢材价栺整体平稳，钢材价栺中枢将
维持在2017年水平左右波动，难以再现2017年钢材价栺大幅上涨的景
象
将增加，2017年长材供需紧平衡栺局将出现一定程度的宽松，长材价栺
或将出现松动；而伴随制造业盈利回升，制造业用钢需求有望增长，板材
价栺有望上行，长板材价差有望缩小
观，叠加港口铁矿石库存持续高企，预计2018年铁矿石价栺弱势局面难
改
带一路”将迚一步深入推迚，国内钢材价栺趋于平稳，国内外价差将逐步
修复，有望刺激钢材出口量回升
产能仸务将更加倚重兼幵重组的手段杢完成。2018年，政府有望出台兼
幵重组的鼓励政策，行业兼幵重组工作有望加速
对钢结极大觃模实施应用起到标杆示范作用，加快推动装配式建筑収展，
从而将带动钢结极用钢需求的增长
年的重点工作，鉴于今年钢铁行业去杠杆效果不突出，2018年在国家政
策的支持和全行业的努力下，钢铁行业去杠杆步伐有望加快
建议关注本钢板材；行业兼幵重组加速，行业集中度提升，有利于行业龙
头强者更强，推荐宝钢股仹，建议关注鞍钢股仹
率持续上行；四大矿山企业联合限产保价
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告，如经由未经许可的渠道获得研
究报告，请慎重使用幵注意阅读研
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Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17
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钢铁·行业专题报告
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股票名称 股票代码
股票价格 EPS P/E
评级
2017-12-25 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
宝钢股份 600019 8.33 0.41 0.78 0.84 0.93 20.53 10.64 9.89 8.98 推荐
河钢股份 000709 3.81 0.15 0.29 0.35 0.38 26.02 13.18 10.85 10.13 推荐
鞍钢股份 000898 6.22 0.22 0.66 0.73 0.82 27.85 9.38 8.55 7.59 未评级
本钢板材 000761 5.05 0.24 0.62 0.69 0.74 21.07 8.16 7.36 6.80 未评级
注：除宝钢股份、河钢股份外，鞍钢股份与本钢板材均采用wind一致预测
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正文目录
一、 猜想一：去产能边际效应递减 ..... 5
二、 猜想二：行业环保整治常态化 ..... 5
三、 猜想三：钢材需求难以增长 ......... 6
四、 猜想四：钢材价格趋于平稳 ......... 9
五、 猜想五：长材与板材价差将缩小 ........... 10
六、 猜想六：铁矿石价格弱势局面难改 ........ 10
七、 猜想七：钢材出口有望回升 ....... 11
八、 猜想八：行业兼幵重组加速 ....... 11
九、 猜想九：钢结构用钢需求增长 ... 12
十、 猜想十：行业去杠杆步伐加快 ... 13
十一、 投资建议 ........ 14
十二、 风险提示 ........ 15
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图表目录
图表1 2018年钢铁去产能仸务将大幅下降 ... 5
图表2 2015—2016年主要环保整治事件及措施 ....... 5
图表3 明确限产50%的9个城市2016年生铁产能和钢材产量 ........ 6
图表4 “2+26”城市采暖季铁、钢、材限产结果测算 .. 6
图表5 PMI连续16个月在荣枯线上，总体走势平稳7
图表6 GDP增速连续9个季度稳定在6.7%-6.9%的中高速区间 ...... 7
图表7 1-11个月商品房已售面积大于已竣工面积70332.99万㎡ ..... 7
图表8 1-11月仹房屋新开工面积同比增长6.9% ....... 7
图表9 棚户区改造新开工数量维持高位 ........ 7
图表10 1-11月仹基建投资完成额同比15.82%，增速同比下降1.39个百分点 ..... 7
图表11 1-11月主要工业产品产量增幅整体同比上升 .......... 8
图表12 1-11月汽车产量同比小幅上涨4.1%，产量增速同比回落9.2个百分点 .... 8
图表13 1-11月空调产量同比增长19.9%，冰箱增长12.6%，洗衣机增长3.1% ... 8
图表14 1-11月我国新接船舶订单同比增长18.25% ........... 8
图表15 1-11月我国手持船舶订单同比下降20.72% ........... 8
图表16 1-11月集装箱产量累计同比增长27.4% ..... 8
图表17 2018年粗钢表观消费量预计维持在7.66亿吨，同比持平 . 9
图表18 2017年综合钢价指数同比增长23.94%，比年初上涨28.89% ...... 9
图表19 2017年长材与板材价差大幅扩大 . 10
图表20 2017年矿价整体呈前高后低格局 . 10
图表21 铁矿石港口库存维持历史高位水平 ........... 11
图表22 1-11月仹钢铁出口同比大幅下降30.70%，为近三年最低 ........... 11
图表23 “十二五”时期行业集中度逐年下降12
图表24 2009—2015年钢结构行业需求量逐年增长 ......... 12
图表25 近年来国家各层面出台的鼓励钢结构发展的政策文件 ...... 13
图表26 2001—2016年钢铁行业资产负债率情况 . 14
图表27 钢铁行业已经实施债转股的企业案例 ....... 14
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
