HeaderTable_User 1147880290 HeaderTable_Industry 13021300看好 investRatingChange.same 173833703 深 度 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素
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【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 核心观点 公司收入增速均在2016年出现回升。我们认为行业复苏的驱动因素包括“互 联网+”背景下业务系统升级需求、宏观增速下行背景下企业提升管理效率的 需求等。其中，云转型驱动云服务收入快速增长，成为行业复苏重要的驱动 因素。近期，国内ERP厂商分别发布了基于云架构的新一代产品，云转型加 速，推动整个ERP行业景气度向好。我们对标海外ERP龙头厂商 SAP&Oracle，两者云转型已取得成效，2016年云服务收入分别达到30亿 欧元和45亿美元。根据Allied Market Research预测，2019年云ERP市场 规模占到ERP整个行业的43%。基于此，良好把握云转型机遇的国内ERP 厂商将有望实现业务规模和估值的双向提升
亿元、2017年上半年0.69亿元，分别占总收入比为2.3%、3.1%。其产品 线包括云平台、领域云、行业云和畅捷通云。并于2017年7月重磅发布新 一代云ERP产品U8 Cloud，标志着云转型全面加速。2金蝶国际：云服务 收入2016年3.4亿元，2017年上半年2.83亿元，分别占收入比为18.3%、 26.8%，同比增速分别为103%、45%。其云产品包括金蝶云ERP（2017上 半年收入1.8亿）、精斗云、管易云等。公司预计2020年云服务收入占比 达到60%。3汉得信息：从实施服务企业向自有SaaS产品提供商迈进，在 “互联网+”时代下更好得满足企业本地化需求。目前的产品线包括一站式商 旅及费用管理平台汇联易、供应商管理平台SRM等，2017年上半年两条产 品线合同额分别为1000万。4泛微网络：拓展大客户服务的产品和应用优 势，2015年推出面向中小企业的移动OA办公SaaS系统Eteams。5鼎捷 软件：在2014-2015推出支持云架构的换代产品E10和T100
管理软件渗透率低，中小企业信息化程度仅10%，中国企业未来需要完成美 国两个阶段的任务，即“信息化+云化”。国内的SaaS发展更多是增量空间 拓展而非存量空间更新，所以拓展成本较美国更低，空间也更大。ERP行业 涉及场景复杂，深入管理流程，对于创业企业和互联网公司具备较高的壁垒
国内ERP厂商转型过程中，尚未出现Salesforce等强势新进入者，目前最 大的竞争来自于行业内的其他ERP行业以及国际厂商在中国区域的拓展。财 务表现方面，从国内ERP云转型的厂商看，新一代产品相继推出，研发成果 逐步转化，管理费用率出现逐步见顶趋势，其中，金蝶国际现金流已出现改 善趋势。我们预计，随着云转型的深入，各厂商的财务表现将逐步向好
投资建议与投资标的 网络(600588，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、鼎捷软件(300378， 未评级) 风险提示 企业互联网系列报告一：ERP等管理软 件厂商云转型进度全梳理 计算机行业 行业评级看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业计算机 报告发布日期2017年09月1日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师游涓洋 010-66210783 youjuanyang@orientsec 执业证书编号：S0860515080001 相关报告 Salesforce年化收入有望突破百亿美元， 企业服务市场空间巨大 2017-08-24 巨头人工智能布局梳理之国内篇2017-08-22 中科寒武纪成为全球AI芯片领域独角兽， 关注AI基础设施类企业 2017-08-20 -24% -12% 0% 12% 24%/09/10/11/12/01/02/03/04/05/06/07/0 8计算机沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
HeaderTable_TypeTitle 计算机深度报告——企业互联网系列报告一：ERP等管理软件厂商云转型进度全梳理目录 一、 ERP市场复苏进行时，云业务成为增长动力4 1、我国ERP市场复苏.......4 2、ERP行业云转型成为趋势.........5 3、海外ERP厂商云转型力度大....6 二、国内管理软件厂商积极进行云转型...........
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