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工业节能的大方向。“十二五”规划中工业节能减排的两条主线分别为淘
汰落后产能及生产技术改造升级。水泥、钢铁等高耗能产业落后产能淘汰
均于2012年、2014年提前完成十二五规划目标。所以我们判断超额完成
的落后产能淘汰对降低单位GDP能耗的贡献能力已接近上限，工业节能减
排未来将不得不通过节能技改升级来完成目标，目前看“十二五”已接近
尾声单位GDP能耗指标压力较大，截止目前只完成规划的不足60%
炉技术改造可实现煤炭等一次能源的高效利用。余热余压利用帮助高能耗
工业实现能源阶梯利用，减少能源损耗。根据《2014-2015年节能减排低
碳发展行动方案》，我国将实施燃煤锅炉节能环保综合提升工程，推广高
效节能环保锅炉25万蒸吨，市场规模可以达到1250亿元。据估算，钢铁
干熄焦余热发电领域可释放百亿元的潜在空间。未来两年水泥产业的余热
余压利用市场约为41亿元。节能服务公司提供的合同能源管理模式可为
工业节能改造升级扫清资金、技术上的市场障碍
企业主动减排。我国7个试点碳交易市场陆续实行足额清缴配额制度，碳
市场交易日益活跃。未来随着免费配额的逐年减少以及日趋严格的清缴压
力，控排企业不得不主动寻求节能升级改造实现减排
模发展，提供节能相关设备、工业节能工程建设以及节能服务的相关上市
公司蕴含投资潜力。我们认为在工业锅炉、余热余压利用、燃料智能化等
相关技术发展相对成熟的工业节能领域在未来有较大的发展空间，我们重
点推荐易世达、华西能源、开元仪器、森源电气、置信电气等标的
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证券分析师
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UUliangpeng@swsresearch
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wanglu@swsresearch
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行
业
及
产
业
行
业
研
究/
行
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深
度
证
券
研
究
报
告
公用事业/环保工程及服务
2014年08月22日
节能优先减排考核撬动工业节能大市
场
——工业节能专题报告
投资逻辑：
能源、环境约束施压工业节能减排。我国以煤炭为主体的能源消费结构为
生态环境、温室气体减排造成了巨大压力。工业领域耗能强度大、能源利
用效率低下等诸多现状使得工业节能成为我国节能减排战役的主战场。工
业领域“十二五”期间单位增加值能耗、CO2均需下降21%。近期，国家发
展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在“十三五”能源规划工作会议
指出，“十三五”能源规划要落实“节能优先、立足国内、绿色低碳、创
新驱动”四大战略，将“节能优先”放在首位
工业节能的大方向。“十二五”规划中工业节能减排的两条主线分别为淘
汰落后产能及生产技术改造升级。水泥、钢铁等高耗能产业落后产能淘汰
均于2012年、2014年提前完成十二五规划目标。所以我们判断超额完成
的落后产能淘汰对降低单位GDP能耗的贡献能力已接近上限，工业节能减
排未来将不得不通过节能技改升级来完成目标，目前看“十二五”已接近
尾声单位GDP能耗指标压力较大，截止目前只完成规划的不足60%
炉技术改造可实现煤炭等一次能源的高效利用。余热余压利用帮助高能耗
工业实现能源阶梯利用，减少能源损耗。根据《2014-2015年节能减排低
碳发展行动方案》，我国将实施燃煤锅炉节能环保综合提升工程，推广高
效节能环保锅炉25万蒸吨，市场规模可以达到1250亿元。据估算，钢铁
干熄焦余热发电领域可释放百亿元的潜在空间。未来两年水泥产业的余热
余压利用市场约为41亿元。节能服务公司提供的合同能源管理模式可为
工业节能改造升级扫清资金、技术上的市场障碍
企业主动减排。我国7个试点碳交易市场陆续实行足额清缴配额制度，碳
市场交易日益活跃。未来随着免费配额的逐年减少以及日趋严格的清缴压
力，控排企业不得不主动寻求节能升级改造实现减排
模发展，提供节能相关设备、工业节能工程建设以及节能服务的相关上市
公司蕴含投资潜力。我们认为在工业锅炉
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