本周观点
关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内AIGC 布局迎新进展。OpenAI
宣布开放ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过 API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序
和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于 3 月 16 日 14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。
自 ChatGPT 发布以来，AI 技术、应用的可能性受到广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT
API 开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发展阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，
降本增效）、交互式玩具（AI对话）。2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短视频管理、防范未成年
人沉迷推进中。①国企改革三年行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开
启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮
国企改革动向，及兼具国央企背景、业绩有支撑的个股。②2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国
家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉
迷工作短期内或对短视频平台用户活跃度带来一定影响，长期对短视频健康可持续发展及未成年保护有益。
投资逻辑
2023 年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，
关注线下收单业务占比高、直接受益线下场景修复且具有费率提升逻辑的三方支付龙头拉卡拉，经营数据表现强
劲、受益疫后出行修复到店消费修复的本地生活龙头美团，社交壁垒及游戏工业化能力强、各业务线基本面均向
好的腾讯，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复、支付业务迎量价齐升逻辑的移卡，习惯性省钱趋势下
的高性价比电商平台拼多多。
行业要闻
3 月 4 日，人大新闻发布会召开，3月 5 日，人大会议开幕，政府工作报告发布。
3 月 3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。
3 月 3 日，微信发布消息称，视频号小任务将全新升级，内容涉及分成政策、任务筛选和运营服务。该消息称，
升级将为“创作者带来全新流程体验和丰厚收入回报”。小任务上线于2022 年 8 月，是视频号面向百粉创作者和
广告主的撮合交易渠道，任务覆盖电商、零售、影视、综艺、游戏等类型。
3 月 2 日，整治虚假违法广告部际联席会议 2023 年第一次会议在市场监管总局召开。会议对2023 年整治工作作
出总体部署，将持续强化广告导向监管，大力清理整治互联网广告乱象，保持对医疗、药品、医疗器械、保健食
品、金融理财等涉及民生重点领域广告违法行为高压严打态势，有力规范明星广告代言，不断完善广告监管规则
体系，有效提升广告监测监管和综合治理能力水平，推动整治虚假违法广告工作取得更大成效。
3 月 2 日，青瓷游戏发布了公司2022 年业绩最新情况。2022 年，公司营收在 6.2 亿-6.4 亿人民币之间，经调整
净利润在4600 万-7600 万人民币之间。
风险提示
宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风
险，数据统计误差。
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内容目录
一、本周观点.............. 3
1.1 行业观点 .......... 3
1.2 重点公司跟踪 ............. 3
二、行业政策及新闻动态........... 9
2.1 政策更新 .......... 9
2.2 行业新闻 ................ 11
2.3 行业投融资情况.......... 11
三、周度数据跟踪................ 12
3.1 电影：电影票房周度数据跟踪 ............ 12
3.2 电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪 ......... 13
3.3 综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪 ............. 14
四、重点公司估值表更新.......... 14
五、风险提示............. 15
图表目录
图表 1： 政策更新 ................ 9
图表 2： 2 月 25 日-3 月 3 日行业投融资情况 ............. 11
图表 3： 2 月 25 日-3 月 3 日电影票房及占比周度数据跟踪 ........ 12
图表 4： 2 月 25 日-3 月 3 日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪 ....... 13
图表 5： 本周（2.27-3.3）连续剧热度指数排行榜 ........ 13
图表 6： 上周（2.20-2.25）连续剧热度指数排行榜 ....... 13
图表 7： 本周（2.27-3.3）综艺热度指数排行榜 .......... 14
图表 8： 上周（2.20-2.25）综艺热度指数排行榜 ......... 14
图表 9： 重点公司估值表（2023 年 3 月 3 日）............ 15
敬请参阅最后一页特别声明 2
行业周报
一、本周观点
1.1 行业观点
关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。
1）全球范围内AIGC 布局迎新进展。OpenAI 宣布开放 ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过
API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于3 月 16 日
14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。自ChatGPT 发布以来，AI技术、应用的可能性受到
