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推荐（维持） 集成电路产业基金投资地图
2015年05月28日 半导体行业深度专题之三
上证指数 4942
行业规模
占比%
股票家数（只） 158 5.8
总市值（亿元） 26898 4.1
流通市值（亿元） 18479 3.5
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 34.0 102.9 150.8
相对表现 23.5 12.0 9.7
资料来源：贝格数据、招商证券
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点》-2014.06.25
自去年《国家集成电路纲要》出台以来，中国资本市场掀起了一轮半导体产业投
资热潮，尤其是国家集成电路产业投资基金（大基金）的成立以及每一次举动，
正成为产业和A股半导体投资的重要风向标。目前大基金已经投资了紫光集团、
中芯国际、长电科技、中微半导体、艾派克、格科微等产业龙头和特色芯片公司，
我们认为下一步投资重点将是半导体四大领域第二梯队和细分芯片龙头。继去年
发布《国家战略篇》和《智能终端芯片篇》两篇半导体行业前瞻性深度专题后，
我们经过深度研究发布《产业基金投资地图篇》，在A股市场上首次详尽梳理了
半导体产业基金投资思路及超过20只产业链标的，强烈推荐组合为三安光电、
同方国芯、兴森科技、长电科技、华天科技、通富微电、上海新阳

电路设计、制造、封装测试、设备材料、应用等每一个细分领域的2-3家龙头，
同时大基金将会支持并购重组，并与地方、企业基金合作，营建集成电路产
业投资生态链。IC设计、制造、封测、设备材料、应用、并购重组、生态建
设将分别约占投资总规模的10%、45-50%、3%、3%、3%、20-30%、10-20%

设备四大领域龙头紫光集团、中芯国际、长电科技和中微半导体，以及两大
细分龙头艾派克、格科微进行了投资。此外，由中国资本主导的并购整合浪
潮亦席卷全球，如星科金朋、OmniVision、ISSI等均已经或有望实现中国化

大基金投资方向已经覆盖智能终端主芯片、先进制程、先进封装、核心刻蚀
设备、传感器、信息安全芯片等重要领域

二梯队核心公司和细分芯片龙头，以及进行真正的全球化并购，助推中国企
业实现弯道超车。我们判断如下公司望成为大基金下轮投资目标：1）IC设计，
同方国芯、大唐电信、CEC、瑞芯微、南瑞智芯；2）制造和IDM，三安光电、
武汉新芯、华虹半导体、南车时代电气、士兰微、华微电子；3）封测，华天
科技、通富微电；4）设备和材料，北方微电子、七星电子、盛美半导体、上
海新阳和兴森科技投资的新晟半导体。此外美国、欧洲、日本、韩国、台湾
的高度市场化公司有望成为海外并购目标

芯、兴森科技、长电科技、华天科技、通富微电、上海新阳。我们上调三安
光电、同方国芯、兴森科技目标价到50、75、40元，首次覆盖强推长电科技、
华天科技、通富微电、上海新阳。此外还建议关注大唐电信、艾派克、国民
技术、北京君正、中颖电子、上海贝岭、士兰微、扬杰科技、华微电子、晶
方科技、七星电子等公司，以及港股中芯国际、华虹半导体、先进半导体等

鄢凡
0755-83074419
yanfan@cmschina
S1090511060002
研究助理
潘东煦
021-68407416
pandx@cmschina
重点公司主要财务指标
公司简称 股价 15EPS 16EPS 15PE 16PE PB 评级 目标价 目标价
三安光电 30.08 0.90 1.25 33.5 25.2 5.5 强烈推荐-A 50 50
同方国芯 57.29 0.75 1.00 76.0 57.3 11.5 强烈推荐-A 75 80
兴森科技 28.94 0.40 0.60 72.4 48.2 6.5 强烈推荐-A 36 40
长电科技 26.86 0.40 0.76 67.5 35.5 6.4 强烈推荐-A 40
华天科技 23.48 0.63 0.83 37.0 28.3 5.8 强烈推荐-A 35
通富微电 22.20 0.35 0.59 63.4 37.5 4.4 强烈推荐-A 30
上海新阳 64.70 0.86 1.37 75.2 47.4 7.9 强烈推荐-A 75
资料来源：公司数据、招商证券（5月27日收盘价）
-5050
100
150
200
May/14 Sep/14 Jan/15 Apr/15
(%) 电子 沪深300
行业研究
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正文目录
一、 集成电路产业投资基金迎来密集投资期 . 4
二、 集成电路产业基金投资方向解析5
1. 国家战略与市场机制集合，实现集成电路产业弯道超车 .... 5
2. 全产业链投资，侧重支持龙头 ...
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看