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重点公告和新闻点评
安琪酵母2017年上半年营业收入+22.40%，归母净利润+62.06%。业绩
增长主要源于成本下降，2017年国内甘蔗种植增加，原材料糖蜜供给充足，
目前采购价大约维持在730元/吨，同比下降了20%，未来低价有望持续
汤臣倍健2017年上半年营业收+20.53%，归母净利润5.82亿元+62.29%
公司启动了汤臣倍健的大单品战略，主力推广产品为“健力多氨糖软骨素
该片”，健力多的经销商渠道为公司贡献了近1个亿的收入，下半年公司计
划加大广告计划，让建力多达到100%的增长。在主打爆款的渠道建设方面，
公司实施“电商品牌化”策略，在“保价格、保线下、保品牌”的原则下，
增加电商渠道专供产品，提升健之宝业务板块中旗下品牌“自然之宝“和”
美瑞克斯“的市场占有率
投资策略
自上而下来看，此轮白酒行业的复苏主要源于大众消费的承接，行业
内以茅五泸为代表的高端白酒放量增长，需求强劲推动一批价和终端价不
断上扬。但是对比2009-2012年的盛况，茅台、五粮液和泸州老窖的出厂价
的提升幅度并没有终端价格的提升幅度大。我们认为未来高端酒的出厂价
提升速度会加快，渠道利润的重塑会偏向酒企，量价利好的形势下一线白
酒的业绩依然有很大的提升空间，持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖
从今年的中报业绩来看，次高端白酒公司的业绩均表现良好。从餐饮
行业的数据来看，2017年6月份，我国餐饮行业同比增速在近2年半的时间
之后终于突破10%，餐饮行业的回暖某种程度上显示了次高端白酒需求的提
升。因此，我们一方面看好老八大名酒的复兴，如山西汾酒。另一方面看
好拥有较好的市场激励机制的酒企，如沱牌舍得、酒鬼酒
风险提示
食品安全问题、原材料价格大涨、销售增速不达预期
Table_First|Table_ReportDate
2017年08月03日
Table_First|Table_Rating
投资建议： 中性
上次建议： 中性
Table_First|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
王承 分析师
执业证书编号：S0590513090004
电话：0510-85630532
邮箱：wangc@glsc
Table_First|Table_Contacter
王承
电话：0510-85630532
邮箱：wangc@glsc
Table_First|Table_RelateReport
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请务必阅读报告末页的重要声明
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8%
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食品饮料
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
一、食品饮料板块年初至今市场表现回顾
食品饮料指数（申万）年初至7月末上涨19.27%，跑赢大盘6.4个点，7月涨幅
1.07%。在29个子行业中市场表现居于第三位，年初至今涨幅最高的是家用电器
（24.66%），跑赢大盘11.7个百分点，其次是有色金属板块（19.80%），跑赢大盘6.9
个百分点
图表1：食品饮料指数（申万）过去5年显著跑赢大盘
来源：WIND、国联证券研究所
图表2：年初至今一级行业涨跌幅情况
来源：WIND、国联证券研究所
从子板块表现差异看，白酒板块表现最为强劲，上涨42.82%；乳制品板块和调
味品板块次之，分别上涨8.77%、2.94%；而其他子板块则出现不同程度的下跌。其1,000
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沪深300 食品饮料(申万)
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轻
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业
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军
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农
林
牧
渔
纺
织
服
装
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媒