广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT API开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发展
阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，降本增效）、交互式玩具（AI 对话）。
2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短视频管理、防范未成年人沉迷推进中。①国企改革三年
行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升
行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮国企改革动向，及兼具
国央企背景、业绩有支撑的个股。②2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召
开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉迷工作短期内
或对短视频平台用户活跃度带来一定影响，长期而言，对短视频健康发展、内容提质升级、维护未成年人权
益意义重大。
1.2 重点公司跟踪
A 股：关注线下场景修复直接受益标的，及“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司
1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10 月 30
日，三七互娱发布了 2022 年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收 116.78 亿元，同比下降3.6%；归母净利润
22.57 亿元，同比增长 31.11%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。
①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022 年 9 月《小小蚁国》国内上线。据七麦数据，截止
3 月 4 日，近 3 个月该游戏稳定于 iOS 策略游戏免费榜前 5 位，建议关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。目
前公司储备了《霸业》等20 余款游戏，其中《霸业》《空之要塞：启航》《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望
陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。
②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据 Sensor Tower，公司在 22 年 10/11 月/12
月，中国手游发行商收入排行榜中始终位于第 4 名，23 年 1 月位于第 5 位，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以《Puzzles
＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富
且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国
iOS 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据 Sensor Tower，2023 年 1 月，《Puzzles & Survival》海外
收入依旧稳固，排名进一步提升 2 位至收入榜第2 名，截止 2023 年 1 月底海外累计收入已突破 10 亿美元，日本和美
国分别贡献了 40%和 36%的海外总收入。《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。
③据七麦数据，三七旗下《下町ドリーム～心に染みる人情物語》于2 月 22 日在日本预定转上架，2 月 23 日-3 月 4
日，该游戏位于日本 iOS 策略类游戏免费榜首位。
2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU 稳定，关注所布局赛道的出圈。2022 年 10 月 26 日，公司发布 2022
年三季度报告，前三季度实现营收 38.30 亿元，同比+9.89%，归母净利 10.12 亿元，同比-16.07%，其中，《摩尔庄
园》永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约 0.72 亿元；单Q3 营收 13.19 亿元，同比+20.17%，
归母净利 3.23 亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，《奥比岛》等贡献增量，业绩符合预期。
①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，
推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5 年，相比同类竞品，主力游戏DAU 保持较高水平的稳定状态，我们认为公
司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG 品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU 高于
其他二线厂商竞品。截止2023 年 3 月 4 日，《问道手游》于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名，相对 22 年变化不大，
总体表现保持稳健。2）放置类：《一念逍遥》4 月 DAU 已反超 20 年的爆款竞品，且 DAU 稳定性更高。
②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较多，关注新游上线。据公司公告，自研产品中，预计在 2023
年上线的产品包括：代号M66 产品的海外版本，初步计划于 2023 年初在部分国家或地区进行付费测试；《重装前哨》
海外版本初步计划 2023 年发售；《超喵星计划》（由青瓷游戏运营），该产品目前已取得版号并开始付费测试。此外，
代号 M66 国内版本于2021 年申请版号，国内版本的付费测试及上线时间尚待取得版号后安排。公司储备的代理产品
《新庄园时代》计划在 2023 年上半年上线，其他代理产品《黎明精英》《失落四境》《皮卡堂》已取得版号。
③吉比特子公司雷霆网络的《封神幻想世界》于 2 月 10 日获批版号；《超进化物语 2》于 1 月 17 日获批版号；《渊海
