摘要
摘要
制造业能够直接体现一个国家的生产力水平,在国民经济中占据着举足轻重
的地位。我国作为一个制造业大国,制造业的健康发展是我国经济继续保持高速
增长的重要保证。而这其中,汽车产业作为制造业的典型代表和重要组成部分,
已经成为支柱产业之一,在我国国民经济中发挥着越来越关键的作用。纵观汽车
行业目前的发展,德国、美国、日本汽车行业仍处于世界领先地位,我国汽车行
业销量虽增长较快,但获利能力与发达国家相比依然有所欠缺。股权结构方面,
发达国家汽车行业与我国有着很大的不同,发达国家的汽车行业股权较分散,我
国汽车行业股权较为集中,因此认为股权结构可能会影响到公司的获利能力

对于汽车行业而言,影响其财务绩效的因素有多种,本文主要从股权结构与
公司财务绩效关系的角度进行阐述,股权结构包括股权集中度、第一大股东持股
比例、机构投资者前三大股东持股比例之和,机构投资者中第一大股东持股比例,
共同基金中第一大股东持股比例,共同基金中前三大股东持股比重之和等,财务
绩效主要从偿债能力,营运能力及盈利能力等三方面进行探讨,股权结构与公司
财务绩效的关系是否会影响到企业今后的发展,是各大上市公司不得不考虑的问
题,同时公司财务绩效又是对公司发展能力的一个评价,因此股权结构是否与公
司财务绩效相关,如何通过改变公司股权结构来改善公司的财务绩效将成为当前
各国上市公司亟待解决的问题。本文通过对《财富500强》企业中的33家汽车公
司股权结构及财务绩效数据的分析,应用spSS18软件对数据的处理,得出了公司
的财务绩效与公司的股权集中度及公司的第一大股东持股比例成负相关关系,与
机构投资者第一大股东持股比例及前三大机构投资者持股比重之和呈负相关关
系,与共同基金投资者第一大及前三大股东持股比例没有显著相关关系

关键词:股权集中度;机构投资者;基金持股;控股股东;财务绩效
英文摘要
ABSTRACT
Manufacturing can directly reflect the productivity level of of a country, which
occupies a pivotal position in the national economy. As a manufacturing power, the
healthy development of manufacturing industry is an important guarantee for Chinafs
rapid growing economy. And among them, as the typical representative and an
important part, automobile industry has become one of the pillar industries, and plays an
increasingly important role in China&39;s national economy. Throughout the current
development of the automotive industry, as the representative of the developed
countries, Germany, the United States and Japan are still world leaders. China&39;s auto
industry sales grow faster,but profitability is still lacking compared with the developed
countries. In the aspect of Ownership structure, China has a big difference from
developed countries, where theirs are more dispersed, while ours is more concentrated.
So the author believes that the ownership structure may affect the company&39;s
profitability.
For the automotive industry companies, there are many factors which influence the
financial performance. This paper mainly elaborates from the perspective of the
relationship between ownership structure and corporate financial performance.
Ownership structure includes equity concentration, the proportion of the largest
shareholder holdings, the proportion of the top three shareholders of institutional
investors, The proportion of the largest shareholder of the institutional investors, the
proportion of the largest shareholder of the mutual fund, the sum of the shareholding of
the top three shareholders in the mutual fund. Financial performance mainly explore
from the solvency, operational capacity and profitability. Whether the relationship
between ownership structure and corporate financial performance affect the future
development of the enterprise, is the major issue that listed companies have to consider.
And at the same time, the company&39;s financial performance is an evaluation for the
development of the companyfs ability. Therefore, whether the ownership structure is
related to the financial performance of the company, what kind of ownership structure is
most suitable for the development of the company will become a urgent problem to
solve for the current listed companies. Through the analysis of the ownership structure
英文摘要
data and corporate financial performance data of 33 automobile industry companies in
《Fortune 500 enterprises》,Appling spssl8 software for data processing,concluded that
the financial performance of the company has a negative correlation with the company’s
equity concentration and the proportion of the companyfs largest shareholder, and share
a negative correlation with the proportion of the largest share holder of the institutional
investors and the proportion of the top three institutional investors. And has no
significant correlation with the shareholding ratio of the largest and the top tiiree
shareholders of mutual fund investors.
Key Words: Ownership Concentration; Institutional Investors; Fund; Controlling
Shareholders; Financial Performances
目 录
目 录
第1章绪论 1
1.1研宄背景与意义1.2研究内容与方法1.3结构框架及创新点概述第2章文献综述2.1国内外学者研宄现状2.2理论概述2.2.1股权结构及财务绩效概念陈述2.2.2股权相关理论基础2.2.3公司上市与否的优劣2.3制造行业现状分析2.3.1我国制造行业发展现状2.3.2我国及世界各国汽车行业发展情况分析
22
第3章模型构建及分析
31
3.1数据选取及相关分析
31
3.1.1数据的选取
31
3.1.2财务绩效对比情况分析
31
3.2变量选取
41
3.3研宄假设的建立
44
第4章实证分析
47
4.1样本数据描述性分析
47
4.2相关性分析
48
4.3实证检验与分析
50
4.3.1模型一、模型二回归结果及分析
50
4.3.2模型三回归结果及分析
52
4.3.3模型四回归结果及分析
53
it ife 55
59
附录A 2016年财富500强中汽车行业公司排名表(百万美元)
63
附录B财富500强汽车公司近五年营业收入状况表(百万美元)
64
附录C财富500强汽车公司近五年净利润状况表(百万美元)
65
目 录
附录D财富500强汽车公司股权结构表
66
附录E财富500强汽车公司财务指标状况表
67
附录F财富500强汽车公司近五年总资产状况表(百万美元)
68
附录G财富500强汽车公司近五年总权益状况表(百万美元)
69
攻读学位期间公开发表论文
70
SC m 71
股权结构与公司财务绩效相关性研究
—
—来自500强汽车行业的数据判断
第1章绪论
1. 1研究背景与意义
制造业的兴衰对于我国来讲意义重大,作为我国经济的支柱产业,其发展的好坏也
成为我国国民经济的晴雨表。汽车行业作为制造业中的重要一部分,对国民经济也起到
了十分重要的作用,甚至有些国家将汽车业作为国家的支柱产业。汽车经过一百年的发
展,成为现在活跃在各个领域最重要的交通工具,对于国家来讲,汽车的产出可以带动
国民经济快速发展,对于个体来讲,汽车可以更方便出行,个体对于汽车的需求也大幅
增长,汽车也由原来的奢侈品转为生活必须品。同时汽车行业对于零部件的需求也带动
了机械、电子、塑料、石化及油漆等工业的发展,所以汽车行业的发展可以关系到各个
产业的兴衰。我国汽车市场在2015年呈现小幅增长,相比于上年其增幅有所减缓。汽
车产量及销量稳中有增,大企业集团产量及销量在规模上总体能够保持相对稳定,也进
一步优化了汽车产业结构。乘用车行业的自主品牌份额在2015年得到大幅提升,迅速
扭转了去年份额下滑的趋势。同时,新能源汽车发展形势大好,新能源汽车2015年累
计生产37.90万辆,是去年的4倍,除此之外市场对于汽车的需求依然会将大幅增加

