证券研究报告|行业点评报告
2022年12月04日
防疫优化需求逐渐复苏，BOSS直聘Q3用户增长创新高推荐（维持）
餐饮旅游行业周报消费品/商业
大盘整体回升强势，餐饮旅游板块领涨，商贸零售板块小幅增长。餐饮旅游板行业规模
块指数本周增长10.76%，表现强于沪深300指数(增长2.52%)和创业板指数占比%
(增长3.2%)；商贸零售板块指数本周增长6.42%，表现强于沪深300指数和创股票家数（只）1392.9
业板指数。受各地方政策宽松影响，餐饮旅游板块本周大幅上涨，周末深圳上总市值（亿元）147221.8
流通市值（亿131622.0
海等多地陆续放松防控政策，预计后续仍将持续优化，推动板块预期上行，疫
元）
后复苏率先利好人资餐饮，推荐关注：科锐国际、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦
司、海底捞；酒店免税等出行板块最有希望兑现业绩，推荐关注：锦江酒店、行业指数
首旅酒店、中国中免；出境游板块政策预期仍未兑现，建议关注：携程集团、%1m6m12m
众信旅游，岭南控股。绝对表现12.95.6-5.7
相对表现7.611.014.6
大盘整体回升强势，餐饮旅游板块领涨，商贸零售板块小幅增长。餐饮旅(%)商业沪深300
20
游板块指数本周增长10.76%，表现强于沪深300指数(增长2.52%)和创业10
板指数(增长3.2%)；商贸零售板块指数本周增长6.42%，表现强于沪深0
300指数和创业板指数。-10
-20
-30
多地疫情防控优化，餐饮出行需求有望快速复苏。本周内，北京、上海、-40
Dec/21Mar/22Jul/22Nov/22
深圳、成都等地陆续宣布放松疫情管控政策，其中上海宣布自12月5日
资料来源：公司数据、招商证券
起，市内公共交通、公园、景区不再查验核酸阴性证明；深圳宣布公交、
地铁、药店、公园、旅游景点等可仅凭健康码绿码通行，不再查验核酸检相关报告
测证明；北京则宣布自12月5日起，公交、地铁不得拒绝无48小时核酸
1、《华住集团Q3财报点评—疫情
阴性证明的乘客乘车。反复下业绩短期承压，海外业务持
续复苏》2022-11-29
BOSS直聘Q3用户增长创历史新高，疫后弹性复苏可期。11月29日BOSS2、《商贸社服行业周报—抖音申请
直聘发布2022Q3财报，报告期内公司实现营业收入11.8亿元/同比下降注册“抖音超市”商标，京东零售
人事调整》2022-11-27
2.7%；净利润2.1亿元/同比下降26.0%；经调整净利润3.8亿元/同比下
降2.2%；预计Q4实现营业收入10.5-10.9亿元，同比下降3.8%-0%。随3、《同程旅行22Q3财报点评—疫
情冲击下韧性凸显，住宿业务创历
着六月底以来恢复新用户注册，公司用户端发展稳中向好，短期看好国内史新高》2022-11-25
企业端招聘需求带动业绩恢复，长期看好白领、蓝领在线招聘渗透率持续
提升，推动公司用户数量及付费率稳步增长，建议投资者积极关注。丁浙川S1090519070002
风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业dingzhechuan@cmschina
系统性风险。李秀敏S1090520070003
lixiumin1@cmschina
潘威全研究助理
panweiquan@cmschina
敬请阅读末页的重要说明行业点评报告
一、本周行情回顾
餐饮旅游板块指数本周增长10.76%，表现强于沪深300指数(增长2.52%)和创业板指数(增长3.2%)；商贸零售板块
指数本周增长6.42%，表现强于沪深300指数和创业板指数；2022年初以来，餐饮旅游板块指数下跌0.92%，商
贸零售板块指数下跌6.14%，均强于沪深300指数(下跌21.65%)和创业板指数(下跌28.27%)。
图1：A股中信行业指数本周行情回顾（2022.11.28-2022.12.02）
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
300
传媒汽车通信综合家电建材医药机械银行建筑钢铁煤炭
房地产计算机
沪深
餐饮旅游食品饮料商贸零售纺织服装农林牧渔轻工制造创业板指电力设备基础化工交通运输石油石化有色金属国防军工
非银行金融电子元器件
电力及公用事业
资料来源：wind、招商证券
1.1餐饮旅游行业
本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股为桂林旅游(+29.0%)、峨眉山A(+28.4%)、ST凯撒(+27.9%)、丽江股份
(+27.16%)、全聚德(+23.89%)，跌幅前五的个股为新智认知(-1.79%)、国脉文化(3.94%)、三特索道(7.68%)、首旅
酒店(9.38%)、西安饮食(9.89%)。
