摘要
私募股权基金(简称PE)是一种起源于上个世纪的股权融资方式,与上市融
资不同的是,私募股权基金专门为非上市公司提供投融资服务。目前国际金融市场
上有三大融资方式,分别是银行贷款、上市融资和私募股权融资。这种投融资方式
最早出现在美国,后来进入我国金融市场,最早以风投的形式出现,现在己经发展
成为多种形式,在我国金融市场占据着重要的地位。目前比较知名的如阳光私募股
权基金,随着我国金融市场的开放和发展,PE这种投融资形式快速成长起来,并
且在解决中小企业融资方面发挥了巨大的作用。我国中小融资难的问题己经从一
种普遍现象上升为了社会问题。但是毕竟中小企业在国民经济发展中发挥了重要的
作用,如果融资问题持续阻碍中小企业发展,中小企业强劲的发展动力就会衰竭

银行贷款门口高,中小企业对资金的需求也是有增无减,所以有些中小企业管理者
选择高利息的民间借贷,让本就资金严重不充足的中小企业又背上了沉重的债务

银行不贷款给中小企业是出于风险控制的考虑,所以调整银行的信贷政策对于解决
中小企业的融资难题来说帮助也是有限的,真正解决中小企业容易问题,需要依靠
金融服务手段,给中小企业更多的融资选择,私募股权基金融资就是一种非常适用
于中小企业的融资方式

私募股权投资基金在国内的普及率还不高,所以对私募股权投资基金公司管
理的相关研宄也并不是很多,本文结合企业管理理论、营销理论等对A私募股权
投资基金管理公司(以下简称A公司)的发展策略展开研究。本文以环境分析作
为切入点,通过环境带来的利害作用来分析A公司在PE业务领域可持续发展所具
备的条件,同时也可以直面发展过程中存在的一些问题,毕竟私募股权基金投融资
起源于西方国家,在西方国家发展时间更长也更成熟,所以借鉴西方国家模式的同
时也适当的借鉴一些成功的经验,为我国私募股权基金投资公司制定一套成熟的发
展模式。本文最终的目的是站在战略的高度审视A公司的发展问题,通过解决A
公司PE业务存在的问题推动A公司发展

