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互联网银行_专题报告_独辟网贷蹊径_微众网商花开两朵

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请阅读最后一页信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 跟 踪 报 告 证券研究报告 #industryId# 计算机 #investSuggestion#推荐 ( # investS uggesti onChan ge# 维持 ) #relatedReport#相关报告 《凛冬将去制造业复苏改善相 关公司业绩》2017-08-16 《区块链行业跟踪:初探ICO 与火爆的背后》2017-07-27 《兴业计算机2017Q2财报分析 系列之一:17年Q2基金持仓分 析:计算机降至6年新低,电子 持续提升》2017-07-24 #emailAuthor#分析师: 袁煜明 yuanyuming@xyzq S0190515040001 雷雳 leili@xyzq S0190517060002 #assAuthor# 全国首批互联网民营银行陆续于7月中旬发布2016年年报,本文分析了 规模和盈利最大的两家:微众银行、网商银行,对其业绩高速增长背后的原 因、业绩贡献的结构、结合财务指标看重点业务的经营特色,同时还探讨了 与传统商业银行的差异化定位,以及未来的成长性
投资要点 #summary#微众、网商16年扭亏为盈高速增长,主要源于净利息收入。微众银行高 增长归功于累计放贷增长1450.28%的“微粒贷”,网商银行则生产性贷 款居多,客户主要是电商商户与农户。微众、网商2016年营业收入分别 为24.49亿、26.37亿,同比增长985.1%、942.49%,净利润分别为4.01 亿、3.16亿,同比增长168.77%、559.02%。营收结构上,2016年微众、 网商的利息净收入分别为18.35亿、25.05亿,占总营收74.9%、91.2%的 高比重,增速为841%、1105%
长尾客户,但是分别基于电商平台、社交平台。1、微众“微粒贷”面向微 信和QQ用户,大部分贷款来源于此,放款总量呈指数增长。至17年Q1, 累计放款量已3000亿,开通用户突破2000万,笔均放款也上升至8200 元。2、网商基于阿里巴巴电商平台,为小微企业提供融资支持。截至16 年底累计向小微企业发放贷款879亿元,小微企业客户数277万户,户均 贷款余额约1.5万元;旺农贷产品已6624个村点推开,年末涉农贷款余 额37.6亿元,平均放款金额近5万元
在“轻资产、平台化、交易型银行”,不以吸收存款为主,更注重搭建同 业合作平台以拓展业务,16年存款在负债中占比分别为7.28%和40.57%, 远低于传统银行吸收存款约80%的占比。微众网商成立之初即强调不同于 传统银行面向高净值客户,而专注挖掘后80%长尾市场。受制于远程开立 账户等限制,它们尚未表现出与传统银行现有业务直面竞争
款收益率,净息差水平较高达5%-6%。拨备覆盖率均远高于行业标准与 一般商业银行。从资本充足率来看,微众20.21%的数据较为安全,网商 因去年放贷激增充足率由15年末18.51降至11.07%。微众、网商0.32% 和0.18%的不良贷款率,远低于一般商业银行均值1.74%。如此高的资产 质量不可否认受益于大数据风控和优质客户资源。微众银行通过“邀请制” 向用户开放,网商的客户群主要是信用数据和行为数据表现较好的电商卖 家,财务指标的优异表现,也得益于优质客户的前期导入
#title# 互联网银行专题报告:独辟网贷蹊径,微众网商花开两朵 #createTime1#2017年09月11日 请阅读最后一页信息披露和重要声明-2- 行业跟踪报告 一、扭亏为盈高速增长,主要源于净利息收入...........-5- 1.1微众——拳头产品“微粒贷”强势牵头.-5- 1.2网商——小微企业战略成效凸显.......-6- 二、长尾客户流量转化能力强,微众网商各有千秋.......-8- 2.1便捷的线上申领操作.....-8- 2.2互联网银行的主要业务...-9- 2.3大数据助力风控........-11- 三、强化轻资产平台资源,产品定位区别于传统银行....-12- 3.1聚焦特定领域,运营模式区别于传统银行..........-12- 3.2不以高净值客户为目标,专注长尾市场-15- 3.3远程开户受限,民营银行未正面竞争传统银行......-15- 四、微众、网商众多财务指标优异,优质客户前期导入阶段..........-16- 4.1高质量资产共性夯实业绩高速增长根基-16- 4.2优质客户先导期助力业绩爆发........-17- 4.3微众网商难以复制的客户与产品优势..-17- 请阅读最后一页信息披露和重要声明-3- 行业跟踪报告 图1、微众银行与网商银行去年资产规模与贷款余额-4- 图2、微众网商前两年营收结构对比(单位:亿)....-5- 图3、2015年以来“微粒贷”累计放款量(单位:亿)........-6- 图4、2015年以来“微粒贷”主动授信与开通用户量(单位:万)..