图2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2022.11.28-2022.12.02）
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
A
凯撒
全聚德张家界长白山天目湖
ST
峨眉山
桂林旅游丽江股份众信旅游云南旅游西藏旅游金陵饭店黄山旅游九华旅游岭南控股曲江文旅西安旅游宋城演艺广州酒家中国中免大连圣亚锦江酒店国旅联合西安饮食首旅酒店三特索道国脉文化新智认知
资料来源：wind、招商证券
敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告
表1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2022.11.28-2022.12.02）
证券代码证券名称涨跌幅（%）
000978.SZ桂林旅游29.01
000888.SZ峨眉山A28.41
涨幅前五000796.SZST凯撒27.87
002033.SZ丽江股份27.16
002186.SZ全聚德23.89
603869.SH新智认知(1.79)
600640.SH国脉文化3.94
跌幅前五002159.SZ三特索道7.68
600258.SH首旅酒店9.38
000721.SZ西安饮食9.89
资料来源：wind、招商证券
1.2商贸零售行业
本周商贸零售板块涨幅前五的个股为品渥食品(+21.01%)、苏宁易购(+15.91%)、三只松鼠(+14.97%)、王府井
(+14.74%)、良品铺子(+11.66%)，跌幅前五的个股为值得买(-0.47%)、天泽信息(0.5%)、威创股份(0.86%)、大商股
份(1.23%)、小商品城(1.58%)。
图3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2022.11.28-2022.12.02）
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
A
王府井御家汇飞亚达周大生爱婴室步步高家家悦新文化值得买
鄂武商
品渥食品苏宁易购三只松鼠良品铺子中百集团东百集团天虹股份丽人丽妆合肥百货重庆百货友阿股份豫园股份焦点科技厦门国贸红旗连锁欧亚集团星徽股份永辉超市海宁皮城居然之家小商品城大商股份威创股份天泽信息
资料来源：wind、招商证券
表2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2022.11.28-2022.12.02）
证券代码证券名称涨跌幅（%）
300892品渥食品21.01
002024苏宁易购15.91
涨幅前五300783三只松鼠14.97
600859王府井14.74
603719良品铺子11.66
300785值得买(0.47)
300209天泽信息0.50
跌幅前五002308威创股份0.86
600694大商股份1.23
600415小商品城1.58
资料来源：wind、招商证券
敬请阅读末页的重要说明3
bYfXaUPBrRpM9P9R9PmOqQnPoMlOpOtRjMmNoQ9PoPoRxNsOrPvPnNwP行业点评报告
二、重点公司估值
2.1餐饮旅游行业
表3：餐饮旅游板块重点公司业绩及估值表（截至2022年12月3日）
每股收益市盈率（倍）
公司名称股价评级
2019202020212022E2019202020212022
中国中免199.402.373.144.926.4184.1163.4140.5331.11E强烈推荐
广州酒家24.070.950.820.931.1825.3229.5025.9420.39强烈推荐
锦江酒店54.621.140.120.301.3647.89474.54182.4340.12强烈推荐
首旅酒店23.550.90(0.51)0.050.9426.05(46.46)471.0025.05强烈推荐
宋城演艺14.180.92(0.67)0.120.4915.37(21.16)118.1728.66强烈推荐
中青旅14.030.78(0.32)0.020.6317.87(43.76)701.5022.27强烈推荐
黄山旅游12.390.46(0.06)0.060.4026.93(206.50)206.5030.98增持
峨眉山A9.130.43(0.07)0.040.3021.27(124.90)228.2530.43增持
凯撒旅游6.010.24(0.87)(0.35)0.1024.86(6.90)(17.17)60.10增持
众信旅游9.080.03(1.67)(0.25)0.10328.21(5.43)(36.32)90.80增持
资料来源：wind、招商证券
2.2商贸零售行业
表4：商贸零售板块A股重点公司业绩及估值表（截至2022年12月03日）
每股收益市盈率（倍）