关键词:私募;股权;基金
i 硕士学位论文
MASTER
&39;
S THESIS
Abstract
Private equity funds (PE) is a form of equity financing that originated in the last
centuxy5Unlike listing financing, it is,Private equity funds specifically provide
investment and financing services to non-listed company.At present, there are three
major financing methods in the international financial market,They are bank loans, listed
financing and private equity financing.This method of investment and financing first
appeared in the United statesLater, China entered the financial market9First appeared as
a vcjt has developed into many forms,In China, the financial market occupies an
important position.At present, more well-known such as sunshine private equity
fiind,With the opening and development of China＊s financial market,PE this form of
investment and financing has grown rapidly^And it has played a huge role in solving the
financing of smes.The difficulty of small and medium-sized financing in Chiaa has risen
from a general phenomenon to social problems.But after all,SMEs play an important
role in the development of national economy,If the financing problems continue to
hinder the development of smes’The strong driving force for SMEs will fail.High bank
loans,SME demand for funds is also increasing,Therefore, some SMEs managers choose
high interest private lending, Small and medium-sized enterprises, which have a serious
shortage of funds, are carrying heavy debts.Banks do not lend to small and medium
enterprises for consideration of risk control,Therefore,to adjust the bank’s credit policy
is of limited help to solve the financing difficulties of SMEs,and it is easy to solve the
problem of small and medium enterprises,Need to rely on financial services,More
financing options for smes,Private equity fimd financing is a kind of financing method
suitable for small and medium-sized enterprises.
The popularity of private equity fimds in China is not high,So there are not many
researches about the man^ement of private equity fund companies,This paper studies
the development strategy of A private equity fund management company (hereinafter
referred to as A company) in combination with enterprise management theoiy and
marketing theory.This paper takes environmental analysis as the breakthrough point^To
analyze the conditions of A companyfs sustainable development in PE field through the
advantages of environment,At the same time, we can also face some problems in the 硕士学位论文
MASTER
&39;
S THESIS
process of development,After all, private equity fund investment and financing
originated in Western countriesIn the western countries, the development is longer and
more mature5Therefore, drawing lessons from the western countries model, we should
also draw on some successfiil experiencesFor our private equity fund investment
companies to develop a mature model of development.The ultimate purpose of this
paper is to look at the development of A company at a strategic level,Promote the
development of A company by solving the problems of A company&39;s PE business.
Key words: Private equity; equity; Fund
iii 硕士学位论文
MASTERTSTHES1S
目录
摘^ i
lMi^l.i研宄背景1.2研究g的1.3国内外发展现状1.3.1国外研宄综述1.3.2国内研宄综述1.4研究思路1.5研宄创新2理论综达7
2.1.私募股权投资的基本概述2丄1 PE与VC的区分2.1.2私募股权投资的运行周期2.1.3私募股权基金分类2.2私募股权基金投资的特征2.3私募股权投资的项目评估特点2.4私募股权投资的经济基础分析2.5私募股权投资对我国经济增长及资本市场发展的意义2.6我国私募股权基金投资发展的困境3.发达国家私募股权投资发展实践及成功经验3.1美国私募股权投资的发展实践3.2英国私募股权投资的发展实践3.3日本私募股权投资的发展实践3.4发达国家私募股权投资发展的成功经验
,.,17
3.4.1私募股权投资的外部环境经验3.4.2私募股权投资的内部运作机制经验3.5本章小结4. A私募基金股权投资的现状及存在的问题4.1 A公司简介
20硕士学位论文
雙琴參/ MASTER、THESIS
4.1.1基本情况4.1.2基金组织形式
21
4.1.3基金运作方式
21
4.2外部环境分析
22
4.2.1资金募集规模效应形成
22
4.2.2本土私募股权基金投资者不断扩容
22
4.2.3 GP竞争格局将逐步明朗
22
4.2.4私募公募化
22
4.2.5 Pre-IPO阶段出现扎堆现象
23
4.3内部环境分析
23
4.3.1内部资源及优势
23
4.3.2对标竞争力研究
24
4.4A公司私募股权投资发展存在的问题
27
4.4.1政策、法规尚不完善
27
4.4.2融资限制较多
:
28
4.4.3专业投资人才缺乏
28
4.4.4市场环境不成熟
28
4.4.5社会信用体系和信息披露机制不完善
29
5. A公司私募股权投资基金公司投资的策略建议
30
5.1尽快实现规模的扩张与业务的壮大
30
5.2发展多种模式经营策略
30
5.3与同行业机构建立策略联盟
30
5.4高度重视私募股权投资人才的培养
31
5.5积极培育私募股权投资项目源
32
5.6本章小结.…
32
结34
参考文献
.二…硕士学位论文
fM MASTER&39;S THESIS
1绪论
1.1研究背景
提及制约中小企业发展的关键因素,80%的人会将缺少资金放在第一位,资金
短缺已成为现实环境中制约中小企业走向规模化发展之路的最大障碍。长期以来,
大批的中小企业在发展中时刻承受着资金链断裂的风险,因为资金流动不畅而早早
夭折的更是不在少数,中小企业迫切希望通过银行贷款来满足扩大规模实施转型的
资金需求,但是银行出于风险把控的初衷对贷款执行“晴天送伞,雨天收伞”的政策,
让中小企业的融资之路坎坷非常

银行对中小企业贷款要求严苛,是因为中小企业确实存在一些固有的“弱势”:
注册资本少、可抵押资产少、流动资金少,另外,在许多中小企业的发展之初企业
内部一些不规范的经营行为难免大量存在,企业的风险承受能力较低,有的看似经
营状况良好,但一个错误的决策或者外部经济环境的一次波动就会让企业受到重创,
而中小企业一旦陷入财务危机便很难走出困境,也就意味着失去了偿债的能力。作
为银行盈利机构,控制风险是首要任务也是根本需求,在绩效考核体系中占据着很
大的比重,前些年,由于银行间的激烈竞争和业务扩张需求,经历了一段不计结果
的快速发展阶段,导致坏账率直线上升,坏账风险已经成为了银行所无法承担之重

在这样的背景之下,我国商业银行对贷款风险的把控愈加严格,对中小企业贷款的
审批发放也愈加审慎。从银行的角度来说,一笔中小企业贷款的审批需要通过多重
的考量,比如通过信用等级的高低来进行判断,而单就这一步的审核就会将许多企
业拒之门外,而当一个地区或者一个行业发生系统性的风险时,银行为了严控不良
贷款规模,则直接将大批的中小企业列入放贷的“黑名单”之中,以至于一些具备发
展潜力、偿债能力较好、信用级别较高的中小企业直接失去了从银行获得资金支持
的机会,最后,中小企业贷款难成为了一个长期存在的社会性难题

近年来,PE机构在我国金融市场越来越活跃,PE全称为Private Equity,在中国
通常称为私募股权投资,从投资方式角度看,依国外相关研宄机构定义,是指通过
私募形式对私有企並,即非上市企业进行的权益性投资,在交易卖施过程中附带考
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