-6- 图5、网商银行贷款余额(单位:亿).........-7- 图6、网商银行小微企业客户数量(单位:万).......-8- 图7、“微粒贷”申请流程(微信端、QQ钱包端)...-8- 图8、“信任付”操作流程....-9- 图9、“微粒贷”、网商贷与消费金融产品对比.........-10- 图10、“微粒贷”客户画像方法.......-11- 图11、微众银行产业地位...-13- 图12、微众银行连接伙伴..-13- 图13、网商银行市场定位..-14- 图14、2016年微众、网商负债构成(单位:亿)图15、2017一季度四大行同业 存款、拆入资金、吸收存款(单位:万亿)...........-14- 图15、微信月活跃数量(单位:亿).........-17- 图16、“双十一“成交量(单位:亿).......-18- 表1:工商银行小额信用个人贷款产品........-11- 表2、网商、微众数据信息来源.......-11- 表3、网商、微众风险指标对比......-16- 请阅读最后一页信息披露和重要声明-4- 行业跟踪报告 报告正文 近年来,金融业与互联网日益交融。传统商业银行借助互联网平台不断开发新产 品实现业务增长,于此同时,由互联网企业开办的两家互联网银行已上线并运营 两年有余,且均呈现出扭亏为盈、高速增长的局面,互联网银行开局喜人
互联网银行概念由互联行创始人林立人提出。2014年以来,中国银监会批准了数 家试点民营银行的筹建申请,其中,由腾讯主导的深圳前海微众银行(下文简称 “微众银行”)和阿里系的浙江网商银行(下文简称“网商银行”),作为我国首批 的两家互联网银行,受到市场广泛关注
微众银行是由腾讯、百业源、立业等多家知名企业发起设立,于2014年12月正 式获批成立,是国内首家开业的民营银行。微众银行注册资本42亿,控股股东为 深圳市腾讯网域计算机网络有限公司(持有微众银行30%股权)。浙江网商银行 是经中国银监会批准设立的股份制商业银行,纯互联网运营,于2015年6月25 日正式开业,注册资本40亿,控股股东为蚂蚁金服,持有股权比例达到30%。根 据阿里巴巴2016年年报,蚂蚁金服的实际控制人为马云。网商银行是中国第一家 将核心系统架构在金融云上的银行
不同于传统银行开办后3-5年才开始盈利的历史经验规律,处于初期发展阶段的 网商银行和微众银行均在2016年扭亏为盈。,微众银行去年净利润为4.01亿,网 商银行净利润为3.16亿,分别同比增长168.77%和559.02%,营业收入分别为24.49 亿、26.37亿,同比增长985.1%、942.49%,在资产和贷款余额上,两家银行去年 也是实现了惊人的大幅增长。微众银行去年年报显示资产总额为519.95亿元,同 比增加424亿元,增幅440.43%,其中,各项贷款余额307.76亿元,同比增加269 亿元,增幅697%。网商银行截至去年年底资产总额约615.22亿元,较2015年末 增长313亿元,增幅103.41%。其中,贷款余额约328.90亿元,较2015年末增 长256亿元,增幅351%,占总资产的63%。现如今,传统银行间借贷市场已进 入白热化的竞争阶段,而网商银行和微众银行紧紧围绕自身优势开拓蓝海,在各 自擅长的特定领域开辟新道路,取得了令人瞩目的成绩
图1、微众银行与网商银行去年资产规模与贷款余额 资料来源:公司年报、兴业证券研究所 请阅读最后一页信息披露和重要声明-5- 行业跟踪报告 一、扭亏为盈高速增长,主要源于净利息收入 从营收结构来看,去年微众与网商的利息净收入分别为18.35亿、25.05亿,占总 营收74.9%和91.2%,为主要收入来源,增速分别为841%和1105%。由于两家银 行均开业不久,基数小,所以业务铺开会带来惊人的增长率
图2、微众网商前两年营收结构对比(单位:亿) 资料来源:公司年报、兴业证券研究所 1.1微众——拳头产品“微粒贷”强势牵头 “微粒贷”去年底累计贷款1987亿元,同比增长1450.28%,是微众银行去年实 现扭亏为盈主要功臣。该产品上线以来,虽仅向部分用户开通,但截至去年已累 计发放贷款1987亿元,管理贷款余额517亿元,笔均放款约8000元,覆盖面达 31个省、市、自治区,567座城市。“微粒贷”业务面向微信与QQ用户开放,虽 然目前只主动授信了超过7000万人,但开通用户超过了1500万人。假设微众年 末贷余额基本由“微车贷”和“微粒贷”构成,除去“微车贷”55亿的年末贷款 余额,那“微粒贷”贷款余额占比约达80%,是银行的绝对主力产品
自2015年5月“微粒贷”上线以来,放款总量几乎呈指数增长。2015年底,根 据深圳银监局披露,微粒贷贷款余额74.95亿元,共开通白名单客户2034万人, 授信客户352万人,授信金额757亿元,累计66万人在线贷款128.17亿元。截 至2016年5月,“微粒贷”上线一周年,400亿的放款总额已经非常引人注目
之后,“微粒贷”的放款量几乎呈指数增长,至今年一季度,累计放款量已超3000 亿,开通用户突破2000万,笔均放款也上升至了8200元。
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