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平台层和应用层价值将随连接设备数量提升而逐渐体现，真正形成成熟的
商业模式和规模效应预计需要2年左右时间。物联网将重塑通信网络业务
形态，未来空间广阔，看好行业前景
A股上市公司中，建议重点关注：宜通世纪（300310），公司是A股纯正
物联网平台商，旗下爱云信息作为Jasper在中国的独家代理，向中国联通
提供运营支持；高新兴（300098），收购中兴物联事项无条件过会，中兴
物联是中国电信物联网模块第一合作伙伴；广和通（300638），公司已经
推出相关模块，并且参与完成全球首个NB-IoT互联工厂的空口演示。此
外，移远通信（IPO审核申报）、利尔达（832149.OC）作为华为技术物联
网芯片的模组合作商，也将充分受益硬件爆发，建议关注
2017年单纯物的连接数将首次超过人的连接成为新的连接形态，将成为
重塑通信网络、运营、业务和服务形态的重要拐点。万物互联趋势催生低
功耗广域网行业发展
国内低功耗广域网建设NB-IoT先行，中国电信暂时领跑，6月已经完成
31万个基站升级并正式上线800M NB-IoT网络，预计今年将贡献300-500
万NB-IoT用户；中国移动和中国联通均计划年底前实现全网覆盖。近日
中国移动两项采购公告明确了公司在蜂窝物联网领域的强建设力度，
2017-2018年中国移动对蜂窝物联网工程无线和核心网设备的预估工程费
达395亿元，并且将集中采购约111万面窄带物联网天线，超出市场预期，
将大幅利好行业发展
由于3GPP R13版本的NB-IoT网络不太成熟，芯片还有优化空间，导致
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沪深300 通信
核心观点
重点推荐公司盈利预测
分析师
证券研究报告
行
业
深
度
报
告
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报
告
通
信
行
业
行业深度报告
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芯片厂商和模块厂商不会选择大量进行生产，上半年硬件成本处于高位，
产业链成熟度与正式商用有一定距离。今年6月冻结的3GPP R14版本中
对NB-IoT进行了技术增强，同时华为技术的Boudica120、Boudica150
芯片下半年预计将大规模出货，产业将具备真正商用基础，进入大规模正
式商用阶段
物联网核心是商业应用创新产生新价值，需要新型运营平台和运营模式来
支撑，平台层和应用层将占据大部分利润。基于既有管道属性，三大运营
商物联网领域从CMP连接平台切入，同时将结合运营商安全、本地化、
端到端等服务优势，适时切入智慧城市、平安城市等应用市场。预计随着
终端大规模放量，运营商未来两年将逐渐完善从连接到应用的布局
物联网行业发展速度不及预期的风险；相关公司物联网业务发展不及预期
的风险
行业深度报告
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目录
1. 物连接超过人连接，LPWA成万物互联风口 ......... 5
1.1 物连接将超人连接，大连接时代到来 .......... 5
1.2 NB-IoT领衔，与eMTC互补发展 ....... 6
1.3 三大运营商年内均实现NB-IoT商用 . 8
2. NB-IoT模组预计四季度大规模放量 ........... 9
2.1 中国移动物联网项目集采明确强投资力度 .. 9
2.2 目前芯片、模组进入商品试样阶段10
2.3 R14版本进行技术增强，奠定正式商用基础 .......... 11
3. 超越连接重构商业模式，运营商不止于连接功能 ......... 12
3.1 商业重塑是物联网真正价值12
3.2 智慧城市类应用市场率先启动 ........ 13
3.3 电信运营商连接切入，同时积极布局应用14
4. 投资建议 ..... 17
4.1 宜通世纪：A股纯正物联网平台商 . 17
4.2 高新兴：收购中国电信物联网模块第一合作伙伴中兴物联无条件过会18
4.3 广和通：发布相关模块，布局工业物联网场景 .... 19
4.4 其他布局公司20
5. 总结 . 21