王座》于12 月 28 日获批版号；《问道手游》2023 年 3 月 4 日位于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名；《一念逍遥》2023
年 3 月 4 日位于角色扮演游戏畅销榜第5 名，表现稳定；《一念逍遥》已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段。
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行业周报
据 Sensor Tower，《云上城之歌》成为 2022 年出海韩国手游收入第 1 位，挺进韩国手游畅销榜Top20。
3）宝通科技：1月 30 日发布 2022 年业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损 2.8 亿至 3.8 亿，上年同期为引力
4 亿，扣除非经常新损益后的净利润为亏损2.7 亿至 3.7 亿，去年同期为引力 3.8 亿。宝通科技对此的解释是2022
年度，子公司广州易幻整体经营亏损，公司计提商誉减值准备，预计减值金额为 4.7 亿至 4.9 亿元。
子公司广州易幻优化产品结构、加大了国内外市场推广投放和在研（定制）产品的投入，上线了21 款新品，主动下
架和关停了20 款表现不达预期的海外及自研游戏项目。2022年度，广州易幻整体经营业绩首次出现了亏损，具体原
因如下：①广州易幻大力拓展中国大陆市场，海外移动游戏市场因疫情带来的消费红利在疫情管控放开后逐渐退潮，
新进入者增多与市场规模收缩等多因素导致广州易幻竞争压力增大，为保障存量游戏产品的竞争力，广州易幻加大了
在线运营游戏的投入，导致其在海内外游戏发行买量推广成本显著上升。报告期内，公司发行了《终末阵线》《元素
方尖》《剑侠世界 3》《有杀气童话 2》《 DK》《天龙八部2》《魔力宝贝：旅人》等 21 款产品，公司预计 2022 年度，广
州易幻的推广费用较去年同期增加 90%。②广州易幻为加强游戏自研能力，推动公司移动游戏业务研运一体化进程，
组建了研发团队加大自研（定制）产品投入，由于团队研发的产品不达预期、产品上线延期及定制产品版号未能在约
定时间内获取等因素影响，公司对团队及项目进行了优化及调整。同时，公司调整了经营策略，对市场预期相对不明
确且不达预期的海外及自研游戏进行了关停，公司预计2022 年度，广州易幻研发费用较去年同期增加225%。③广州
易幻根据宏观经济形式及行业政策等变化，依据会计谨慎性原则，对公司部分发行周期长且预计回本较难的游戏《D5》
《卧龙吟2》《 kingdom：Flames of War（全球）》等产品，对其预付的分成款、版权金未摊销的部分进行了结转。
4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒APP 和线下实景娱乐M-CITY 培育新增长极。
2 月 27 日公布 2022 年业绩快报，预计全年实现营业总收入 137.04 亿元，同比下降10.76%；归母净利润18.21 亿元，
同比下降13.86%；扣非归母净利预计 15.84 亿元，同比下降23.07%，其中，预计会员收入为39.44 亿元，同比增长
6.95%，2022 年末有效会员规模为 5916 万，再创新高；运营商业务收入为 25.09 亿元，同比增长 18.36%；广告收入
收入为 39.94 亿元，同比-26.77%，降幅较 1H22 收窄 4pct，该业务是导致芒果超媒业绩下滑的主因；小芒电商全年
GMV 同比实现 7 倍增长，DAU 峰值达 206 万。
长期而言，系列化+爆款内容制作能力强劲，内容电商有望带来业绩弹性。恋综、迷综等题材综艺的“出新-成为爆款
-持续迭代”路径印证公司打造优质综艺的能力，且衍生综艺的推出也在进一步挖掘系列综艺价值，未来公司持续推
出优质内容，尤其综艺的确定性相对较大。公司内容 pipeline 丰富，目前，芒果超媒待播综艺包括《乘风破浪 4》《披
荆斩棘 3》《青年π计划》等，剧集方面有《我的人间烟火》《以爱为营》《大宋少年志2》等剧集待播。
内容表现：综 N 代保持高热度，剧集表现向好。1）综 N 代：2 月 14 日，芒果超媒在互动平台表示，新一季《声生不
息》节目录制正有序进行中，具体上线时间以官方发布为准；据骨朵数据，《大侦探第八季》23 年 1 月 26 日上映，2
月全部综艺热度榜中位于第1 名，《时光音乐会 第二季》12 月 16 日上线，上映首周全网热度位于全部综艺的第9 名，
12 月全部综艺热度榜中位于第6 名，2 月全部综艺热度榜中位于第3 名；《妻子的浪漫旅行第六季》于 11 月 24 日上
线，上线首周位居全部综艺的第 3 名，12 月全部综艺热度榜中位于第2 名，2 月全部综艺热度榜中位于第7 名；《你
好星期六》（《快乐大本营》改版）1 月全网热度排名稳定在第10 位，2 月全部综艺中热度排名第6，体现出改版的成
功。2）剧集：据骨朵数据，2月 6 日上线的《女士的品格》首周位于全部剧集热度榜第 7 位, 2 月全部剧集热度榜中
位于第 9 名；1 月 3 日上线的《去有风的地方》当周位于全部剧集热度榜第3 位，1 月位于全部剧集热度榜第3 位，
目前热度下降，2 月全部剧集热度榜中位于第19 名；1 月 27 日上线的《今生也是第一次》上线首周位于全部剧集热
度榜第 14 位，月全部剧集热度榜中位于第 16 名。
5）分众传媒：短期关注疫后消费复苏，对客户品牌建设的重要性在宏观经济增速放缓下愈加凸显，随消费趋势的自
然变化，长期有增长潜力。1月 21 日，分众发布2022 年度业绩预告，预计全年归母净利润 27.7-28.5 亿元，同比下
滑 52.98%-54.3%，扣非净利润23.7-24.5 亿元，同比下滑 54.7%-56.2%。
短期：关注疫后消费复苏及宏观景气度。2022年 12 月以来疫情逐步放开，预计广告投放 23 年将有所回暖，关注宏观
经济态势走势。2 月公司与今世缘达成深度合作。
长期：媒体资源基础扎实，梯媒龙头地位稳固，看好对客户品牌建设的重要性。截止22 年 7 月底，公司电梯电视媒
体设备 84.4 万台，较 21 年底增长 4.0%，电梯海报设备 181.7 万个，较 21 年底小幅下跌，为-2.2%；覆盖影厅1.3
万个，较21 年底减少约 600 个，整体稳健，于点位覆盖上占据绝对领市场地位。梯媒/影院媒体所呈现的广告具有强
势触达、低干扰的效果，且楼宇电梯为必经之地，于品牌曝光方面具备异于互联网广告的优势，品牌迭代及新能源等
新兴行业的出现均会为公司带来业绩弹性。
6）国联股份：1 月 11 日,公司发布2022 年度业绩预增公告，预计 2022 全年实现收入726.5 -734.0 亿元,同比增长
95.14%-97.15%；归母净利润11.20-11.35 亿元,同比增长93.6%-96.2%;扣非净利润10.38 亿元-10.53 亿元,同比增长
95.4%-98.2%。
敬请参阅最后一页特别声明 4