目前对于汽车行业发展来讲,德国汽车行业美国汽车行业及日本的汽车行业均处于世界
的领先地位,我国汽车行业的销量增长还是较快的,但是获得的利润与发达国家相比还
是有所欠缺,发达国家汽车行业的股权结构与我国有着很大的不同,发达国家的汽车行
业股权还是较分散的,我国汽车行业基本为国有企业,股权均较为集中。股权结构会影
响到股东是否愿意或者有必要参与公司的管理及营运,若股权过高又可能会出现“一
股独大”的现象,达到控制公司的程度,于公司而言并不能最优化营运,因此在股权结
构的角度,探讨汽车行业的股权结构与公司财务绩效之间的关系就有其必要性

公司股权结构的治理核心包括对第一大股东持股比重以及股权集中度的治理,公司
的股权结构可以反应出公司所有者的构成,会影响公司相关决策的制定,影响公司的发
展方向,因此公司的经营成果也会受到影响。股权集中度有差异,那么股东行使权利的
方式以及成效也将产生很大的不同。现代的股份公司有一个较为基本的特征,就是股权
高度分散,英国及美国等发达国家的资本市场也较为发达,他们的股权结构通常很符合
-1 -
第1章绪论
这个基本特征,也就是有着较分散的股权结构,他们的治理问题主要来自于经理人与股
东之间的代理冲突,但是对于大多数国家来说,他们的资本市场并不是很发达,因此股
权结构也就相对较为集中,这就产生了大股东或者说控股股东,大股东具有足够的能力
控制公司,因此有关公司利润分配的问题就会或多或少的被控股股东所操控,公司的盈
利问题也会受到影响。当公司拥有适合本公司发展的股权结构时,公司所有者之间会形
成促进公司发展的结构关系,公司的决策权既不会掌握在少数人手中,同时公司也不会
产生由于股权过于分散而形成的不利于公司发展的相关决策。所以说股权集中度以及第
一大股东持股比重对公司治理模式的产生、运营以及财务绩效等方面均会产生较大影
响,因此如何确定最利于公司盈利的控股股东最佳持股比重以及最佳股权集中度就
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