公司名称股价评级
202020212022E202020212022E
永辉超市3.310.240.300.3713.7911.038.95增持
家家悦11.250.951.121.3011.8410.048.65增持
红旗连锁5.290.430.490.5512.3010.809.62增持
步步高6.150.260.330.4223.6518.6414.64增持
重庆百货22.632.723.534.308.326.415.26强烈推荐
王府井25.920.631.291.4841.1420.0917.51增持
天虹股份5.800.870.961.076.676.045.42增持
苏宁易购2.55(0.40)0.200.56(6.38)12.754.55增持
值得买29.391.892.290.2915.5512.83101.34增持
良品铺子39.920.761.081.3652.5336.9629.35增持
三只松鼠20.500.580.740.9135.3427.7022.53增持
爱婴室18.450.781.251.5323.6514.7612.06增持
资料来源：wind、招商证券
表5：商贸零售板块海外重点公司业绩及估值表（截至2022年12月03日）
代码公司名称市值（亿美/港元）EPS（TTM)PE(TTM)PS(TTM)周涨跌幅%
BABA.N阿里巴巴2384.370.64124.211.9719.28%
JD.O京东915.810.70297.850.6318.51%
PDD.O拼多多1091.675.6827.006.5731.32%
VIPS.N唯品会72.9844.909.460.4923.81%
6808.HK高鑫零售212.74(0.10)(20.80)0.2227.43%
8083.HK中国有赞35.92(0.13)(1.34)2.0210.17%
2013.HK微盟集团126.19(0.33)(12.94)4.1121.92%
9991.HK宝尊电商19.75(2.14)(4.73)0.206.67%
资料来源：wind、招商证券
敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告
图4：商业行业历史PEBand图5：商业行业历史PBBand
60002500
4000
2000
20004.5x
015003.8x
Dec/20Jun/21Dec/21Jun/22
-200055x3.0x
-400085x1000
115x2.3x
-6000140x
5001.5x
-8000200x
-100000
Dec/20Jun/21Dec/21Jun/22
资料来源：公司数据、招商证券资料来源：公司数据、招商证券
三、疫情与数据分析
截至12月2日，本土新冠肺炎确诊病例新增3933例，新增省市为广东1666例，北京703例，重庆205例，四川
193例，山西187例，黑龙江111例，云南110例，浙江102例，内蒙古80例，福建78例，河南75例，陕西65例，
辽宁58例，湖北43例，江苏40例，山东37例，海南37例，湖南31例，上海27例，贵州23例，河北15例，青
海13例，新疆13例，吉林8例，安徽8例，广西2例，宁夏2例，天津1例。本周11月28日至12月2日，本土
新冠肺炎确诊病例累计新增20043例，环比上周增加32.22%，本周新增病例累计前5名的省市分别是广东省（新增
7733例）、北京市（新增4907例）、重庆市（新增973例）、山西省（新增915例）、四川省（新增879例）。
图6：本土新冠肺炎确诊病例新增情况（2022.11.02-2022.12.02）
4,5004,2364,233
4,080
3,9273,933
4,0003,748
3,648
3,561
3,405
3,500
3,041
3,000
2,641
2,5002,3282,2762,277
2,2042,145
2,055
2,000
1,6751,747
1,6211,568
1,452
1,5001,294
1,1331,150
1,000843
704
531596526535
500
0
2022/11/22022/11/92022/11/162022/11/232022/11/30
广东上海北京内蒙古广西辽宁天津四川
江苏云南吉林黑龙江浙江安徽福建江西
山东河南湖北湖南海南重庆贵州西藏
陕西甘肃青海宁夏新疆山西河北全国
资料来源：wind、招商证券
截至12月2日，本土新冠肺炎无症状感染者当日新增28894例，新增省市为重庆5640例，广东5053例，山西3191
例，北京2610例，四川988例，云南955例，陕西878例，山东725例，新疆719例，广西697例，青海600例，
湖北594例，天津566例，江苏553例，黑龙江526例，辽宁445例，宁夏433例，吉林419例，浙江416例，湖
敬请阅读末页的重要说明5