风险提示： ........ 22
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图表目录
图1：2017年M2M单纯物的连接数将首次超过人的连接成为新的连接形态 ....... 5
图2：2020年全球物联网连接比重图 .. 6
图3：全球运营商网络部署计划 ........... 7
图4：NB-IoT模块价格情况 ..... 11
图5：物联网产业链价值链分析 ......... 13
图6：LPWA未来将成为基础设施 ...... 13
图7：部分物联网平台厂商 ..... 15
图8：两大平台对比 ..... 15
图9：中国移动OneNET AEP平台连接设备数（万） ........... 16
图10：中国联通物联网用户连接数（万） ... 16
图11：立子云物联网平台架构演示 ... 18
图12：高新兴在物联网体系的布局 ... 18
图13：中兴物联业务板块 ....... 19
图14：公司通信模块主要应用方案 ... 19
图15：广和通Fibocom N510模块 ..... 20
图16：广和通Fibocom N510模块性能 ......... 20
图17：移远通信BG96模组实现冷链系统智能管理20
图18：利尔达物联网布局 ....... 20
表1：LPWAN技术比较 .. 6
表2：部分LPWAN技术比较 ..... 7
表3：运营商LPWA资费套餐情况 ....... 7
表4：中国电信NB-IoT套餐资费 .......... 8
表5：2016年下半年以来物联网政策频繁落地 .......... 8
表6：三大运营商NB-IoT进展 .. 9
表7：三大运营商eMTC网络部署进展 9
表8：NB-IoT空间测算 . 10
表9：中国移动2017-2018年窄带物联网天线集中采购具体数量 .. 10
表10：芯片量产时间表 ........... 10
表11：R14版本中对NB-IoT的增强功能 ....... 12
表12：ofo NB-IoT车锁与2G车锁对比 .......... 14
表13：功能分类介绍 ... 14
表14：国内三大运营商CMP平台建设情况 . 16
表15：运营商AEP平台介绍 .. 16
表16：物联网平台业务收入测算 ....... 17
表17：上市公司市场表现（2017-8-9收盘价） ....... 21
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1. 物连接超过人连接，LPWA成万物互联
风口
1.1 物连接将超人连接，大连接时代到来
物联网以M2M为基础，借助云计算、大数据等技术构建万物互联的生态体系。软银孙正
义在2017年全球移动大会上预测，未来5年物的连接将超越500亿，10年将超越1000
亿，2035年全球将有1万亿的物联网芯片，大连接时代的序幕已经开启
2017年M2M单纯物的连接数将首次超过人的连接成为新的连接形态，是物联网的突破
年，也是重塑通信网络、运营、业务和服务形态的重要拐点
图1：2017年M2M单纯物的连接数将首次超过人的连接成为新的连接形态
Figure 1：全球物联网连接数预测（单位：10亿） .. 错误！未定义书签
：全球物联网连接数预测（单位：10亿）
Figure 1：全球物联网连接数预测（单位：10亿）
：全球物联网连接数预测（单位：10亿）
资料来源：华为技术有限公司，长城证券研究所
万物互联趋势下，传统移动蜂窝网络的高使用成本和高功耗催生了专为物联网连接设计
的低功耗广域连接技术 (LPWA，Low Power Wide Area)，对应中低速率应用场景（传输
速率<1 Mbps），拥有广覆盖、扩展性强等特征，更符合室外、大规模接入的物联网应用
以NB-IoT为例，NB-IoT基于LTE技术标准，通过优化网络协议、半双工模式、优化待
机和唤醒机制等方式，并且相对GSM实现20dB增益，大幅提升网络覆盖能力，同时单
扇区连接数达到10万台，分别是2G、4G网络的100倍和20倍，并且设备待机时长达
10年，有效应对低功耗、广域连接的需求
华为技术报告显示，到2020年整个物联网90%连接属于低功耗、广域网领域
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