1、资本结构理论综述 1.1、MM 定理及其拓展 1.2、国外关于资本结构决定因素的研究 2、我国上市公司资本结构的统计分析 3、我国上市公司资本结构的决定因素分析 4、实证结果与分析 4.1、数据选择 4.2、实证分析 5、我国上市公司资本结构的优化分析 5.1、注重公司的行业特性 5.2、充分利用负债融资的“税盾效应” 5.3、优化公司的股权结构 5.4、降低公司的加权资本成本 5.5、注重公司规模大小 5.6、注重公司的成长性 6、结语 公司的资本结构理论自1958 年以来就成为证券市场的热点问 题。MM 定理指出，在无交易成本、税负、信息不对称等条件下，公 司的资本结构与公司的市场价值无关。MM 定理描述的只是一种理想 状态。从二十世纪六十年代到九十年代，众多学者在理论上又将MM 定理向前进一步拓展。这些研究成果表明，在现实世界中，公司的市 场价值与公司的资本结构是密切相关的。此后又有许多学者从实证的 角度探讨了公司资本结构的决定因素。 本文主要利用我国证券市场上市公司1998 年至2000 年的财务数 据，从实证的角度探讨了中国上市公司资本结构的决定因素。首先， 对我国上市公司的资本结构进行了统计分析，分析结果表明，我国上 市公司的资产负债率有下降的趋势，并且不同行业间的资产负债率的 差异是显著的。在此基础上，对我国上市公司的资本结构进行了实证 分析，实证分析结果表明，公司的行业特性、公司规模、公司的成长 性、国有法人股比重、流通股比重是影响我国上市公司资本结构的重 要因素，而公司所承受的所得税负、公司现金股利支付率、公司的盈 利能力等因素并不是当前我国上市公司资本结构的决定因素。 寻找上市公司资本结构的决定因素，是为了对上市公司的资本结 构进行优化。上市公司资本结构的优化是个动态的过程。本文的最后 一部分，就当前我国上市公司资本结构的优化进行了分析，指出当前 我国上市公司应从六个方面着手：（1）公司的行业特性，（2）充分利 用负债融资的“税盾效应”，（3）公司的股权结构，（4）公司的加权 资本成本，（5）公司的规模，（6）公司的成长性。