下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 投资策略报告|电气设备 证券研究报告 新能源汽车 2022年度策略 技术平价全球蓄力，创新迭代穿越周期 核心观点： 行业评级 前次评级 买入 买入 报告日期 2021-12-29 分析师： 分析师： 陈子坤 ? 国内：10-20万元起量奠定技术平价基石。2020年以来磷酸铁锂电池 持续打造爆款车型，特斯拉宣布全球范围内标续车型使用磷酸铁锂电 池的同时，大众、戴姆勒、福特、 Stellantis、现代等国际车企宣布切 换磷酸铁锂，全球新能源汽车受益磷酸铁锂降本增效有望加速，我们 预计 2021/2022年全球新能源汽车销量分别可达 622/1197万辆。根据 中汽协数据，2020年国内 10-20万元乘用车年销量接近千万辆，2021 年前三季度国内 10-20万元新能源乘用车渗透率达到 8.5%，相比 2020 年提高 3.3pct，相较于 10万元以下和 20万元以上价格段渗透率提升 潜力更大。随着 2022年小鹏 P5、比亚迪海豚/DM-i、长城欧拉等车型 集中交付，10-20万元新能源乘用车市场需求释放奠定技术平价基石。 海外：欧美市场先后蓄力。2021年 7月欧盟正式提出《Fit for 55》法 案，计划 2030年起将新车的平均排放降低 55%（相比 1990年），2035 年起新车注册零排放，强有力碳排政策有望平抑部分国家补贴退坡压 力。美国众议院民主党通过了拜登的 1.75万亿美元“重建美好法案”， 法案将新能源汽车税收减免提高至 1.25万美元，如若后续参议院通过 该项政策落地将显著刺激美国市场进入快车道。2022年，欧洲市场日 产 Ariya、奔驰 EQA、雷诺 Kangoo等平价车型，以及美国市场上 F-150、 R1T等优质电动皮卡产品有望为销量泵入全新动力。 SAC执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf 纪成炜 SAC执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf 请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 ? 相关研究： 电气设备行业:宁德时代贵州 项目集中开工，国产逆变器加 速出海 2021-12-26 储能行业:新版两个细则印发， 辅助服务开启全新篇章 电力设备新能源行业:蔚来 ET5切入 30万以下轿车市 场，光伏户用装机超预期 2021-12-26 2021-12-20 ? 供应链：技术嬗变穿越周期。2020年是电池结构创新元年，2021年 是磷酸铁锂材料创新元年，2022年是电解液添加剂元年，都将系统性 提升均衡性能引领平价之路，技术连续迭代将帮助优势企业穿越供需 周期。①动力电池：以宁德时代CTP\CTC、比亚迪刀片、国轩高科 JTM等为代表的电池结构创新，正在加快国内电池企业进入海外供应 链，尤其美国市场上宁德时代与特斯拉、福特、菲斯克达成合作，国 轩高科切入美国知名车企等。②磷酸铁锂：2021年开启磷酸铁锂长技 术周期，以德方纳米的硝酸铁液相法和磷酸锰铁锂、富临精工的草酸 亚铁为代表的材料体系变革强化循环、容量、压实、低温等性能指标。 ③电解液：2022年即将迎来第四轮技术红利，在电解液及六氟磷酸锂 完成核心技术攻关后，以 LiFSI为代表的新型锂盐产业化推进，未来电 解液的核心利润将从六氟磷酸锂转向添加剂，其中天赐材料、永太科 技积极布局 LiFSI、VC等添加剂，打造添加剂平台竞争优势。 投资建议。重点关注动力电池龙头企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、 国轩高科，磷酸铁锂材料创新型企业德方纳米、富临精工及添加剂平 台型企业天赐材料、永太科技。 联系人： 蒋淑霞 jiangshuxia@gf ? ? 风险提示。销量不及预期；技术升级不及预期；投产进度不及预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 投资策略报告|电气设备 重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 （元/股） 676.75 341.13 130.00 68.39 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 评级 收盘价 585.00 270.85 121.39 53.70 报告日期 2021E 2022E 11.28 2.62 2.36 0.69 9.07 1.00 4.62 3.71 3.92 4.60 0.62 3.55 0.46 3.33 1.10 1.50 2021E 117.94