吉林大学硕士学位论文原创性声明
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日期：2022年12月5日
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论文级别：■硕士 ?博士
学科专业：金融
论文题目：系统性金融风险对宏观经济影响的非线性效应研究
作者签名：
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2022年12月5日
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摘要
系统性金融风险对宏观经济影响的非线性效应研究
当前我国经济正处于关键转型阶段，金融业发展与运行亦进入了重大转变时
期。在经济高速增长阶段被掩盖和忽略的金融风险隐患逐渐显现，金融市场已经
成为了不容忽视的风险源，为此，政府在多次会议中强调要“守住不发生系统性
金融风险的底线”。习近平总书记也曾深刻阐述了经济是肌肤，金融是血脉，金
融稳则经济稳的重要论述。在此背景下，有效测度我国的系统性金融风险，深入
探讨系统性金融风险对宏观经济的非线性影响，对科学防范和有效管理金融风险，
促进宏观经济健康稳定发展显得尤为重要。
本文在梳理和总结国内外关于系统性金融风险及宏观经济相关研究和文献
资料的基础上，发现从宏观经济韧性和宏观经济景气指数的角度来分析系统性金
融风险对宏观经济影响的研究较少。本文基于现有研究，首先选取 2004-2021年
的金融市场数据，分别在股票市场、债券市场、银行市场、外汇市场、房地产市
场、保险市场等 6大市场选取了 18个能代表市场变化的关键指标，综合运用
CRITIC和因子分析法进行赋权来构建系统性金融风险指数，测度我国系统性金
融风险水平和变化。其次，选取 2004-2020年的宏观数据，分别从经济稳定性、
经济多样性、经济创新能力、经济恢复能力等 4个维度来构建宏观经济韧性水平
指数，测度我国宏观经济的抵抗力和恢复力，以备后续结合宏观经济景气指数来
综合衡量宏观经济运行状况。在此基础上，从两个维度分析系统性金融风险对宏
观经济的非线性影响：（1）通过建立 MS-VAR模型来探讨分析不同区制状态下
系统性金融风险对宏观经济的非线性效应；（ 2）将三变量共同纳入TVP-VAR
模型，进一步从整体时变的角度分析上述两个宏观经济指标对系统性金融风险冲
击的时点脉冲响应和等间隔脉冲响应来分析变量间的动态传递效应。
研究表明：第一，我国系统性金融风险水平总体可控，但是自 2013年以来，
系统性金融风险出现骤然升高的情况更为频发，这也符合经济新常态和下行压力
加大情形下金融风险逐步积累和暴露的现实情况。第二，宏观经济韧性水平除个
别高风险阶段会出现一定的波动外，基本上保持着一个逐步增强的态势，能够较
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