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偏股型基金增持金融股 传统封闭式基金谢幕
——2017年8月基金投资策略
[Table_Author] 冯迪昉
S0020512080007
021-51097188-1831
fengdifang@gyzq
[Table_Summary]
A股市场表现：周期类股领涨 股市震荡走高
2017年7月份，沪深两市震荡走高，钢铁、有色金属等周期类股
走高，而前期涨幅较大的消费类股回落

基金业绩：煤飞色舞 首尾差距拉大
从收益率来看，截至7月31日，7月股票型、混合型和指数型（非
ETF）平均净值收益率分别为1.11%、0.65%和1.85%；债券型基金
净值收益率为0.50%；投资于海外市场的QDII平均净值收益率为
4.03%

基金业动态：偏股型基金增持金融股 传统封闭式基金谢幕
截至2017年7月21日，全部公募基金2017年二季报披露完毕

从主动偏股型基金的资产配臵来看，其股票仓位呈略有下降，由2017Q1
的85.24%下降至2017Q2的85.11%，但对主板的的配臵比例继续上升

而从持股行业变化来看，四季度持股市值上升最大的是非银金融，其次是
家用电器行业。从基金减仓行业看，建筑装饰、医药生物、化工行业位于
前列。以重仓市值来看，中国平安替代格力电器成为头号重仓股，格力电
器、五粮液紧随其后

2017年7月27日，基金银丰退市，之后更名为银河研究精选混合
型基金。至此，最后一只传统封闭式基金退出历史舞台。1998年，国泰
基金和南方基金公开发售基金金泰、基金开元两只封闭式基金，是最先出
现的公募基金品种。而由于传统封闭式基金封闭期较长，与多数投资者短
期交易行为的期限不匹配，导致场内交易流动性欠缺，产品折价交易

2006年11月，基金兴业到期转型，之后封闭式基金开始逐渐退出市场，
到期后大多转型为普通混合型基金或LOF基金

基金组合配臵：偏股型基金配臵估值优先成长为辅
受行业利润改善激励，周期类股引发一波上涨行情。但业绩改善后继
对股价的驱动力将下降。因而，投资者对是否增持周期类股票型基金应谨
慎对待，基金配臵上仍应保持估值优先、成长为辅的策略。固定收益型基
金配臵方面，鉴于市场流动性或维持平稳，债市震荡或将延续，仍维持配
臵货币型基金的为主的策略。作为避险资产的黄金仍值得中长期持有

[Table_FirstInfo] 发布时间：2017年8月3日
[Table_Growth]
[Table_Author1] 联系方式
研究员： 冯迪昉
执业证书
编号：
S0020512080007
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电邮： fengdifang@gyzq
地址 中国安徽省合肥市梅山路18号安
徽国际金融中心A座国元证券券
（230000）
证券研究报告
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一、A股市场表现：周期类股领涨 股市震荡走高
2017年7月份，沪深两市震荡走高，钢铁、有色金属等周期类股走高，而前期涨幅
较大的消费类股回落。截至2017 年7月31日，上证指数收于3273.03点，较16年年
底上涨5.46%，7月单月涨幅为2.52%，深证成指收于10505.04点，7月跌幅为0.23%，
创业板指数收于1736.30点，7月跌幅为4.50%。而同期的美国和香港市场继续上行

图1 各大指数涨跌幅
资料来源：WIND、国元证券研究中心
从行业表现来看，以申万一级行业分类，28支指数14支上涨，14支下跌。有5个
行业涨幅超过5%。其中有色金属、钢铁以及采掘行业表现较佳，涨幅为20.56%、16.23%
以及8.07%。而从2017年至今来看，家用电器、钢铁以及有色金属行业涨幅居前，涨
幅分别为24.66%、20.45%以及19.80%

图2 申万一级行业指数涨跌幅
资料来源：WIND、国元证券研究中心